- Mientras el mercado mundial de petróleo crudo enfrenta el mayor impacto en el lado de la oferta de la historia, el precio del crudo Brent se mantiene cerca de los 100 dólares por barril, reflejando que la prima de riesgo geopolítico actual sigue en un nivel relativamente limitado.
- La liberación de reservas estratégicas de petróleo por parte de varios países, junto con la desaceleración de la demanda de China y la reposición de inventarios ocultos, ha contrarrestado temporalmente el impacto en el suministro de 11.1 millones de barriles diarios debido a factores como el conflicto geopolítico en el Medio Oriente, pero las reservas mundiales de petróleo han disminuido de 3.7 mil millones de barriles en marzo a 3.45 mil millones en junio.
- El mercado apuesta generalmente a que la situación geopolítica se enfriará antes del otoño, y la curva de futuros del petróleo sigue fijando el precio del crudo en torno a los 85 dólares por barril para fin de año, aunque el continuo consumo de inventarios está elevando el riesgo de cola.
Erosión del colchón de inventarios y cálculo de la prima
Según cálculos de JPMorgan, el precio actual del crudo Brent de 100 dólares por barril supera en solo 13 dólares la valoración fundamental razonable de 87 dólares en julio, lo que indica una insuficiente inclusión de la prima de riesgo geopolítico. Aunque la brecha de suministro ha alcanzado el doble de la escala absoluta de la crisis del petróleo de 1973, las reservas estratégicas globales y el ajuste estructural en el lado de la demanda han comprimido parte del espacio de la prima.
Obstáculos en la cadena de suministro y consumo de inventarios
Según datos de Kpler, las reservas mundiales de petróleo han disminuido en 250 millones de barriles desde marzo, y los bloqueos en el estrecho de Mandeb y el estrecho de Ormuz han debilitado aún más la flexibilidad de ajuste del mercado spot. Analistas de Goldman Sachs y Raymond James señalan que si la interferencia en el transporte del Golfo Pérsico se prolonga hasta el otoño, tras el fracaso del mecanismo de equilibrio de oferta y demanda spot, el precio del petróleo se reevaluará rápidamente por encima de los 120 dólares por barril.
Juegos de política y consideraciones electorales
La sensibilidad de la Casa Blanca al precio final del combustible es la variable marginal clave que limita el aumento ilimitado del precio del petróleo. A medida que se acercan las elecciones de mitad de período en noviembre en Estados Unidos, el impacto de los altos precios del petróleo en el ánimo de los votantes obligará a los responsables políticos a intervenir en el desarrollo de la situación geopolítica mediante medios diplomáticos o económicos, y los operadores están utilizando esto para limitar dinámicamente el espacio de aumento del precio del petróleo.
Riesgo de reevaluación de la curva a futuro
La estructura de descuento de las opciones y futuros de petróleo a futuro muestra que el mercado financiero sigue manteniendo la hipótesis base de que el precio del petróleo regresará a 85 dólares por barril este año. Sin embargo, si el tiempo de obstrucción en rutas clave como el estrecho de Mandeb supera las expectativas, los compradores marginales tendrán que reevaluar drásticamente la curva a futuro, provocando un reequilibrio de activos de riesgo en dimensiones cruzadas.
