बाजार को उम्मीद है कि पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना (PBOC) 20 अक्टूबर को डॉलर-युआन का दैनिक मध्यबिंदु 6.6813 तय करेगा। हाल के हफ्तों में फिक्सिंग मजबूत हुई है और आधिकारिक दर तथा बाजार के अनुमान के बीच का अंतर घटा है। इससे संकेत मिलता है कि केंद्रीय बैंक युआन की मजबूती को रोकने में पहले से कम सख्ती बरत रहा है। हालांकि, फिक्सिंग अब भी मॉडल अनुमानों और बाजार की अपेक्षाओं से कमजोर है। मुद्रा कारोबारियों के लिए यह अंतर PBOC की विनिमय-दर नीति का अहम संकेत बना हुआ है: हालिया बदलाव संयम की रफ्तार धीमी होने की ओर इशारा करते हैं, न कि युआन को बिना रोक-टोक चढ़ने देने की ओर।
दैनिक फिक्सिंग से क्या संकेत मिलता है
PBOC आम तौर पर डॉलर-युआन का मध्यबिंदु लगभग 1:15 GMT पर घोषित करता है। चीन की प्रबंधित फ्लोटिंग विनिमय-दर व्यवस्था में घरेलू बाजार का युआन कारोबारी सत्र के दौरान इस फिक्सिंग के दोनों ओर 2% के दायरे में कारोबार कर सकता है। मध्यबिंदु दिन की कारोबारी सीमा तय करता है और बाजार को बताता है कि अधिकारी युआन की कितनी मजबूती या कमजोरी स्वीकार कर सकते हैं।
फिक्सिंग का सूत्र पिछले कारोबारी सत्र के बंद भाव, प्रमुख मुद्राओं की चाल और वैश्विक विदेशी मुद्रा बाजार की स्थितियों को ध्यान में रखता है। घरेलू पूंजी प्रवाह, आर्थिक गति और वित्तीय स्थिरता भी मायने रखते हैं। प्रक्रिया पूरी तरह स्वचालित नहीं है और इसमें केंद्रीय बैंक के विवेक की गुंजाइश रहती है। इसलिए कारोबारी फिक्सिंग और बाजार खुलने से पहले के अनुमानों के बीच के अंतर को अक्सर नीतिगत संकेत मानते हैं।
अगर युआन पर एकतरफा दबाव हो या वह अपनी कारोबारी सीमा के किनारे पहुंचे, तो PBOC अस्थिरता घटाने के लिए युआन खरीद या बेच सकता है, नकदी की उपलब्धता में बदलाव कर सकता है या सरकारी बैंकों के जरिए मार्गदर्शन दे सकता है। उम्मीद से मजबूत फिक्सिंग को आम तौर पर इस संकेत के रूप में देखा जाता है कि अधिकारी मुद्रा को कमजोर नहीं होने देना चाहते। इसके उलट, अनुमान से कमजोर फिक्सिंग युआन की कमजोरी को अधिक स्वीकार करने या उसकी मजबूती की रफ्तार थामने की इच्छा दिखा सकती है।
सितंबर में लगातार मजबूत हुई फिक्सिंग
करीब एक साल तक PBOC की दैनिक फिक्सिंग बाजार के अनुमानों से कमजोर रही। कारोबारियों ने इसे युआन की मजबूती की गति सीमित रखने की कोशिश के रूप में देखा। अगस्त के आखिर में वास्तविक फिक्सिंग और बाजार अनुमानों का अंतर फरवरी के बाद सबसे बड़ा हो गया, उसी समय युआन साढ़े तीन साल के उच्च स्तर पर पहुंचा था।
सितंबर में संकेत बदलने लगे: मध्यबिंदु तेजी से मजबूत हुआ और अनुमानों से उसका अंतर घटा। PBOC ने लगातार आठ कारोबारी दिनों तक फिक्सिंग बढ़ाई—2023 के बाद ऐसी सबसे लंबी अवधि। बाद में मध्यबिंदु फरवरी 2023 के बाद के सबसे मजबूत स्तर पर पहुंचा। फिर भी यह बाजार के अनुमानों से काफी नीचे रहा। हाल की एक फिक्सिंग सर्वेक्षण के अनुमान से 500 पिप्स से अधिक कमजोर थी, जो बताती है कि नीति निर्माता युआन की बढ़त की रफ्तार अब भी संभाल रहे हैं।
घरेलू युआन जनवरी 2023 के बाद के उच्चतम स्तर पर पहुंचा, जबकि ऑफशोर युआन जुलाई 2022 के बाद के स्तरों तक मजबूत हुआ। Goldman Sachs का मानना है कि बीजिंग टिकाऊ, लेकिन धीरे-धीरे होने वाली मजबूती को स्वीकार कर सकता है। बाजार प्रतिभागी यह भी देख रहे हैं कि संबंधित शिखर सम्मेलन समाप्त होने के बाद मौजूदा नीतिगत रुख जारी रहता है या नहीं।
युआन की मजबूती और निर्यातकों की प्रतिस्पर्धा के बीच संतुलन
मजबूत युआन पूंजी प्रवाह को स्थिर रखने और आयात लागत घटाने में मदद कर सकता है। लेकिन तेजी से बढ़ती मुद्रा निर्यातकों की मूल्य प्रतिस्पर्धा पर दबाव डाल सकती है, जबकि चीन की घरेलू अर्थव्यवस्था कमजोर बनी हुई है। PBOC को विनिमय-दर स्थिरता और आयात लागत के साथ निर्यातकों की परिस्थितियों का संतुलन साधना है।
इसी वजह से कारोबारी और निवेशक युआन की बाजार दर के अलावा दैनिक फिक्सिंग और आम सहमति वाले अनुमान के बीच का अंतर भी देखते हैं। 6.6813 का बाजार अनुमान 20 अक्टूबर की फिक्सिंग के लिए संदर्भ देता है। वास्तविक मध्यबिंदु अनुमान से लगातार मजबूत आता है या नहीं, इससे पता चलेगा कि PBOC युआन की कितनी मजबूती स्वीकार करने और उसकी गति को कितनी बारीकी से नियंत्रित करने को तैयार है।