बाजार को उम्मीद है कि पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना (PBOC) 28 सितंबर 2026 को बीजिंग समयानुसार डॉलर-युआन मिडपॉइंट 6.7085 पर तय करेगा। दैनिक फिक्सिंग पर मुद्रा कारोबारियों की नजर इसलिए है क्योंकि इसके संकेतों में बदलाव दिख रहा है। कई महीनों तक युआन की मजबूती की गति सीमित करने के बाद नीति-निर्माता अब इसे नियंत्रित तरीके से धीरे-धीरे मजबूत होने की अनुमति देते दिख रहे हैं।
लगातार मजबूत फिक्सिंग से बदली बाजार की धारणा
PBOC आम तौर पर डॉलर-युआन संदर्भ दर, जिसे युआन मिडपॉइंट कहा जाता है, लगभग 01:15 GMT पर जारी करता है। पिछले वर्ष के अधिकांश समय में यह फिक्सिंग बाजार मॉडल और आम सहमति वाले अनुमान से कमजोर रही। कारोबारियों ने इसे इस संकेत के रूप में लिया कि अधिकारी युआन की तेजी को सीमित करना चाहते हैं।
अगस्त के अंत में यह अंतर फरवरी के बाद के सबसे बड़े स्तर तक पहुंच गया। उस समय डॉलर के मुकाबले युआन लगभग साढ़े तीन साल के उच्च स्तर पर चढ़ चुका था, लेकिन मिडपॉइंट बाजार की अपेक्षाओं से काफी नीचे रहा। इससे पता चला कि नीति-निर्माता युआन की मजबूती की रफ्तार को लेकर सतर्क थे।
सितंबर में यह रुझान बदला। PBOC ने लगातार आठ कारोबारी सत्रों में मिडपॉइंट को मजबूत किया, जो 2023 के बाद ऐसी सबसे लंबी श्रृंखला है। इससे दर फरवरी 2023 के बाद के सबसे मजबूत स्तर पर पहुंच गई। ऑनशोर युआन कुछ समय के लिए जनवरी 2023 के बाद के उच्चतम स्तर पर गया, जबकि ऑफशोर युआन जुलाई 2022 के बाद के उच्चतम स्तर तक पहुंचा।
फिर भी फिक्सिंग पूरी तरह बाजार मॉडल के अनुरूप नहीं हुई है। हाल की एक फिक्सिंग सर्वेक्षण-आधारित अनुमान से 500 पिप्स से अधिक नीचे रही। इससे संकेत मिलता है कि PBOC युआन की मजबूती का विरोध कुछ कम कर रहा है, लेकिन मुद्रा की गति को नियंत्रित करने की भूमिका से पीछे नहीं हट रहा।
2% दायरे में मिडपॉइंट का नीतिगत महत्व
चीन प्रबंधित फ्लोटिंग विनिमय दर व्यवस्था अपनाता है। ऑनशोर युआन को आम तौर पर दैनिक मिडपॉइंट के दोनों ओर 2% के दायरे में कारोबार की अनुमति होती है। फिक्सिंग तय करते समय पिछले सत्र का बंद स्तर, डॉलर और अन्य प्रमुख मुद्राओं की चाल, वैश्विक विदेशी मुद्रा बाजार की स्थिति तथा सीमा-पार पूंजी प्रवाह, आर्थिक वृद्धि की गति और वित्तीय स्थिरता जैसे घरेलू कारकों को ध्यान में रखा जाता है।
यह दर पूरी तरह स्वचालित फॉर्मूले से तय नहीं होती। PBOC के पास अंतिम दर में बदलाव की गुंजाइश रहती है। इसी वजह से बाजार मिडपॉइंट को तकनीकी संदर्भ दर के साथ-साथ नीतिगत संकेत के रूप में भी देखता है।
यदि युआन अपनी कारोबार सीमा के किनारे के करीब पहुंचता है, तो केंद्रीय बैंक मुद्रा लेनदेन, तरलता में बदलाव या सरकारी बैंकों के जरिए दिए गए नीतिगत संकेतों से बाजार को स्थिर करने की कोशिश कर सकता है। अपेक्षा से मजबूत फिक्सिंग आम तौर पर युआन की कमजोरी को लेकर कम सहनशीलता का संकेत देती है। इसके विपरीत, अपेक्षा से कमजोर फिक्सिंग यह बता सकती है कि अधिकारी युआन की मजबूती की गति को लेकर चिंतित हैं या सीमित गिरावट को अधिक स्वीकार कर रहे हैं।
वृद्धि और निर्यात की चिंता युआन पर अंकुश रखती है
मजबूत युआन पूंजी प्रवाह में भरोसा बढ़ा सकता है और आयात की युआन लागत घटा सकता है। लेकिन तेज मजबूती से निर्यातकों की कीमत संबंधी प्रतिस्पर्धा प्रभावित हो सकती है। चीन की घरेलू अर्थव्यवस्था में कमजोरी के संकेत बने हुए हैं, इसलिए नीति-निर्माताओं को पूंजी प्रवाह की स्थिरता, आयात लागत और निर्यात प्रतिस्पर्धा के बीच संतुलन साधना पड़ रहा है।
Goldman Sachs के विश्लेषकों ने कहा कि हाल की मजबूत फिक्सिंग अमेरिका-चीन के महत्वपूर्ण कूटनीतिक संपर्कों से पहले देखे गए बाजार व्यवहार जैसी है। उनका अनुमान है कि नीति-निर्माता युआन की लगातार, लेकिन धीरे-धीरे होने वाली मजबूती को स्वीकार करते रहेंगे। इसका अर्थ यह नहीं है कि मुद्रा को पूरी तरह बाजार के भरोसे छोड़ दिया जाएगा। संकेत यह है कि PBOC नियंत्रित सीमाओं के भीतर युआन की आगे की मजबूती की अनुमति दे सकता है।
अनुमान और फिक्सिंग के अंतर पर कारोबारियों की नजर
विदेशी मुद्रा कारोबारियों के लिए दैनिक मिडपॉइंट और बाजार की आम सहमति वाले अनुमान के बीच का अंतर नीतिगत सहनशीलता का अहम संकेतक बना हुआ है। यह अंतर घटने पर आम तौर पर युआन की मजबूती के प्रति कम प्रतिरोध का संकेत मिलता है, जबकि अंतर बढ़ने पर इसकी गति सीमित करने पर फिर से जोर दिए जाने की संभावना मानी जाती है।
मिडपॉइंट मजबूत होने के साथ युआन हाल के उच्च स्तरों तक पहुंचा है, लेकिन कुछ बाजार मॉडलों के मुकाबले फिक्सिंग अभी भी काफी कमजोर है। अब कारोबारी देखेंगे कि यह अंतर और घटता है या नहीं और आर्थिक वृद्धि, निर्यात तथा पूंजी प्रवाह में बदलाव के बीच युआन की मजबूती नियंत्रित बनी रहती है या नहीं।