जर्मन बंड प्रतिफल में गिरावट, लेकिन ट्रेडर्स ने ईसीबी द्वारा ब्याज दरों में और बढ़ोतरी की उम्मीद बर…

• यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) ने तीन साल से अधिक समय में पहली बार उधार लागत बढ़ाई है, ताकि ईरान संघर्ष से उत्पन्न मुद्रास्फीति के दबाव का सामना किया जा सके। हालांकि, गुरुवार को भू-राजनीतिक स्थिति में सुधार के संकेतों के कारण यूरोजोन सरकारी बॉन्ड यील्ड में गिरावट आई, लेकिन मुद्रा बाजार के व्यापारी अभी भी इस वर्ष में और अधिक ब्याज दर बढ़ोतरी की उम्मीद बनाए हुए हैं।
• नवीनतम स्वैप बाजार मूल्य निर्धारण के अनुसार, व्यापारी वर्तमान में भविष्य में 25 आधार अंकों की एक बार की ब्याज दर बढ़ोतरी को पूरी तरह से समाहित कर चुके हैं और 25 आधार अंकों की एक और बढ़ोतरी की संभावना लगभग 60% है। वे इस वर्ष में कुल मिलाकर लगभग 40 आधार अंकों की और बढ़ोतरी की उम्मीद कर रहे हैं, जबकि नीति का मोड़ अभी तक स्पष्ट नहीं हुआ है।
• जर्मनी के 2-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड (DE2YT:RR) और 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड (DE10YT:RR) गुरुवार को क्रमशः 2.67% और 3.03% पर 4 आधार अंकों की गिरावट के साथ बंद हुए, क्योंकि संयुक्त अरब अमीरात (UAE) और ईरान के बीच आमने-सामने की बैठक की खबर ने बाजार की तात्कालिक जोखिम से बचने की भावना को कम कर दिया।

केंद्रीय बैंक की नीति का पक्षपात और आर्थिक पूर्वानुमान संशोधन

यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने अपनी नवीनतम नीति बैठक में मैक्रोइकॉनॉमिक पूर्वानुमानों को समायोजित किया, भविष्य की मुद्रास्फीति की उम्मीदों को काफी बढ़ाया, जबकि आर्थिक वृद्धि की उम्मीदों को थोड़ा कम किया। यह कदम इसे भू-राजनीतिक संघर्ष के बाद ब्याज दर बढ़ाने वाली पहली प्रमुख वैश्विक केंद्रीय बैंक बनाता है। यूरोपीय सेंट्रल बैंक की अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड (Christine Lagarde) ने कहा कि वर्तमान ब्याज दर बढ़ोतरी का निर्णय संघर्ष के प्रभाव के हल्के या भारी होने के विभिन्न परिदृश्यों में भी उचित बना रहता है। विश्लेषकों का मानना है कि यह बयान नीति निर्माताओं की मुद्रास्फीति की संभावित स्थिरता के प्रति उच्च सतर्कता को दर्शाता है, जिससे केंद्रीय बैंक की मौद्रिक नीति के पक्षपातपूर्ण होने की बाजार की समग्र धारणा को मजबूती मिलती है।

बाजार की सख्ती की उम्मीदें और ब्याज दर मूल्य निर्धारण

मुद्रा बाजार के व्यापारी नीति वक्तव्य का मूल्यांकन करने के बाद भी इस वर्ष में और अधिक ब्याज दर बढ़ोतरी की सीमांत शर्तों पर कायम हैं। नवीनतम मूल्य निर्धारण डेटा से पता चलता है कि बाजार को उम्मीद है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक इस वर्ष में और लगभग 40 आधार अंकों की ब्याज दर बढ़ोतरी करेगा। यह डेटा दर्शाता है कि बाजार ने 25 आधार अंकों की एक बार की ब्याज दर बढ़ोतरी को पूरी तरह से समाहित कर लिया है और इसके आधार पर एक और बढ़ोतरी की संभावना 60% तक है। ब्याज दर निर्णय की घोषणा से पहले के स्तर की तुलना में, व्यापारियों की सख्ती की उम्मीदों में केवल मामूली कमी आई है, जो दर्शाता है कि बाजार को बाद की मौद्रिक सख्ती की नीति की निरंतरता पर मजबूत सहमति है।

भू-राजनीतिक स्थिति में सुधार से यील्ड में गिरावट

द्वितीयक बाजार लेनदेन के संदर्भ में, यूरोजोन संप्रभु बॉन्ड यील्ड गुरुवार को मामूली दबाव में रही। जर्मनी के 2-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड में 4 आधार अंकों की गिरावट आई, जो 2.67% के स्तर पर बंद हुआ; यूरोजोन के बेंचमार्क संकेतक के रूप में जर्मनी के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड में भी 4 आधार अंकों की गिरावट आई, जो 3.03% पर बंद हुआ। यील्ड में निर्णय के बाद की वृद्धि के पीछे का मुख्य कारण यह था कि बाजार में संयुक्त अरब अमीरात और ईरान के प्रतिनिधियों के बीच तनाव को कम करने के लिए आमने-सामने की बैठक की खबरें आईं। भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम की तात्कालिक वापसी ने कुछ जोखिम से बचने वाले धन के बहिर्वाह को प्रेरित किया, जिससे कीमतों में वृद्धि हुई और समग्र सरकारी बॉन्ड यील्ड में गिरावट आई।

संस्थानिक दृष्टिकोण और भविष्य की मुद्रास्फीति की अनिश्चितता

एविवा इन्वेस्टर्स (Aviva Investors) के पोर्टफोलियो मैनेजर डेमी एंजेलाकी (Demi Angelaki) ने कहा कि नवीनतम पूर्वानुमान पथ दर्शाता है कि मुद्रास्फीति के बढ़ने का जोखिम आर्थिक मंदी के जोखिम से स्पष्ट रूप से अधिक है। यदि मुद्रास्फीति के आंकड़े लगातार जिद्दी विशेषताएं दिखाते हैं, तो यूरोपीय सेंट्रल बैंक के लिए सितंबर में आर्थिक पूर्वानुमान को अपडेट करते समय ब्याज दर बढ़ोतरी जारी रखना एक उच्च संभावना वाली घटना होगी। हालांकि, नीति पथ में अभी भी शर्तीय चर हैं, यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने यह भी उल्लेख किया कि यदि ऊर्जा की कीमतों में गिरावट की गति अपेक्षा से तेज होती है, तो मध्यम परिदृश्य में, यूरोजोन की समग्र मुद्रास्फीति दर अगले वसंत में 2% के लक्ष्य स्तर से नीचे आ सकती है। यदि मुख्य मुद्रास्फीति समय पर ठंडी नहीं होती है, तो बाजार के लिए प्रतिबंधात्मक ब्याज दरों के बनाए रखने की अवधि की कीमत का पुनर्मूल्यांकन करना पड़ सकता है।

चक्रवातीय नीति संतुलन और मैक्रो अनिश्चितता

दीर्घकालिक दृष्टिकोण से, यूरोपीय सेंट्रल बैंक को मूल्य स्थिरता और आर्थिक वृद्धि के दोहरे संतुलन के दबाव का सामना करना पड़ता है। भू-राजनीतिक स्थिति का गतिशील विकास सीधे तौर पर वस्त्र और ऊर्जा आपूर्ति श्रृंखला की स्थिरता को प्रभावित करता है, जिससे पारंपरिक मौद्रिक नीति संचरण तंत्र को अधिक बाहरी शोर का सामना करना पड़ता है। यदि मुख्य मुद्रास्फीति संकेतक अपेक्षा से अधिक लचीला साबित होता है, तो यह संभावना है कि नीति दरें प्रतिबंधात्मक सीमा में अधिक समय तक बनी रहेंगी। बाजार सहभागियों को आगामी मासिक मुद्रास्फीति डेटा के सीमांत परिवर्तनों पर करीबी नजर रखनी चाहिए, ताकि यूरोजोन ब्याज दर के अंतिम मूल्य के पूर्वानुमान मॉडल को समायोजित किया जा सके।