Aave के Ethereum V3 पर मौजूद दो स्टेबलकॉइन सुरक्षा पूलों का कुल आकार 17 सितंबर से 17 अक्टूबर 2026 के बीच $12.43 करोड़ घट गया। इस दौरान USDC और USDT के लिए अतिरिक्त रिवॉर्ड दरें बढ़ीं। डॉलर मूल्य के आधार पर इन पूलों में जमा पूंजी $128.52 करोड़ से घटकर $116.09 करोड़ रह गई, यानी 9.67% की कमी। इससे संबंधित लेंडिंग रिजर्व में संभावित नुकसान को absorb करने के लिए उपलब्ध पूंजी कम हुई, जबकि हर डॉलर की staked पूंजी पर मिलने वाला जोखिम-आधारित मुआवजा बढ़ा। हालांकि, बैलेंस में आई कमी को सीधे-सीधे इतनी ही राशि की निकासी या वास्तविक नुकसान का प्रमाण नहीं माना जा सकता।
USDC और USDT पूलों में क्रमशः $5.3 करोड़ और $7.13 करोड़ की कमी
ये पोजीशन Aave के Umbrella तंत्र का हिस्सा हैं। प्रतिभागी संबंधित एसेट को stake करते हैं और सामान्य lending income प्राप्त करते रहते हैं। इसके अलावा उन्हें इस जोखिम के लिए अतिरिक्त रिवॉर्ड मिलता है कि किसी रिजर्व में कमी आने पर उनकी पूंजी का इस्तेमाल किया जा सकता है या उस पर slashing हो सकती है।
17 सितंबर को 23:01 UTC पर USDC सुरक्षा पूल में डॉलर मूल्य के आधार पर $58.7396 करोड़ की पूंजी थी। 17 अक्टूबर को 15:01 UTC तक यह घटकर $53.4380 करोड़ रह गई, यानी करीब $5.3 करोड़ की कमी। इसी अवधि में USDT पूल $69.7839 करोड़ से घटकर $62.6557 करोड़ रह गया, जो लगभग $7.13 करोड़ की गिरावट है। दोनों पूलों में कुल कमी $12.4299 करोड़ रही।
दोनों आंकड़ों के बीच अंतराल 30 दिनों से थोड़ा कम है। चूंकि बैलेंस डॉलर में मापा गया है, इसलिए उस पर जमा या निकाली गई मात्रा के साथ-साथ underlying assets की कीमतों में बदलाव का भी असर पड़ता है। इसलिए डॉलर बैलेंस में कमी से यह साबित नहीं होता कि पूरी गिरावट निकासी के कारण हुई या कोई वास्तविक नुकसान दर्ज हुआ।
| Ethereum V3 Umbrella पोजीशन | 17 सितंबर की पूंजी | 17 अक्टूबर की पूंजी | 17 सितंबर का अतिरिक्त रिवॉर्ड | 17 अक्टूबर का अतिरिक्त रिवॉर्ड |
|---|---|---|---|---|
| USDC | $58.7396 करोड़ | $53.4380 करोड़ | 1.66% | 1.82% |
| USDT | $69.7839 करोड़ | $62.6557 करोड़ | 1.46% | 1.63% |
रिवॉर्ड दरें बढ़ीं, लेकिन वार्षिक प्रोत्साहन लगभग स्थिर रहा
USDC के लिए अतिरिक्त रिवॉर्ड दर 0.16 प्रतिशत अंक बढ़कर 1.82% हो गई, जबकि USDT की दर 0.17 प्रतिशत अंक बढ़कर 1.63% पहुंची। इस अवधि में base lending yield भी बदली। USDC पर यह करीब 3.60% से बढ़कर 3.77% और USDT पर लगभग 3.02% से बढ़कर 3.12% हो गई। Base yield lending activity से मिलने वाले रिटर्न को दर्शाती है, जबकि अतिरिक्त रिवॉर्ड staking और संभावित slashing के जोखिम का मुआवजा है। इन दोनों घटकों की गणना अलग-अलग की जानी चाहिए।
हर पोजीशन के डॉलर बैलेंस को संबंधित अतिरिक्त रिवॉर्ड दर से गुणा करने पर 17 सितंबर को संकेतात्मक annualized राशि करीब $1.9939 करोड़ बैठती है। 17 अक्टूबर के बैलेंस और रिवॉर्ड दर का इस्तेमाल करने पर भी यह राशि लगभग $1.9939 करोड़ आती है। सटीक आंकड़े क्रमशः $1.99392312 करोड़ और $1.99385928 करोड़ हैं, जो दोनों लगभग $1.994 करोड़ पर round होते हैं।
यह दो अलग-अलग समय के snapshot से निकाली गई annualized run rate है। इसे पहले ही बांटे जा चुके रिवॉर्ड या वास्तव में हुए खर्च का माप नहीं माना जा सकता। वास्तविक वितरण दरों में बदलाव, staked बैलेंस, रिवॉर्ड आवंटन और उस अवधि में प्रतिभागियों की गतिविधि पर निर्भर करेगा।
कम staked पूंजी पर प्रति डॉलर रिटर्न बढ़ सकता है
Umbrella का reward controller बताता है कि अतिरिक्त रिवॉर्ड दर बढ़ने का अर्थ यह जरूरी नहीं है कि कुल incentive budget भी बढ़ गया है। इसका emission curve, target staking level के मुकाबले वास्तविक staking के आधार पर कुल जारी होने वाले रिवॉर्ड को निर्धारित करता है।
जब staking target तक पहुंचती है, तब कुल emissions अपने अधिकतम स्तर पर होते हैं। Target से 120% तक staking बढ़ने पर कुल emissions धीरे-धीरे घटते हैं और अधिकतम स्तर के करीब 80% तक पहुंच जाते हैं। 120% या उससे अधिक staking होने पर कुल emissions मोटे तौर पर स्थिर रहते हैं। ऐसे माहौल में यदि लगभग समान रिवॉर्ड राशि कम पूंजी पर वितरित हो, तो staked किए गए हर डॉलर पर प्रतिशत रिटर्न बढ़ सकता है।
यदि staking target से नीचे चली जाती है, तो तंत्र प्रतिभागियों को आकर्षित करने के लिए प्रति डॉलर रिवॉर्ड बढ़ा सकता है, हालांकि कुल emissions अपने peak से नीचे रहते हैं। केवल इन दो ऐतिहासिक बैलेंस और रिवॉर्ड-रेट snapshots से यह तय नहीं किया जा सकता कि दोनों पूलों में दोनों समय emission curve का एक ही हिस्सा लागू था। इसके लिए संबंधित contract parameters और उस समय के बैलेंस की समीक्षा करनी होगी।
20 दिन का cooldown निकासी के दौरान पूंजी को जोखिम में रखता है
Aave की asset और network isolation व्यवस्था के तहत USDC staking का मुख्य उद्देश्य USDC रिजर्व में कमी को कवर करना है, जबकि USDT staking USDT रिजर्व से जुड़ी है। संयुक्त बैलेंस सुरक्षा पूंजी का कुल आकार दिखाता है, लेकिन प्रत्येक रिजर्व की coverage उसी को आवंटित पूंजी पर निर्भर करती है। इसलिए कुल राशि को किसी एक रिजर्व के लिए उपलब्ध सुरक्षा का विकल्प नहीं माना जा सकता।
Umbrella में staked assets पर slashing तभी हो सकती है जब किसी रिजर्व की वास्तविक कमी लागू loss-absorption allowance से अधिक हो जाए। सबसे पहले इस परत को DAO संसाधनों से वित्तपोषित किया जाता है; संबंधित staking pools उसके बाद शामिल होते हैं। निकासी प्रक्रिया यह भी तय करती है कि प्रतिभागियों को पूंजी कब उपलब्ध होगी। Aave में 20 दिनों का cooldown और उसके बाद 2 दिनों की withdrawal window है। Cooldown के दौरान रिवॉर्ड मिलते रहते हैं, लेकिन उस पूरी अवधि में staked पूंजी संभावित slashing के जोखिम में रहती है।
ये पोजीशन Ethereum V3 पर wrapped-aToken Umbrella stakes हैं, जिनकी पहचान stkwaEthUSDC.v1 और stkwaEthUSDT.v1 के रूप में की जाती है। इन tokens की exchange rate होने के कारण डॉलर बैलेंस में बदलाव asset valuation और exchange rate में परिवर्तन को भी दर्शाता है।
25 सितंबर 2026 को Aave के governance प्रस्ताव में Umbrella रिवॉर्ड भुगतान के लिए जरूरी funding को नवीनीकृत करने की बात रखी गई। प्रस्ताव में जमा हो चुके लेकिन claim नहीं किए गए रिवॉर्ड, पूर्व stakers को देय राशि और 2 दिसंबर 2026 को तय वितरण समाप्ति तक जारी होने वाले शेष emissions शामिल हैं। इससे emission rate, target liquidity, cooldown parameters, loss-absorption व्यवस्था या वितरण की अंतिम तारीख में बदलाव नहीं होता। मांगी गई राशि में ऐतिहासिक देनदारियां और भविष्य के emissions दोनों शामिल हैं, इसलिए इसे पूरी तरह नए annual incentive budget के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए।
17 अक्टूबर तक दोनों पूलों की अतिरिक्त रिवॉर्ड दरें 17 सितंबर की तुलना में अधिक थीं, जबकि underlying protection capital घट गई थी। आंकड़े प्रति यूनिट staked पूंजी पर अधिक incentive और छोटे staking base का संयोजन दिखाते हैं। बैलेंस में कमी मुख्य रूप से asset prices, deposit levels या withdrawals में से किस कारण हुई, यह तय करने के लिए on-chain balances और लागू contract parameters के साथ आगे तुलना जरूरी होगी।