La inflación de Estados Unidos lleva casi seis años por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, pese a la resistencia del mercado laboral. Susan Collins, presidenta de la Reserva Federal de Boston, respaldó la subida de 25 puntos básicos aprobada el mes pasado por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y afirmó que los tipos podrían subir de nuevo de forma «moderada» este año si persisten las presiones sobre los precios. Un mayor endurecimiento monetario afectaría a la financiación empresarial, los tipos de los préstamos bancarios, los costes de la vivienda y el crédito al consumo.
Collins mantiene una visión de resiliencia económica
Durante la conferencia anual de la Fed de Boston para bancos regionales y comunitarios, Collins señaló que el escenario más probable sigue siendo uno en el que el producto interior bruto crece a un ritmo saludable, el empleo se mantiene cerca del pleno empleo y la inflación vuelve gradualmente al 2%. Según explicó, las mejoras de eficiencia y de la capacidad productiva están ayudando a equilibrar la oferta y la demanda, lo que favorece una desaceleración de la inflación.
Collins afirmó que la economía estadounidense ha seguido mostrando resistencia pese a las perturbaciones claramente vinculadas a los aranceles y a los precios de la energía. A su juicio, la solidez de la actividad económica real no refleja únicamente una demanda firme, sino también mejoras en la productividad empresarial y en la capacidad de la economía para suministrar bienes y servicios.
No obstante, los costes energéticos y la inversión en infraestructuras de inteligencia artificial podrían seguir añadiendo presión a los precios. Las disrupciones asociadas han encarecido combustibles como el diésel, mientras que el precio del fuelóleo está recibiendo atención en Nueva Inglaterra ante la proximidad del invierno. Al mismo tiempo, la construcción continuada de centros de datos ha elevado los costes de algunos segmentos de la industria de la construcción.
La responsable de la Fed señaló que los responsables de política monetaria deben determinar si la inflación se está concentrando en la energía y las infraestructuras de inteligencia artificial, mientras los aumentos de precios del resto de bienes y servicios siguen moderándose. Si las presiones se extendieran a más categorías, el desafío para la política monetaria sería más complejo.
Las fusiones bancarias de Nueva Inglaterra pierden ritmo
El Primer Distrito de la Fed de Boston abarca los seis estados de Nueva Inglaterra, salvo la parte de Connecticut que limita con Nueva York. Los bancos mutualistas representan una proporción mayor de las entidades de la región que del conjunto del país, mientras que los bancos comunitarios desempeñan un papel relevante en los mercados locales de crédito.
Collins indicó que Nueva Inglaterra registró 15 fusiones bancarias en 2025, frente a cinco en lo que va de este año. La actividad de concentración se ha recuperado a medida que los reguladores han adoptado una postura más abierta hacia la aprobación de operaciones de integración bancaria, pero el máximo regional de consolidación podría haber quedado atrás.
La presidenta de la Fed de Boston subrayó que los bancos comunitarios deben seguir proporcionando crédito y servicios bancarios básicos a empresas y hogares locales para sostener la actividad económica regional. Mencionó proyectos de desarrollo económico en New Hampshire que implican a un gran número de pequeñas empresas, así como a bancos de Connecticut que ofrecen préstamos y apoyo para la planificación empresarial a operadores de centros de cuidado infantil.
En comparación con los bancos de otras zonas del país, los bancos comunitarios de Nueva Inglaterra mantienen una proporción mayor de sus activos en préstamos, incluido un volumen considerable de hipotecas residenciales sobre inmuebles de una a cuatro unidades. Collins señaló que el crecimiento del crédito regional se está ralentizando, aunque las carteras de préstamos siguen siendo, en términos generales, saludables y la proporción de créditos morosos permanece por debajo de su media histórica.
A medida que los préstamos a cinco años se reajustan en un entorno de tipos más elevados y los bancos continúan concediendo nuevo crédito, los márgenes de interés neto de las entidades regionales se acercan gradualmente al nivel medio registrado después de la crisis financiera mundial. La rentabilidad bancaria sigue siendo relativamente sólida. Los tipos pagados por los depósitos, que aumentaron de forma constante durante los dos últimos años, se han estabilizado, mientras que la proporción de depósitos básicos ha crecido.
Collins también destacó que Nueva Inglaterra sigue siendo un mercado de crédito muy competitivo. Los bancos comunitarios de la región continúan registrando una rentabilidad total inferior a la de los bancos nacionales, una brecha que se mantiene desde hace años.
La inteligencia artificial cambia los costes y las decisiones de contratación
Collins afirmó que la inteligencia artificial se ha convertido en un tema habitual en sus conversaciones con personas de distintos sectores de Nueva Inglaterra. La construcción de centros de datos para inteligencia artificial podría elevar los costes de edificación y energía, mientras que las posibles mejoras de productividad podrían afectar a la capacidad productiva de la economía y a la trayectoria de la inflación.
Según explicó, las mejoras de productividad observadas hasta ahora en las empresas regionales proceden más de cambios en los procesos que de la sustitución de grandes cantidades de trabajadores por sistemas de inteligencia artificial. Dado que las compañías mantienen la cautela tanto en las contrataciones como en los despidos, ha recibido poca información sobre empresas que planeen recortes de plantilla debido a la inteligencia artificial. Algunas compañías sí están adoptando una postura más prudente al cubrir las vacantes dejadas por empleados que se marchan y buscan áreas en las que la tecnología pueda mejorar los flujos de trabajo.
Para los bancos, la inteligencia artificial puede encargarse de más tareas repetitivas y manuales, permitiendo que los empleados se concentren en el análisis, la atención al cliente y otras funciones que requieren criterio y creatividad. Que esas mejoras de productividad se traduzcan de forma generalizada en menores costes y precios más estables dependerá de la velocidad con la que las empresas adopten la tecnología y de su efecto sobre la demanda de trabajo.
La Fed de Boston defiende la independencia monetaria
Collins señaló que la Fed de Boston está aplicando nuevos estándares de supervisión propuestos durante el último año por Michelle Bowman, vicepresidenta de la Fed para Supervisión. La Reserva Federal también afronta presiones políticas mientras sopesa sus dos objetivos: controlar la inflación y respaldar el empleo.
La presidenta de la Fed de Boston afirmó que el banco central debe preservar su independencia frente a las presiones políticas para cumplir las responsabilidades que le ha asignado el Congreso. También dijo que valora las opiniones basadas en datos y análisis que la gobernadora de la Fed Lisa Cook presenta en las reuniones del FOMC.
Los mercados seguirán pendientes de los precios de la energía, de si la inversión en infraestructuras de inteligencia artificial continúa elevando los costes y de si la inflación pasa de estar concentrada en un número limitado de categorías a afectar a una gama más amplia de bienes y servicios. Estos factores influirán en la evaluación que haga la Fed de la trayectoria de los tipos durante el resto del año y seguirán trasladándose a los préstamos bancarios, la remuneración de los depósitos y la oferta de crédito regional.