Las bolsas estadounidenses resistieron el repunte de los rendimientos de la deuda a largo plazo: el S&P 500 cerró el viernes apenas por debajo de su máximo reciente. Dave Sekera, estratega de mercado de Morningstar en Estados Unidos, señaló que la inversión en inteligencia artificial sigue siendo un motor importante para el mercado. Esta semana, los datos de inflación y los resultados de los principales bancos podrían dar pistas sobre cómo afectan los tipos elevados a las empresas y los mercados.
El S&P 500 roza un récord, pero la subida sigue concentrada
El índice terminó el viernes ligeramente por debajo del récord alcanzado el martes. Por ahora, la preocupación por una posible desaceleración económica ha sido limitada pese a los tipos de interés más altos. Al mismo tiempo, la inversión en infraestructura de inteligencia artificial sigue captando la atención: las empresas amplían su capacidad informática tanto para atender la demanda futura prevista como para no quedarse atrás en la carrera de inversión.
La participación en el avance, sin embargo, continúa siendo relativamente estrecha. Indicadores como la proporción de valores del S&P 500 por encima de sus medias móviles de 50 y 200 sesiones, la línea de avance y descenso y el número de acciones que marcan nuevos máximos o mínimos mejoraron la semana pasada, pero aún estaban por debajo de los niveles de hace un mes. Sekera considera que su evolución durante la temporada de resultados ayudará a determinar si la subida se amplía y cómo podría comportarse el mercado de aquí a final de año.
El bono estadounidense a diez años llegó al 5,36%
Los bonos del Tesoro de EE. UU. perdieron terreno al comienzo de la semana pasada y la rentabilidad del título a diez años alcanzó el 5,36% el miércoles. La demanda en una posterior subasta de bonos a diez años superó las expectativas y atrajo de nuevo a los compradores. El rendimiento bajó al 5,24% el viernes y rondaba el 5,25% el lunes.
Sekera señaló que el regreso de la demanda ofrece apoyo a corto plazo, pero no basta para confirmar un cambio de tendencia. Si la rentabilidad reanuda una subida sostenida desde el entorno del 5,25%, el nivel del 5,5% pasaría a estar en el foco.
Los rendimientos a largo plazo también siguen elevados en Europa. El bono alemán a diez años cerró el viernes en el 3,5%, frente al 4,59% de Italia, el 4,1% de España y el 4,86% de Francia. La diferencia entre los rendimientos francés y alemán rondaba los 140 puntos básicos, por encima de los diferenciales de Italia y España. Moody's tiene previsto realizar su revisión anual de Francia a finales de este mes. Sekera no descartó una rebaja de un escalón y comparó el diferencial actual con niveles de crédito propios de deuda corporativa de calidad baja dentro de la categoría A o alta dentro de BBB.
En Japón, los rendimientos a largo plazo se situaban algo por encima del 3%, unos 10 puntos básicos por debajo de sus máximos recientes, aunque todavía en un rango históricamente elevado para el país. El petróleo se ha movido últimamente entre los 80 dólares altos y los 90 bajos por barril, y subió hasta unos 93 dólares el lunes en medio de acontecimientos en Oriente Medio.
El IPC y el IPP pueden orientar las expectativas sobre la Fed
Estados Unidos publicará esta semana el índice de precios al consumo (IPC) y el índice de precios a la producción (IPP). Se prevé que el IPC general aumente un 0,6% mensual, frente al 0,4% del mes anterior, y un 3,6% interanual, frente al 3,4%. Para el IPC subyacente se espera una moderación del avance mensual al 0,2%, desde el 0,3%, mientras que la tasa anual subiría ligeramente al 2,5%, desde el 2,4%.
En cuanto al IPP general, las previsiones apuntan a un alza mensual del 0,5%, frente al 0,4% anterior. El IPP subyacente aumentaría un 0,3%, tras subir un 0,2%. Sekera considera que el IPP es un indicador adelantado del IPC y afirma que las previsiones apuntan a un repunte moderado adicional de la inflación.
Los datos podrían influir en las decisiones de la Reserva Federal en sus reuniones de octubre y diciembre. La reunión de octubre está prevista para los días 27 y 28, y la de diciembre para el 8 y el 9. En noviembre no hay reunión para decidir los tipos.
Los bancos pondrán el foco en la calidad del crédito
Entre las entidades que presentarán resultados figuran JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup, US Bancorp y Bank of New York Mellon. Sekera espera que los bancos alcancen o superen sus previsiones habituales a corto plazo. Recomienda prestar atención a los comentarios de sus directivos sobre los préstamos castigados, las provisiones para pérdidas crediticias y el estado de las carteras de crédito minorista y comercial.
También seguirá de cerca el efecto de los tipos más altos sobre los activos que los bancos mantienen hasta su vencimiento, aunque por ahora no prevé un deterioro significativo de las condiciones de crédito. Sekera comparó la situación actual con el periodo anterior a la quiebra de Silicon Valley Bank, cuando el tipo de los fondos federales había subido en total 450 puntos básicos y el rendimiento del bono del Tesoro a diez años, 250 puntos básicos. A su juicio, las subidas actuales no han alcanzado esa magnitud.
Goldman Sachs y Morgan Stanley también publicarán sus cuentas. Sekera espera un buen comportamiento de sus negocios de banca de inversión y negociación, y considera que el elevado volumen de activos bajo gestión podría sostener los ingresos por comisiones. Le interesan especialmente los comentarios de los directivos sobre el calendario de la salida a bolsa de Anthropic, prevista para después de Acción de Gracias, y sobre otras empresas que preparan su debut bursátil. La ventana de las OPV se ha reabierto, pero algunos intentos de cotización no han prosperado, una señal de que los inversores siguen siendo selectivos con la calidad de las ofertas.
ASML dará pistas sobre la demanda de equipos para chips
ASML, fabricante de equipos para producir semiconductores, presentará sus resultados. Sus pedidos y sus cifras de negocio pueden ofrecer indicios sobre los planes de ampliación de las fábricas y la demanda en el conjunto de la industria de chips.
Sekera indicó que las expectativas del mercado se habían revisado a la baja y que las acciones de ASML habían caído desde su máximo de junio hasta situarse en el rango de valoración de tres estrellas de Morningstar. El cumplimiento de las previsiones podría influir en el comportamiento de la acción a corto plazo. Si las condiciones operativas no han cambiado de forma sustancial respecto al modelo de valoración actual de Morningstar, la estimación de valor a largo plazo podría mantenerse. Los resultados también podrían aportar información sobre otras compañías de semiconductores.
Morningstar eleva a 360 dólares el valor razonable de Marvell
Las acciones del diseñador de chips Marvell subieron tras su jornada para inversores. Sekera afirmó que la presentación aportó nuevos datos, lo que llevó a Morningstar a actualizar su modelo y elevar a 360 dólares por acción su estimación de valor razonable.
La información disponible termina sin detallar los cambios de valoración ni identificar los cinco valores mencionados como posibles candidatos a ventas para compensar fiscalmente las ganancias.