Rendimiento del Fondo y Contexto del Mercado en el Segundo Trimestre de 2026
El mercado internacional de acciones de pequeña capitalización experimentó una recuperación significativa durante el segundo trimestre de 2026. El Fondo Internacional de Small-Cap Nacional (clase de servicios institucionales) registró una rentabilidad del 9,20 %, superando ligeramente al índice MSCI EAFE Small-Cap, que creció un 9,02 % en el mismo periodo. Este desempeño refleja una mayor disposición de los inversores al riesgo, resultados corporativos sólidos y un aumento en las inversiones en infraestructuras vinculadas a la inteligencia artificial.
La mayor parte de las ganancias se concentraron entre abril y mayo, aunque el impulso disminuyó en junio, debido al alivio de preocupaciones por la caída en los precios de la energía y la reducción de tensiones geopolíticas entre China, Estados Unidos e Irán. Estos factores contribuyeron a mitigar inquietudes sobre las valoraciones elevadas y las presiones inflacionarias. El sector tecnológico lideró los avances del mercado, acompañado de un buen desempeño en industrias industriales y sectores relacionados con la IA.
Divergencias en Política Monetaria y Variaciones Regionales
Durante el trimestre, las políticas monetarias mostraron diferencias marcadas: el Banco Central Europeo y el Banco de Japón elevaron sus tipos en junio, mientras que el Banco de la Reserva de Australia pausó el endurecimiento tras el aumento en mayo. Por su parte, el Banco de Inglaterra mantuvo las tasas sin cambios. La dinámica económica fue desigual según la región, con actividad lenta en China, debilitamiento del crecimiento en ciertas zonas de Europa y Reino Unido, y volatilidad persistente en las acciones tecnológicas asiáticas.
Los mercados de capital evidenciaron signos de reactivación, con una expansión gradual en la toma de riesgos a pesar de las incertidumbres económicas y políticas. De los 11 sectores que componen el índice MSCI EAFE Small-Cap, ocho tuvieron rendimientos positivos, destacándose tecnología de la información y materiales. Los sectores energético y de bienes de consumo básico se rezagaron.
Principales Impulsores y Retos para el Fondo
La rentabilidad superior del fondo se atribuyó principalmente a selecciones efectivas en sectores tecnológicos, industriales y financieros, que compensaron un desempeño relativo más débil en materiales, servicios públicos y consumo discrecional.
Entre los valores destacados por superar expectativas se encuentran Ibiden de Japón, Unimicron Technology y Chroma ATE, ambos taiwaneses. Ibiden logró sobrepasar las previsiones de ganancias gracias a su papel clave suministrando transportadores de alta gama para aceleradores de IA y servidores de alto rendimiento. Unimicron mostró resultados sólidos apoyados en la demanda robusta de placas de circuito avanzadas para centros de datos y computación de alto nivel. Chroma ATE se benefició del crecimiento en equipos de prueba para semiconductores y vehículos eléctricos, impulsado por la expansión de la infraestructura IA y tendencias de electrificación.
Las inversiones con rendimiento menos favorable incluyeron a Wix.com, proveedor israelí de servicios web en la nube, que revisó a la baja sus previsiones de beneficio para el primer trimestre debido a mayores gastos en marketing y reestructuración empresarial, además de reducción de plantilla y disminución en volúmenes de contratación. También Taiyo Yuden de Japón y Lundin Gold de Canadá enfrentaron resultados más débiles.
Ajustes en la Cartera y Actividad Comercial
Durante el trimestre, el fondo incorporó nuevas posiciones en Nomura Real Estate Master Fund, Fukuoka Financial Group, Arcadis NV, Wix.com y Furukawa Electric Co. Asimismo, aumentó la exposición en acciones tecnológicas y electrónicas seleccionadas. Por otro lado, salió de participaciones en Stockland Trust Group y Katitas Co Ltd, y redujo parcialmente su presencia en Unimicron Technology y ASPEED Technology.
Factores Económicos Globales y Estrategia de Inversión
El entorno macroeconómico actual está marcado por factores complejos y superpuestos: conflictos geopolíticos en Medio Oriente, incertidumbre en precios del petróleo, cambios en la orientación de la política monetaria estadounidense hacia la inflación y el debate continuo sobre las inversiones asociadas a la inteligencia artificial.
La economía de Estados Unidos cuenta con respaldo del gasto en infraestructuras de IA y consumo premium, aunque muestra cierta fragilidad en su crecimiento. Europa se beneficia de mejores condiciones crediticias y estímulos fiscales, pero sigue limitada por dependencias energéticas y riesgos políticos. En Asia, Japón sostiene una recuperación gracias al aumento salarial, reformas empresariales y gasto en defensa, mientras que el desempeño de China es irregular.
El mercado refleja escenarios fragmentados, con tensiones entre inflación y crecimiento, sectores ganadores en IA versus otros, y variabilidad en el apoyo político y fiscal frente a limitaciones energéticas y geopolíticas. El equipo gestor del fondo se mantiene enfocado en identificar oportunidades de crecimiento estructural, mantener disciplina en valoración y operar con precisión para navegar en la volatilidad y generar retornos consistentes.