अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड कई वर्षों के उच्च स्तर पर पहुंचने के बीच Bianco Research के अध्यक्ष जिम बियांको बॉन्ड में अपनी हिस्सेदारी बढ़ा रहे हैं। वर्षों तक बॉन्ड के प्रति नकारात्मक रुख रखने वाले बियांको का कहना है कि 5 से 30 साल की अवधि वाले अमेरिकी ट्रेजरी पर 5% या उससे अधिक यील्ड करीब दो दशक बाद दिख रही है। उनके अनुसार, यह बॉन्ड बाजार में गड़बड़ी के बजाय ब्याज दरों के अधिक सामान्य स्तर पर लौटने का संकेत हो सकता है। 5% के आसपास बनी रहने वाली यील्ड बिटकॉइन जैसे जोखिम वाली परिसंपत्तियों के लिए भी अहम मानक होगी।
बियांको के मुताबिक 5% यील्ड महंगाई और वृद्धि के अनुरूप
एक टेलीविजन साक्षात्कार में बियांको ने कहा कि करीब 3% महंगाई और लगभग 2% वास्तविक आर्थिक वृद्धि को मिलाकर नाममात्र वृद्धि करीब 5% बैठती है। इस आधार पर, लगभग 5% ट्रेजरी यील्ड अर्थव्यवस्था की रफ्तार से मेल खाती है और अगले कुछ वर्षों के लिए ब्याज दरों का उचित स्तर हो सकती है।
उन्होंने कहा कि 2010 से 2020 के बीच नकारात्मक ब्याज दरों और मौद्रिक ढील के दौर ने निवेशकों की यील्ड संबंधी उम्मीदों को अब भी प्रभावित किया है। उनके विचार में, दरों के सामान्य दायरे में लौटने के साथ बाजार को तालमेल बिठाने में समय लग सकता है; इसका अर्थ यह नहीं कि बॉन्ड बाजार काम करना बंद कर चुका है।
बियांको को नहीं लगता कि बॉन्ड की हालिया बिकवाली पूरी हो गई है। कीमतों पर और दबाव आ सकता है, इसलिए वह एक बार में बड़ा निवेश करने के बजाय धीरे-धीरे अपनी हिस्सेदारी बढ़ा रहे हैं। 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड हाल में करीब 20 साल के उच्च स्तर के आसपास रही है, जिससे बॉन्ड बाजार में जारी पुनर्मूल्यांकन पर नजर बनी हुई है।
CCC-रेटेड कंपनियों के कर्ज पर रीफाइनेंसिंग की चिंता
बियांको ने कहा कि बड़ी क्लाउड सेवा कंपनियों और AI कंपनियों का कर्ज फिलहाल संभालने योग्य है। उनके अनुसार, पिछले 10 से 15 वर्षों में सकल घरेलू उत्पाद के मुकाबले कॉरपोरेट कर्ज का अनुपात घटा है।
उनकी बड़ी चिंता क्रेडिट बाजार के सबसे कमजोर हिस्से, खासकर CCC-रेटेड कॉरपोरेट कर्ज को लेकर है। गेमिंग, केबल टेलीविजन और लॉटरी संचालन जैसे क्षेत्रों की कंपनियां उन जारीकर्ताओं में शामिल हैं जिन पर वह नजर रख रहे हैं। उनसे एक पायदान ऊपर की रेटिंग वाले सिंगल-B बॉन्ड में दबाव के ऐसे स्पष्ट संकेत नहीं दिखे हैं।
कुछ कंपनियों ने करीब पांच साल पहले, जब ब्याज दरें कम थीं, अपने कर्ज का रीफाइनेंस किया था। अब उस कर्ज की अवधि पूरी होने पर मौजूदा ऊंची दरों में इसे दोबारा वित्तपोषित करना उनकी उधारी लागत बढ़ा सकता है। बियांको ने कहा कि दबाव अभी व्यापक नहीं हुआ है, लेकिन वह इन जारीकर्ताओं की कर्ज चुकाने और रीफाइनेंस करने की क्षमता पर नजर रखेंगे।
बिटकॉइन के लिए 10-वर्षीय यील्ड अहम मानक
विश्लेषक बेंजामिन कॉवेन का अनुमान है कि 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड नवंबर के मध्य तक शिखर पर पहुंच सकती है। यह यील्ड 1 अक्टूबर को 5.342% तक गई थी। कॉवेन का यह भी मानना है कि लंबी अवधि की ब्याज दरें अगले 10 से 20 वर्षों में बढ़ती रह सकती हैं।
यदि ट्रेजरी यील्ड करीब 5% पर बनी रहती है, तो बिटकॉइन (BTC) और अन्य जोखिम वाली परिसंपत्तियों पर विचार करने वाले निवेशकों के सामने जोखिम-मुक्त प्रतिफल का ऊंचा मानक रहेगा। बाजार के लिए सवाल सिर्फ यह नहीं है कि निकट अवधि में यील्ड अपना शिखर छू चुकी है या नहीं; यह भी देखना होगा कि कम रेटिंग वाली कंपनियां रीफाइनेंसिंग की बढ़ी लागत संभाल पाती हैं या नहीं।