अमेरिकी कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (Commodity Futures Trading Commission, CFTC) के अध्यक्ष माइक सेलीग ने मंगलवार को वाशिंगटन में कहा कि नियामक निकाय अमेरिका में क्रिप्टोकरंसी परपेचुअल फ्यूचर्स को लागू करने की नीति मार्गदर्शिका के करीब आ रहे हैं, जिसके "अगले एक महीने के भीतर" घोषित होने की उम्मीद है।
परपेचुअल फ्यूचर्स अनिश्चितकालीन डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट होते हैं, जो आमतौर पर लीवरेज मेकानिज्म के साथ होते हैं। पिछले कुछ वर्षों में, यह उत्पाद मुख्य रूप से ऑफशोर बाजारों में विकसित हुआ है। उद्योग के आंकड़ों के अनुसार, वैश्विक प्रमुख क्रिप्टो एक्सचेंजों के डेरिवेटिव ट्रेडिंग वॉल्यूम में, परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स का हिस्सा 70% से अधिक है, जबकि अमेरिकी घरेलू बाजार का हिस्सा 15% से कम है। सेलीग ने कहा कि पिछले प्रशासन के समय की गई नियामकीय प्रवृत्ति ने संबंधित कंपनियों और लिक्विडिटी को प्रवासी बना दिया, जिससे एक स्पष्ट लिक्विडिटी प्रीमियम बना।
बाजार विश्लेषकों का कहना है कि अगर अमेरिका नियामक मार्ग स्पष्ट करता है, तो कुछ संस्थागत धन घरेलू बाजार में वापसी कर सकता है, जिससे ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के मूल्यांकन में सुधार हो सकता है। कुछ क्रिप्टो संबंधित सूचीबद्ध कंपनियों का फॉरवर्ड पी/ई रेशियो परंपरागत फ्यूचर्स दलालों से लगभग 20% से 30% तक की छूट दर्शाता है, जो नीति अनिश्चितता के जोखिम मुआवजे को दर्शाता है।
एसईसी और सीएफटीसी "प्रोजेक्ट क्रिप्टो" को आगे बढ़ा रहे हैं
उस दिन, सेलीग और अमेरिकी सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (Securities and Exchange Commission, SEC) के अध्यक्ष पॉल एटकिंस ने एक साथ एक कार्यक्रम में भाग लिया, जिसमें डिजिटल एसेट्स के नियमन में समन्वय के लिए "प्रोजेक्ट क्रिप्टो" के तहत दोनों के प्रयासों पर जोर दिया गया।
सेलीग ने कहा कि सीएफटीसी "इनोवेशन अपवाद" तंत्र का अध्ययन कर रहा है, जो डिजिटल एसेट्स के प्रायोगिक कारोबार के लिए सीमित रेगुलेटरी स्पेस प्रदान करेगा और विकेन्द्रीकृत वित्त (DeFi) के डेवलपर्स के नियमन के तरीके को परिभाषित करेगा। नियामक परिप्रेक्ष्य के निकट स्रोतों ने कहा कि यह कदम प्रवर्तन अनिश्चितता से उत्पन्न अपेक्षित अंतर को कम करने का उद्देश्य रखता है।
एटकिंस ने कहा कि हालांकि नियामक एजेंसियां व्याख्यात्मक मार्गदर्शिका के माध्यम से नीति को आगे बढ़ा सकती हैं, "हमें वास्तव में कानूनी स्तर की स्पष्टता की आवश्यकता है।" दो साल पहले, अमेरिकी सुप्रीम कोर्ट ने न्यायिक व्याख्या में संघीय एजेंसियों की प्रमुखता को कमजोर कर दिया, जिससे प्रशासनिक मार्गदर्शिका मुकदमों में अधिक चुनौतीपूर्ण हो गई।
पूर्वानुमान बाजार नियामक मानक स्पष्ट होंगे
सेलीग ने यह भी खुलासा किया कि पूर्वानुमान बाजार को जल्द ही स्पष्ट मार्गदर्शिका मिलेगी और इसे एक अधिक पूर्ण नियम निर्धारण प्रक्रिया में चरण-बद्ध किया जाएगा। संबंधित कंपनियों में Polymarket और Kalshi शामिल हैं, जिनके खेल संबंधी अनुबंध व्यवसाय कुछ राज्य जुए के नियामकों के अधिकार क्षेत्र की कुछ चुनौतियों का सामना कर रहे हैं।
सेलीग ने कहा कि राज्य स्तरीय जुए का नियमन और संघीय डेरिवेटिव नियमन "सहअस्तित्व में रह सकते हैं," लेकिन सीएफटीसी कार्यक्रम अनुबंध बाजार में अपनी प्रमुख स्थिति बनाए रखेगा। बाजार विश्लेषकों का मानना है कि स्पष्ट नियामक मानक कानूनी जोखिम प्रीमियम को कम करने में मदद करेगा, लेकिन साथ ही यह मार्जिन आवश्यकताओं और सूचना प्रकट करने के मानकों को बढ़ा सकता है, जो कुछ अधिक लीवरेज वाले ट्रेडों को सीमित कर सकता है।
विधायी प्रक्रिया अभी भी एक महत्वपूर्ण चर बनी हुई है
अमेरिकी सीनेट अभी भी "डिजिटल एसेट मार्केट स्पष्टता अधिनियम" (Digital Asset Market Clarity Act) को आगे बढ़ा रही है, जिसका उद्देश्य डिजिटल एसेट्स के क्षेत्र में सीएफटीसी और एसईसी के कर्तव्यों की सीमा को विभाजित करना है। यह विधेयक अभी भी उद्योग, बैंकिंग प्रणाली और दोनों दलों के सांसदों के बीच बहस के चरण में है। जैसे-जैसे 2026 का मध्यावधि चुनाव नजदीक आ रहा है, विधायी प्रक्रिया की समय सीमा कम हो रही है और इसकी पारित होने की संभावना में मार्जिन कमी आ रही है।
उद्योग के अंदरूनी सूत्रों का कहना है कि यदि अमेरिका में परपेचुअल फ्यूचर्स का कानूनी कार्यान्वयन हो जाता है, तो डेरिवेटिव बाजार की संरचना में मार्जिन सुधार हो सकता है। घरेलू ट्रेडिंग वॉल्यूम में अगले 12 महीनों में दोहरे अंकों की वृद्धि की एक सीमा है। लेकिन नीति की स्थिरता अभी भी औपचारिक नियम निर्धारण प्रक्रिया और कांग्रेस की अधिकृत सीमा पर निर्भर करेगी।
वर्तमान में नियमन और विधायी दोहरी प्रक्रिया के साथ होते हुए, अमेरिकी डिजिटल एसेट बाजार की संस्थागत ढांचा पुनर्व्यवस्थित हो रहा है। क्या बाजार की तरलता स्थिर रूप से वापस आ सकेगी, यह नीतिगत विवरण और व्यापक तरलता वातावरण से पुष्टि की प्रतीक्षा में है।
