माइकल बरी का मानना है कि अमेरिकी शेयर बाजार की अगली मंदी लंबे समय तक चल सकती है। S&P 500 ने 6 अक्टूबर को रिकॉर्ड ऊंचाई छुई, लेकिन बरी के मुताबिक इस तेजी में पहले से कम शेयरों की हिस्सेदारी है। यानी सूचकांक की स्थिर सतह के नीचे बाजार का दबाव बना हुआ है।
S&P 500 रिकॉर्ड पर, लेकिन तेजी में कम शेयर शामिल
अपनी हालिया पोस्ट में बरी ने मौजूदा बाजार की तुलना “सुपरवॉल्केनो के क्रेटर” से की: ऊपर से सब शांत दिखता है, जबकि नीचे दबाव जमा होता रहता है। उनका कहना है कि पिछले 40 वर्षों में बाजार के सभी 10 शिखरों से पहले इसी तरह दबाव धीरे-धीरे जमा हुआ था। उनके अनुसार, बाजार की चौड़ाई में मौजूदा गिरावट भी उसी पैटर्न का हिस्सा है।
बाजार की चौड़ाई बताती है कि शेयरों में तेजी कितनी व्यापक है। बरी ने जिस चार्ट का हवाला दिया, उसमें S&P 500 को ऊपर ले जाने वाले शेयरों का समूह लगातार छोटा होता दिखता है। इससे सूचकांक और व्यापक शेयर बाजार के बीच का अंतर बढ़ रहा है। पीटर शिफ भी पहले इसी मुद्दे पर चिंता जता चुके हैं: सूचकांक में बढ़त का मतलब यह जरूरी नहीं कि पूरा शेयर बाजार भी साथ मजबूत हो रहा हो।
बरी ने 6 अक्टूबर को S&P 500 के रिकॉर्ड को बहुत ठोस संकेत नहीं माना। कारोबार की मात्रा कम थी, जबकि जून और अगस्त 2026 में दर्ज मिलती-जुलती ऊंचाइयों के बाद बाजार की दिशा में टिकाऊ बदलाव नहीं आया और ठहराव केवल थोड़े समय का रहा। निवेशकों के लिए सूचकांक का ऊंचे स्तर के पास बने रहना अपने आप में यह साबित नहीं करता कि बाजार के ज्यादातर शेयरों में भी भागीदारी मजबूत है।
सट्टेबाजी, महंगे मूल्यांकन और महंगाई पर नजर
बरी की चिंता के केंद्र में बढ़ती सट्टेबाजी, ऊंचे मूल्यांकन और महंगाई का फिर से तेज होना भी है। इसी महीने की शुरुआत में उन्होंने कहा था कि निवेशक “इनकार के दौर” में पहुंच गए हैं, जैसा माहौल 2000 और 2008 के आसपास था। उनके आकलन में, बाजार के भागीदार मूल्यांकन और आर्थिक चक्र से जुड़े जोखिमों को अब भी कम करके आंक रहे हैं, जबकि मौजूदा कीमतों के नीचे दबाव जमा हो रहा है।
मंदी कितनी लंबी खिंच सकती है, इस बारे में बरी की चिंता मुख्य रूप से ऐतिहासिक आंकड़ों पर आधारित है। उन्होंने पिछली एक सदी के महंगाई-समायोजित S&P 500 आंकड़ों का हवाला देते हुए बताया कि 1966 से 1982 के बीच सूचकांक का वास्तविक मूल्य करीब 53% गिरा था। यह दौर दिखाता है कि बाजार का समायोजन हमेशा जल्दी पूरा नहीं होता: महंगाई और मूल्यांकन में बदलाव के चलते रुझान स्पष्ट होने का इंतजार वर्षों तक करना पड़ सकता है।
दीर्घकालीन इतिहास और एल्गोरिदम के अलग नजरिए
बरी के अनुसार, बाजार चक्र समझने के लिए इतिहास अहम है, जबकि चार्ट आधारित कारोबार के लिए बनाए गए एल्गोरिदम अक्सर इस दीर्घकालीन संदर्भ को कम महत्व देते हैं। छोटी अवधि में कीमतें स्थिर रह सकती हैं, लेकिन अगर तेजी का आधार और संकुचित हुआ तो बाजार कुछ बड़ी कंपनियों के शेयरों पर अधिक निर्भर हो जाएगा।
S&P 500 फिलहाल ऊंचे स्तर पर है। बरी की टिप्पणियां बाजार की संरचना और ऐतिहासिक चक्रों को लेकर चेतावनी हैं; वह यह दावा नहीं कर रहे कि मंदी शुरू हो चुकी है। निवेशकों के लिए ध्यान देने योग्य बातें हैं कि सूचकांक सीमित शेयरों पर निर्भर रहता है या नहीं, तेजी के साथ कारोबार की मात्रा बढ़ती है या नहीं, और महंगाई तथा मूल्यांकन का दबाव कितना स्पष्ट होता है।