6月CPI数据引发“罗生门”：特朗普与市场解读两极
周二公布的美国6月CPI报告，呈现出一种耐人寻味的“罗生门”局面。数据显示，剔除波动较大的食品和能源成本后，核心CPI环比上涨0.2%，略低于经济学家0.3%的预期，但高于5月份的0.1%涨幅。这是核心CPI环比数据连续第五个月低于市场预期，为特朗普提供了新的“口实”。
前总统特朗普迅速在社交媒体上发声，再度敦促美联储大幅降息，声称“美联储应将利率下调300个基点。通胀非常低。每年可节省一万亿美元！！！” 他显然将略低于预期的核心CPI数据解读为支持其激进降息主张的证据。
然而，金融市场的反应却与特朗普的解读截然不同。CPI报告发布后，美国股债市场双双承压：道琼斯工业平均指数收跌逾400点，标普500指数下跌0.4%。同时，30年期美债收益率升破5%关口，10年期美债收益率也上涨6.4个基点，达到4.487%，创下6月11日以来的新高。通常，收益率上升表明投资者预期利率将维持高位或进一步上升。
市场站队鲍威尔：关税影响渐显，降息预期减弱
与特朗普的乐观判断相反，华尔街的交易员和分析师们普遍认为，这份CPI报告反而支持美联储维持谨慎、按兵不动的立场。他们指出，尽管整体通胀数据符合预期，但部分商品价格的上涨迹象表明，特朗普的关税政策可能正在逐步推高美国民众的生活成本。
Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah表示，尽管核心通胀数据连续低于预期，但仔细分析发现，家居用品、娱乐和服装等类别价格的上涨，暗示进口关税正逐步传导至核心商品价格。例如，6月美国服装价格环比上涨0.4%，鞋类价格上涨0.7%，家具和床上用品价格也扭转了5月的跌幅，上涨0.4%。这些都可能是关税成本压力开始传导至消费者的早期信号。
Inflation Insights LLC总裁Omair Sharif更是直言，剔除汽车后的6月核心商品价格上涨0.55%，创下了2021年11月以来的最高纪录，证明“关税开始产生影响了”。
分析人士普遍认为，关税的全面通胀影响可能需要更长时间才能完全显现。因此，美联储在未来几个月保持观望将是明智之举。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，在CPI报告发布后，投资者对美联储在7月会议上维持利率不变的概率预期升至97%。更重要的是，9月降息的可能性在报告发布后大幅下降，一度跌至接近50%。
这意味着，市场普遍认为，尽管6月核心CPI略低于预期，但其内部结构以及对关税影响的担忧，使得美联储更有理由在短期内保持现有政策不变，而不会像特朗普所希望的那样迅速降息。在“CPI之夜”，金融市场似乎将胜利的天平倾向了鲍威尔，而非特朗普。
