AI इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनी Nscale ने न्यूयॉर्क में लिस्टिंग के लिए दस्तावेज दाखिल किए हैं। प्रस्तावित IPO में कंपनी का मूल्यांकन 35 अरब डॉलर तक हो सकता है। हालांकि, 30 जून 2026 को समाप्त छह महीनों में Nscale को 1.02 अरब डॉलर का शुद्ध घाटा हुआ है और प्रबंधन ने दस्तावेजों में एक समय कंपनी के कारोबार जारी रखने की क्षमता पर “पर्याप्त संदेह” भी जताया था।
प्रस्तावित लिस्टिंग पर ध्यान केवल घाटे के आकार के कारण नहीं गया है। Nscale के Nvidia के साथ कारोबारी और वित्तीय संबंध भी निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण हैं। Nvidia कंपनी का सबसे बड़ा आपूर्तिकर्ता और एक निवेशक है, और IPO के बाद Nscale के सबसे बड़े शेयरधारकों में शामिल हो सकता है। भविष्य के अनुबंधों, पूंजीगत प्रतिबद्धताओं और वास्तविक राजस्व के बीच संबंध को Nscale किस तरह स्पष्ट करती है, यह AI क्लाउड कंपनी के मूल्यांकन में केंद्रीय मुद्दा रहेगा।
103 अरब डॉलर के समझौतों को राजस्व में बदलने की चुनौती
लंदन मुख्यालय वाली Nscale का नेतृत्व उसके संस्थापक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी Josh Payne कर रहे हैं। कंपनी 2024 में ऑस्ट्रेलियाई क्रिप्टोकरेंसी माइनर Arkon Energy से अलग होकर बनी थी। Nscale AI कंप्यूटिंग के लिए डेटा सेंटर विकसित करती है या उनके वित्तपोषण में मदद करती है। इसके बाद वह ग्राहकों को GPU और संबंधित कंप्यूटिंग क्षमता लीज पर देती है।
कंपनी के बोर्ड में Meta की पूर्व मुख्य परिचालन अधिकारी Sheryl Sandberg, ब्रिटेन के पूर्व उपप्रधानमंत्री Nick Clegg और Yahoo की पूर्व अध्यक्ष Susan Decker शामिल हैं। लिस्टिंग दस्तावेजों में Nscale ने करीब 103 अरब डॉलर के अनुबंधों और वाणिज्यिक समझौतों का खुलासा किया है। यही समझौते 35 अरब डॉलर तक के मूल्यांकन के उसके लक्ष्य का आधार हैं। हालांकि, इन समझौतों का एक बड़ा हिस्सा अभी अंतिम रूप नहीं ले पाया है। इन्हें राजस्व में बदलना ग्राहकों की मांग, डेटा सेंटर निर्माण की गति और वित्तपोषण तक पहुंच पर निर्भर करेगा।
Nscale का राजस्व वृद्धि घाटे के विस्तार की रफ्तार से पीछे रही है। नवीनतम फाइलिंग में यह अंतर स्पष्ट दिखता है: 30 जून तक छह महीनों में कंपनी को 1.02 अरब डॉलर का नुकसान हुआ। दस्तावेजों में “going concern पर पर्याप्त संदेह” का उल्लेख यह दर्शाता है कि विस्तार योजनाओं को जारी रखने के लिए Nscale को लगातार वित्तपोषण या परिचालन से मजबूत नकदी प्रवाह की जरूरत है।
Nvidia 3.1 अरब डॉलर की वित्तपोषण योजना में शामिल
15 सितंबर को Nscale ने 3.1 अरब डॉलर के वित्तपोषण के लिए सब्सक्रिप्शन समझौते पर हस्ताक्षर किए। Nvidia इस राशि में 1 अरब डॉलर का निवेश करने की योजना बना रही है। यह निवेश परिवर्तनीय नोट या गैर-मताधिकार वाले शेयरों के संयोजन के जरिए हो सकता है। अंतिम संरचना और Nvidia की हिस्सेदारी IPO के मूल्य निर्धारण तथा जारी किए जाने वाले प्रतिभूतियों के ढांचे पर निर्भर करेगी।
Nscale के ब्रिटेन स्थित खातों के अनुसार, Nvidia ने अक्टूबर 2025 में 6 करोड़ डॉलर में Nscale के 157,945 से अधिक शेयरों पर वारंट भी खरीदे थे। इसके अलावा Nvidia ने टेक्सास के Ward County स्थित एक केंद्र में Nscale की लीज देनदारियों के लिए 86.03 करोड़ डॉलर तक की गारंटी देने पर सहमति जताई है।
Nvidia के मुख्य कार्यकारी अधिकारी Jensen Huang ने अप्रैल में सार्वजनिक रूप से कहा था कि CoreWeave और Nscale जैसी कंपनियां Nvidia के समर्थन के बिना अपने मौजूदा स्तर तक नहीं पहुंच पातीं। Nscale के साथ Nvidia का संबंध इसलिए केवल चिप बिक्री तक सीमित नहीं है; इसमें इक्विटी निवेश, वित्तपोषण व्यवस्था और लीज गारंटी भी शामिल हैं।
इन व्यवस्थाओं ने AI इंफ्रास्ट्रक्चर क्षेत्र की वृद्धि को लेकर एक व्यापक सवाल खड़ा किया है: इस वृद्धि में कंप्यूटिंग क्षमता की वास्तविक अंतिम-ग्राहक मांग का हिस्सा कितना है और सप्लाई चेन के भीतर होने वाले वित्तीय प्रवाह का कितना। Nvidia ऐसे ग्राहकों में निवेश, ऋण या गारंटी दे सकती है, जो बाद में उसी धन का इस्तेमाल Nvidia के GPU खरीदने में करते हैं। कुछ सौदों में उसने उन AI कंपनियों में भी निवेश किया है जो नए क्लाउड प्रदाताओं से कंप्यूटिंग क्षमता खरीदती हैं।
निवेशकों के लिए बाहरी मांग और ठोस ग्राहक प्रतिबद्धताओं को उद्योग के भीतर उपलब्ध कराए गए वित्तपोषण से पैदा हुई वृद्धि से अलग करना कठिन हो सकता है।
CoreWeave से मिलती-जुलती सूचीबद्ध मिसाल
CoreWeave, Nscale की सबसे करीबी सूचीबद्ध तुलना वाली कंपनी है। मार्च 2025 में IPO से पहले CoreWeave ने 2024 के लिए 86.3 करोड़ डॉलर का शुद्ध घाटा बताया था। उसका राजस्व भी कुछ ग्राहकों पर अत्यधिक निर्भर था। Microsoft और एक अन्य ग्राहक, जिसे व्यापक रूप से Nvidia का ग्राहक माना जाता है, मिलकर कुल राजस्व का 77% देते थे।
CoreWeave ने IPO का मूल्य प्रस्तावित दायरे से नीचे रखा और पहले कारोबारी सत्र में उसके शेयर लगभग स्थिर बंद हुए। इसके बाद के महीनों में शेयर दोगुने हो गए। यह उदाहरण दिखाता है कि घाटा, ग्राहक एकाग्रता और आपूर्तिकर्ता के साथ करीबी संबंध किसी कंपनी को ऊंचा मूल्यांकन हासिल करने से अपने-आप नहीं रोकते। हालांकि, ऐसे मामलों में मूल्यांकन वृद्धि की गति, वित्तपोषण की स्थितियों और ग्राहकों के अनुबंध नवीनीकरण के प्रति अधिक संवेदनशील हो जाता है।
Nscale के IPO के समय बाजार की स्थिति CoreWeave की मार्च 2025 की लिस्टिंग से अलग है। AI विकास की गति और पूंजीगत खर्च पर मिलने वाले रिटर्न को लेकर बहस तेज हुई है। हाल के एक कारोबारी सत्र में सेमीकंडक्टर सूचकांक करीब 6% गिरा, जबकि अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड बढ़ने से निवेशक बिना लाभ वाली वृद्धि कंपनियों के प्रति अधिक सतर्क हुए हैं।
इसी दौरान दुनिया के कई क्षेत्रों में डेटा सेंटर निर्माण को स्थानीय समुदायों और राजनीतिक समूहों के बढ़ते विरोध का सामना करना पड़ रहा है। कुछ नीतिगत चर्चाओं में तेज विस्तार पर रोक लगाने पर भी विचार हो रहा है। Nscale का मॉडल लगातार डेटा सेंटर निर्माण और बड़े पैमाने पर GPU खरीद पर निर्भर है। इसलिए परमिट, ऊर्जा की उपलब्धता, बिजली की लागत और ग्राहकों का वास्तविक उपयोग, उसके अनुबंधों को पूरा करने तथा नकदी प्रवाह दोनों को प्रभावित कर सकते हैं।
AI इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए सार्वजनिक बाजार की मांग की परीक्षा
Nscale, Anthropic और OpenAI से पहले IPO की दिशा में बढ़ रही है और AI इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनियों के मूल्यांकन के लिए निवेशकों के बीच एक महत्वपूर्ण संदर्भ बन सकती है। यदि IPO मूल्य और बाद का कारोबार स्थिर रहता है, तो इससे बाजार में आने वाली बड़ी AI कंपनियों के मूल्यांकन दायरों पर असर पड़ सकता है। कमजोर प्रदर्शन सार्वजनिक बाजारों में भारी निवेश और कम लाभ वाली कारोबारी संरचनाओं की सीमाओं का शुरुआती संकेत दे सकता है।
फाइलिंग में कई अहम सवाल एक ही वित्तीय तस्वीर में सामने आते हैं: डेटा सेंटर विस्तार पूरा करने के लिए Nscale को कितनी पूंजी चाहिए, 103 अरब डॉलर के अनुबंधों में से कितना हिस्सा मान्यता प्राप्त राजस्व बन पाएगा, और Nvidia का वित्तपोषण व गारंटी कंपनी के बताए गए पैमाने को किस हद तक सहारा देते हैं। अंतिम IPO मूल्य, लिस्टिंग के बाद स्वामित्व ढांचा और ग्राहकों से मिलने वाले राजस्व का संकेंद्रण बाजार के लिए प्रमुख संकेतक होंगे।
Gemini 4 पोस्ट-ट्रेनिंग के शुरुआती चरण में
Google DeepMind के प्रमुख Koray Kavukcuoglu ने कहा कि कंपनी का अगली पीढ़ी का प्रमुख मॉडल Gemini 4 पोस्ट-ट्रेनिंग के शुरुआती चरण में पहुंच गया है और इसके शुरुआती नतीजे “आशाजनक” रहे हैं। Google इस साल के अंत से पहले इसका प्रारंभिक संस्करण जल्द से जल्द जारी करना चाहता है, लेकिन उसने अभी कोई निश्चित लॉन्च तारीख घोषित नहीं की है।
DeepMind का प्रमुख पद संभालने के बाद Kavukcuoglu की यह पहली सार्वजनिक उपस्थिति थी। Gemini 4 का विकास ऐसे समय हो रहा है जब Google, Anthropic और OpenAI उन्नत AI मॉडल के बाजार में प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं। मॉडल का प्रदर्शन, उसे चलाने की लागत और व्यावसायीकरण की गति, इन सभी का असर एंटरप्राइज ग्राहकों के चुनाव पर पड़ेगा।
Altman और Amodei ने अंतरराष्ट्रीय AI सुरक्षा तंत्र की मांग की
OpenAI के मुख्य कार्यकारी अधिकारी Sam Altman और Anthropic के मुख्य कार्यकारी अधिकारी Dario Amodei ने संयुक्त राष्ट्र सुरक्षा परिषद को अलग-अलग संबोधित किया और AI सुरक्षा पर अंतरराष्ट्रीय सहयोग मजबूत करने की मांग की। Altman ने AI क्षमताओं का आकलन और जोखिम मापने के लिए साझा मानकों का प्रस्ताव रखा। उन्होंने खतरों से जुड़ी जानकारी साझा करने के लिए सुरक्षित माध्यम बनाने की भी बात कही, ताकि घटनाओं के गंभीर होने से पहले उनसे सबक लिया जा सके।
Amodei ने चरणबद्ध व्यवस्था का सुझाव दिया। इसकी शुरुआत कुछ खास इस्तेमालों पर रोक से होगी, जिसमें जैविक हथियार विकसित करने के लिए AI का इस्तेमाल भी शामिल है। इसके बाद प्रतिबद्धताओं को लागू करने और उनका सत्यापन करने वाली प्रणालियां बनाई जाएंगी। उन्होंने गंभीर AI घटनाओं के लिए साझा परीक्षण मानकों और रिपोर्टिंग नियमों की भी मांग की। दोनों अधिकारियों ने केवल कंपनियों की स्वैच्छिक प्रतिबद्धताओं पर निर्भर रहने के बजाय मॉडल परीक्षण, सरकारों के बीच सूचना साझा करने और घटनाओं के खुलासे पर जोर दिया।
Claude एजेंटों ने नए फेज-एंजाइम सिस्टम की पहचान की
Anthropic के अनुसार, करीब 950 Claude एजेंटों ने 21 घंटे तक बड़े DNA अनुक्रम डेटाबेस की खोज की और 2 लाख से अधिक रिवर्स ट्रांसक्रिप्टेस की जांच कर 20 प्रमुख उम्मीदवारों की सूची तैयार की। एक एजेंट ने असामान्य रिवर्स ट्रांसक्रिप्टेस के जीन के पास बार-बार आने वाले DNA अनुक्रमों की पहचान की।
Anthropic ने इस सिस्टम का नाम “array-associated reverse transcriptase”, यानी ART रखा है। इसमें तीन घटक हैं और इसका दोहराया जाने वाला अनुक्रम CRISPR array जैसा दिखता है। प्रयोगशाला में सत्यापन का काम मानव वैज्ञानिकों ने किया। सिस्टम का विशिष्ट जैविक कार्य अभी स्थापित नहीं हुआ है। Massachusetts Institute of Technology और Broad Institute से जुड़े CRISPR विशेषज्ञ Feng Zhang ने कहा कि यह खोज AI एजेंटों के जैविक अनुसंधान में योगदान देने का एक संभावित तरीका दिखाती है, लेकिन इसके व्यावहारिक उपयोग की पुष्टि के लिए और प्रयोग जरूरी होंगे।
चीन में शीर्ष AI प्रतिभाओं का बढ़ता हिस्सा
Carnegie China के एक ट्रैकिंग अध्ययन के अनुसार, चीनी स्नातक शैक्षणिक पृष्ठभूमि वाले 10,000 से अधिक शीर्ष AI शोधकर्ताओं में से 69% अब चीन में काम कर रहे हैं। 2022 में यह अनुपात 57% था। शोधकर्ताओं Damien Ma और Binyi Yang के अनुसार, चीन में AI उद्योग से जुड़ी नौकरियों में वृद्धि और अमेरिका की अधिक कड़ी वीजा नीतियां इस बदलाव के प्रमुख कारण हो सकते हैं।
अध्ययन के नमूने के आधार पर दुनिया की शीर्ष AI प्रतिभाओं में चीन की हिस्सेदारी अब 41% है, जो 2022 में 27% थी। अमेरिका की हिस्सेदारी 46% से घटकर 34% रह गई है। कुल नमूने में चीनी स्नातक पृष्ठभूमि वाले शोधकर्ताओं की हिस्सेदारी 57% है।
फिर भी, अपने देश में स्नातक शिक्षा लेने वाले शोधकर्ताओं में अमेरिका की हिस्सेदारी 89% है, जबकि चीन की 69%। 2025 में अमेरिका में ऐसे शोधकर्ताओं की शुद्ध संख्या 2,145 बढ़ी, जबकि चीन में 1,729 की शुद्ध कमी दर्ज हुई। हालांकि, दोनों देशों के बीच प्रतिभा प्रवाह का अंतर घट रहा है। अमेरिका में काम करने वाले चीनी पृष्ठभूमि के हर शोधकर्ता के मुकाबले चीन में काम करने वाले अमेरिकी पृष्ठभूमि के करीब 30 शोधकर्ता हैं। 2022 में यह अनुपात 46 था।
Nscale के विस्तार के लिए प्रतिभा, कंप्यूटिंग क्षमता और पूंजी अब भी तीन बुनियादी शर्तें हैं। कंपनी अपने अभी अंतिम रूप न ले पाए समझौतों को कितने राजस्व में बदल पाती है और लगातार विस्तार के लिए जरूरी नकदी को Nvidia समर्थित वित्तपोषण किस हद तक पूरा कर पाता है, ये सवाल प्रस्तावित लिस्टिंग की अगली जानकारी के साथ बाजार के केंद्र में बने रहेंगे।