22 सितंबर 2026 तक तीसरी तिमाही में बढ़ती तेल कीमतों, टिकाऊ महंगाई और ऊंची ब्याज दरों ने अमेरिकी बाजारों पर दबाव बनाया। Andrew Hill Investment Advisors (AHIA) के अनुसार, 1 जुलाई से WTI कच्चा तेल 36.05% बढ़कर 99.25 डॉलर प्रति बैरल पहुंचा, जबकि फेडरल फंड्स दर तीन साल से अधिक समय में पहली बार बढ़कर 3.75%-4% हो गई। मजबूत कॉरपोरेट कमाई और AI में बड़े निवेश से शेयर चढ़े, लेकिन बॉन्ड, आवास वित्त और घरेलू खर्च प्रभावित हुए।
शेयर चढ़े, बॉन्ड गिरे और कमोडिटी महंगी हुई
22 सितंबर तक S&P 500 Total Return Index, 1 जुलाई के 7,499.36 से बढ़कर 7,764.64 पर पहुंचा—तिमाही में 3.54% की बढ़त। इसके उलट Bloomberg U.S. Aggregate Bond Total Return Index 98.98 से गिरकर 96.21 रहा, यानी 2.80% की गिरावट। सोना 8.14% बढ़कर 398.38 डॉलर पर पहुंचा।
ब्याज दरों में बदलाव भी साफ दिखा। दो-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 4.20% से बढ़कर 4.75% और 10-वर्षीय यील्ड 4.47% से 4.97% हो गई। 30-वर्षीय फिक्स्ड-रेट मॉर्गेज की औसत दर 6.49% से बढ़कर 6.95% पहुंची।
ऊर्जा लागत में तेज उछाल आया। WTI कच्चा तेल 72.95 डॉलर से बढ़कर 99.25 डॉलर प्रति बैरल रहा। अमेरिका में पेट्रोल की औसत कीमत 3.96 डॉलर से बढ़कर 4.60 डॉलर प्रति गैलन और डीजल 4.67 डॉलर से बढ़कर 6.52 डॉलर प्रति गैलन हो गया। पेट्रोल और डीजल में क्रमशः 16.16% और 39.67% की वृद्धि हुई।
AHIA के मुताबिक, जुलाई में तेल की तेज बढ़त के दौरान S&P 500 लगभग स्थिर रहा। उम्मीद से बेहतर कॉरपोरेट नतीजों ने अगस्त में सूचकांक को करीब 1.2% ऊपर पहुंचाया, लेकिन सितंबर में ब्याज दरें और चढ़ने से बढ़त सीमित रही। कमाई की मजबूती ने व्यापक आर्थिक दबाव का कुछ असर घटाया, हालांकि अलग-अलग क्षेत्रों के नतीजों में बड़ा अंतर बना रहा।
रोजगार की रफ्तार धीमी, महंगाई लक्ष्य से ऊपर
अमेरिकी श्रम बाजार का विस्तार जारी है, लेकिन हर महीने बनने वाली नौकरियों की संख्या घट रही है। अगस्त में 162,000 नौकरियां जुड़ीं और बेरोजगारी दर 4% से कुछ ऊपर रही। AHIA ने कहा कि रोजगार की स्थिति का असर सीधे उपभोक्ता खर्च पर पड़ता है। बेबी-बूम पीढ़ी के सेवानिवृत्त होने, जनसांख्यिकीय बदलाव और धीमे आप्रवासन के कारण कार्यबल छोड़ने वालों की जगह नए कर्मचारियों से भरना मुश्किल हो रहा है।
पिछले तीन महीनों में उपभोक्ता महंगाई औसतन 3.4% रही। यह मई के 4.3% के शिखर से कम है, लेकिन फेडरल रिजर्व के 2% लक्ष्य से काफी ऊपर है। इस साल उत्पादक महंगाई औसतन 4.8% रही; इससे संकेत मिलता है कि कारोबारों की ऊंची लागत का असर वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों तक पहुंच सकता है।
दूसरी तिमाही में Consumer Price Index (CPI) की सालाना दर 3.8% रही। बीफ समेत कुछ वस्तुओं की कीमतें दो अंकों में बढ़ीं। कुछ बाजारों में डीजल 6 डॉलर प्रति गैलन तक पहुंच गया, जो एक साल पहले से करीब 45% अधिक है।
घरेलू खर्च में बदलाव का एक ठोस उदाहरण फ्लोरिडा के चोकोलोस्की में एक मरीना है, जहां नाव उतारने का शुल्क कई वर्षों में 20 डॉलर से बढ़कर 35 डॉलर प्रतिदिन हो गया। ऐसे रोजमर्रा के खर्च लोगों की महंगाई संबंधी धारणा को आधिकारिक आंकड़ों से भी सीधे प्रभावित कर सकते हैं। AHIA के अनुसार, श्रम बाजार स्थिर रहा तो फेड के पास दरें और बढ़ाने या उन्हें लंबे समय तक ऊंचा रखने की गुंजाइश बनी रहेगी।
ट्रेजरी यील्ड बढ़ने से लंबी अवधि के बॉन्ड दबाव में
बॉन्ड बाजार में सबसे बड़ा बदलाव यील्ड का लगातार चढ़ना रहा। सितंबर के आखिर में 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 5% तक पहुंची, जबकि 30-वर्षीय यील्ड 2004 के बाद के अपने उच्चतम स्तर पर चढ़ गई। यील्ड बढ़ने पर पहले जारी बॉन्ड की कीमतें घटती हैं। इसी दबाव के बीच Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index तिमाही में 2.8% गिरा और साल के दौरान फिक्स्ड-इनकम निवेश का प्रदर्शन प्रभावित हुआ।
AHIA ने कहा कि 10-वर्षीय यील्ड का 5% के आसपास पहुंचना बॉन्ड में बड़ा आवंटन करने पर विचार कर रहे निवेशकों के लिए एक संदर्भ स्तर बन सकता है। निवेशक ब्याज दर जोखिम और आय के बीच संतुलन का फिर आकलन कर रहे हैं। AHIA ने कुछ ग्राहक खातों में करीब 6% यील्ड देने वाले कॉरपोरेट बॉन्ड की हिस्सेदारी बढ़ाई।
ऊंची दरों से कुछ लंबी अवधि के बॉन्ड को नुकसान हुआ, फिर भी कई ग्राहकों के अन्य फिक्स्ड-इनकम निवेशों ने मामूली लाभ दिया। Pioneer Cat Bond Fund सबसे बड़ा सकारात्मक योगदानकर्ता रहा।
AI और सॉफ्टवेयर शेयरों ने इक्विटी पोर्टफोलियो को सहारा दिया
कॉरपोरेट कमाई विश्लेषकों के अनुमानों से बेहतर रही। टेक्नोलॉजी कंपनियों का राजस्व 37% और ऊर्जा कंपनियों का 26% बढ़ा। संचार, वित्तीय, औद्योगिक और स्वास्थ्य सेवा क्षेत्रों में राजस्व वृद्धि करीब 10% से 15% रही। यूटिलिटी और कंज्यूमर डिस्क्रेशनरी क्षेत्र पीछे रहे; दोनों में राजस्व वृद्धि 4.8% थी।
तिमाही में AI से जुड़े शेयरों ने बाजार के भीतर सबसे बड़ा अंतर पैदा किया। AI शेयरों की समान भार वाली टोकरी 13.0% चढ़ी, जबकि पारंपरिक अर्थव्यवस्था से जुड़ी शेयरों की टोकरी 8.3% गिर गई। दोनों के प्रदर्शन में 21 प्रतिशत अंक से अधिक का अंतर रहा। AHIA के ग्राहक पोर्टफोलियो में सॉफ्टवेयर, AI हार्डवेयर और कुछ रणनीतिक निवेशों ने अच्छा प्रदर्शन किया।
सॉफ्टवेयर निवेशों में Microsoft 30%, Blackbaud 50% और DocuSign 58% चढ़े। AI हार्डवेयर क्षेत्र में Nvidia 6% बढ़ा और उसने फिर मजबूत नतीजे दर्ज किए; Arista Networks में 16% की बढ़त हुई।
अन्य बेहतर प्रदर्शन करने वालों में Automatic Data Processing शामिल रहा, जो ऊंची ब्याज दरों से कारोबार को समर्थन मिलने पर 20% चढ़ा। तेल परिवहन की मांग के बीच Okeanis Eco Tankers 21% बढ़ा और सोना उत्पादक Newmont में 24% की तेजी आई। लंबे समय से पोर्टफोलियो में रखे Apple और Garmin क्रमशः 15% और 16% चढ़े।
बिजली क्षेत्र से जुड़े निवेशों ने कुछ बढ़त घटाई। Nextpower 35% और GE Vernova 21% गिरा। हवाई यात्रा कमजोर पड़ने के साथ GE Aerospace में 16% की गिरावट आई। इन नतीजों से दिखा कि व्यापक शेयर सूचकांक बढ़ने पर भी ऊर्जा, बुनियादी ढांचे और चक्रीय कारोबार ब्याज दरों, कमोडिटी कीमतों और मांग में बदलाव से प्रभावित हो सकते हैं।
AI निवेश बढ़ा, डेटा सेंटर पर संसाधनों का दबाव
AHIA के मुताबिक, AI बुनियादी ढांचे में निवेश फिलहाल आर्थिक वृद्धि का अहम सहारा है। दूसरी तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद (GDP) 2.1% बढ़ा, जो लंबी अवधि के रुझान के करीब था; लेकिन बड़े पैमाने पर AI निवेश न होता तो वृद्धि करीब शून्य रह सकती थी। कंप्यूटिंग क्षमता, डेटा सेंटर और संबंधित उपकरणों पर खर्च चौथी तिमाही तक जारी रहने की उम्मीद है। बाजार का ध्यान अब इस बात पर है कि 2027 और 2028 में निवेश की रफ्तार धीमी होगी या नहीं।
मुख्य सवाल यह है कि नई कंप्यूटिंग क्षमता कब मांग के अनुरूप होगी। पूंजीगत खर्च से अधिक संसाधन उपलब्ध होने पर AI बुनियादी ढांचे में पहली बार आपूर्ति और मांग का संतुलन करीब आ सकता है। साथ ही, डेटा सेंटर के निर्माण से वायु प्रदूषण, शोर, पर्यावरणीय असर, पानी की खपत और बिजली ग्रिड की क्षमता को लेकर चिंताएं बढ़ रही हैं। ऐसे में स्थानीय मंजूरियां और नियामकीय समीक्षा अधिक अहम हो सकती हैं।
AHIA शोध और विश्लेषण तेज करने के लिए Microsoft Copilot, Bloomberg का ASKB और अन्य विशेषज्ञ AI एजेंट इस्तेमाल करता है। अगला कदम अधिक दोहराव वाले कामों को स्वचालित करना है। AI का उपयोग सॉफ्टवेयर विकास, दस्तावेजों के विश्लेषण और अनुपालन, धोखाधड़ी का पता लगाने, जानकारी खोजने तथा दवा विकास में पहले से हो रहा है। Eli Lilly और Vertex Pharmaceuticals भी बायोटेक्नोलॉजी और दवा अनुसंधान में संबंधित तकनीकें इस्तेमाल कर रही हैं।
AHIA ने साइबर सुरक्षा, रक्षा अनुप्रयोगों और मॉडल की स्वायत्तता को प्रमुख जोखिम बताया। साइबर अपराध रोकने के लिए बने उपकरण हमलावरों के भी काम आ सकते हैं। स्वायत्त मानवरहित प्रणालियां और सैन्य AI भी सुरक्षा संबंधी जोखिम बढ़ा सकते हैं।
कुछ AI अधिकारियों ने उपभोक्ता उत्पादों और मॉडलों की रिलीज धीमी करने की बात कही है। नए मॉडल अगली पीढ़ी के मॉडल बेहतर बनाने में मदद कर सकते हैं, लेकिन विकास के लक्ष्य या नियंत्रण व्यवस्था में बदलाव होने पर कंपनियों और नियामकों के लिए समस्या जल्दी पहचानना कठिन हो सकता है। AHIA को उत्पाद रिलीज की रफ्तार धीमी होने और नियामकीय जांच बढ़ने की उम्मीद है। हालांकि, जरूरत से ज्यादा नियमन वैश्विक AI प्रतिस्पर्धा में अमेरिका की स्थिति को प्रभावित कर सकता है।
व्यापार तनाव और ऊर्जा बदलाव से लागत का परिदृश्य बदला
AHIA ने ऊंची तेल कीमतों, नए टैरिफ और उच्च ब्याज दरों को अर्थव्यवस्था पर प्रमुख दबावों में गिना। व्यापार संबंधों में बदलाव, माल ढुलाई में रुकावट और पुराने व्यापारिक साझेदारों के बीच तनाव से कंपनियों की लागत बढ़ सकती है। इसका असर महंगाई, ब्याज दरों और बॉन्ड बाजार तक पहुंच सकता है।
वैश्विक ऊर्जा और वाहन बाजार में संरचनात्मक बदलाव भी तेल की मांग को प्रभावित कर रहे हैं। चीन ने हाल के वर्षों में सौर ऊर्जा क्षमता का तेजी से विस्तार किया है। 2025 में उसकी नई क्षमता और कुल स्थापित क्षमता, दोनों अमेरिका और यूरोप से काफी अधिक थीं। चीन में वाहन बिक्री का करीब 62% हिस्सा अब इलेक्ट्रिक वाहनों का है। विश्लेषक Mike McGlone ने कहा कि तेल पर चीन की घटती निर्भरता कच्चे तेल की कीमतों पर आगे के दबाव को सीमित कर सकती है।
वहीं, अमेरिकी ट्रेजरी में विदेशी निवेशकों की हिस्सेदारी कम हुई है। कुछ देशों की ट्रेजरी नीलामियों में घटती भागीदारी भी यील्ड बढ़ने का एक कारण हो सकती है। तेल कीमतों, व्यापार प्रवाह और ट्रेजरी की मांग में बदलाव एक-दूसरे से जुड़ रहे हैं; इसी कारण चौथी तिमाही में महंगाई और ब्याज दरें परिसंपत्तियों के मूल्यांकन के लिए अहम बनी रहेंगी।
चौथी तिमाही में यील्ड और नकदी पर AHIA का जोर
AHIA के अनुसार, ऊंची ब्याज दरों ने शेयर और बॉन्ड के बीच संतुलन बदल दिया है। ऊंची दरें पहले से जारी बॉन्ड का मूल्य घटाती हैं, लेकिन नए बॉन्ड की यील्ड अब पिछले दो दशकों की सीमा के ऊपरी स्तर के करीब है। उच्च रेटिंग वाले कॉरपोरेट बॉन्ड की यील्ड 6% से अधिक और कर-मुक्त म्युनिसिपल बॉन्ड की यील्ड 4% से ऊपर रही। इससे फिक्स्ड-इनकम निवेश में धीरे-धीरे हिस्सेदारी बढ़ाने को समर्थन मिल सकता है।
लंबी अवधि में शेयरों में रिटर्न की संभावना बनी हुई है, लेकिन निकट भविष्य में बाजार को ऊंची दरों, उपभोक्ता खर्च में कसावट, AI निर्माण में संभावित सुस्ती और बदलते वैश्विक व्यापार का सामना करना है। इसलिए AHIA नकदी का अधिक हिस्सा रखने के पक्ष में है, ताकि परिसंपत्तियों की कीमतों में बदलाव के बीच पोर्टफोलियो में तरलता बनी रहे और उतार-चढ़ाव के लिए कुछ सुरक्षा उपलब्ध हो।
निवेशकों के लिए चौथी तिमाही में निगरानी के कारक किसी एक सूचकांक तक सीमित नहीं हैं। तेल की कीमतें, रोजगार, महंगाई, ट्रेजरी यील्ड और AI पर पूंजीगत खर्च एक-दूसरे से जुड़े रहेंगे और बॉन्ड तथा शेयरों के प्रदर्शन को प्रभावित करेंगे।