माइक्रोन टेक्नोलॉजी (NASDAQ: MU) के शेयर इस साल अब तक 260% से अधिक चढ़ चुके हैं, लेकिन डी.ए. डेविडसन के विश्लेषक गिल लूरिया का मानना है कि बाजार ने अभी भी मेमोरी-चिप निर्माता की कमाई क्षमता और एआई कारोबार का पूरा मूल्यांकन नहीं किया है। बुधवार को स्थानीय समयानुसार लूरिया ने माइक्रोन का मूल्य लक्ष्य 2,100 डॉलर से बढ़ाकर 3,000 डॉलर कर दिया। उस समय के शेयर भाव के आधार पर यह लगभग 176% की संभावित बढ़त दर्शाता था और वॉल स्ट्रीट के सबसे ऊंचे लक्ष्यों में शामिल हो गया।
बुधवार को माइक्रोन के शेयर 4.1% चढ़े, लेकिन सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स के रिकॉर्ड मुनाफे के अनुमान के बाद गुरुवार को करीब 2% गिर गए। बाजार के ताजा अपडेट में माइक्रोन 1,036.68 डॉलर पर कारोबार कर रहा था, जो 4.72% नीचे था। अल्पकालिक उतार-चढ़ाव से पता चलता है कि निवेशक एआई मांग, मेमोरी-चिप चक्र और कंपनी के मूल्यांकन का फिर से आकलन कर रहे हैं।
9 दिसंबर के बाद बदल सकती है बायबैक की रफ्तार
लूरिया ने एक टेलीविजन साक्षात्कार में कहा कि शॉर्ट पोजीशन रखने वाले निवेशकों के लिए निकट अवधि की एक स्पष्ट तारीख 9 दिसंबर है। अमेरिकी CHIPS and Science Act के तहत माइक्रोन के फंडिंग समझौते से जुड़ी पाबंदियां इसी दिन समाप्त होनी हैं। इनके हटने के बाद माइक्रोन शेयर बायबैक का आकार बढ़ा सकती है।
वित्त वर्ष 2026 के अंत में माइक्रोन के पास 68.3 अरब डॉलर की शुद्ध नकदी थी। कंपनी की सितंबर में जारी आय रिपोर्ट पर हुई कॉन्फ्रेंस कॉल में मुख्य वित्तीय अधिकारी मार्क मर्फी ने कहा था कि प्रबंधन समय के साथ पूरी अतिरिक्त नकदी शेयरधारकों को लौटाने की योजना रखता है, जिसका मुख्य माध्यम बायबैक होगा। माइक्रोन के मौजूदा शेयर पुनर्खरीद प्राधिकरण के तहत 2.2 अरब डॉलर की राशि अभी बाकी है। प्रबंधन अतिरिक्त मंजूरी लेने की भी योजना बना रहा है।
शॉर्ट सेलर्स के लिए बड़ा बायबैक बाजार में उपलब्ध शेयरों की संख्या घटा सकता है और प्रति शेयर आय तथा शेयर प्रदर्शन, दोनों को प्रभावित कर सकता है। लूरिया के अनुसार, दिसंबर में पाबंदियां समाप्त होने का समय इस बात को प्रभावित कर सकता है कि शॉर्ट पोजीशन कितने समय तक बनी रहती हैं। हालांकि, बायबैक का अंतिम आकार और गति तथा अतिरिक्त प्राधिकरण की मंजूरी माइक्रोन के पूंजी आवंटन संबंधी फैसलों पर निर्भर करेगी।
लूरिया के अनुसार माइक्रोन को अब भी चक्रीय कंपनी की तरह आंका जा रहा है
लूरिया का मानना है कि कुछ निवेशक अभी भी माइक्रोन को 2023 जैसी चक्रीय मेमोरी-चिप कंपनी के रूप में देखते हैं और एआई ढांचे में उसके उत्पादों की भूमिका को पूरी तरह मूल्यांकन में शामिल नहीं कर रहे हैं। उनकी तुलना के अनुसार, माइक्रोन फिलहाल लगभग छह गुना आय पर कारोबार कर रही है, जबकि एडवांस्ड माइक्रो डिवाइसेज (NASDAQ: AMD) और इंटेल (NASDAQ: INTC) का मूल्य-आय अनुपात कम से कम 40 गुना है।
लूरिया का अनुमान है कि बाजार पूंजीकरण के आधार पर माइक्रोन का Nasdaq-100 में हिस्सा करीब 3% है, लेकिन अगले एक साल में वह सूचकांक की लगभग 10% आय में योगदान दे सकती है। अगर यह अनुमान सही साबित होता है, तो माइक्रोन में कम वजन रखने वाले फंडों के प्रदर्शन और बेंचमार्क के बीच अंतर बढ़ सकता है।
3,000 डॉलर का लक्ष्य माइक्रोन की अनुमानित वित्त वर्ष 2027 की आय का लगभग 19 गुना मूल्यांकन दर्शाता है। लूरिया का मुख्य तर्क है कि शेयर में पहले हुई तेजी मुख्य रूप से आय वृद्धि से आई, जबकि मूल्यांकन गुणक में व्यापक विस्तार अभी शुरू नहीं हुआ है। उनका मानना है कि जब निवेशक एआई कंप्यूटिंग प्रदर्शन में मेमोरी-चिप की अहमियत को बेहतर ढंग से समझेंगे, तो वे कंपनी को अधिक ऊंचा मूल्यांकन गुणक दे सकते हैं।
2030 तक की आय को सहारा देने वाले 26 दीर्घकालिक समझौते
एआई मांग लूरिया के आकलन का एकमात्र आधार नहीं है। माइक्रोन ने ग्राहकों के साथ 26 बहुवर्षीय समझौते किए हैं, जिनसे 2030 तक कंपनी के 35% से अधिक राजस्व को कवर किए जाने की उम्मीद है। इन अनुबंधों से ऑर्डर की दृश्यता बेहतर हो सकती है, लेकिन वे उद्योग को मेमोरी-चिप कीमतों और लाभ मार्जिन में उतार-चढ़ाव से पूरी तरह सुरक्षित नहीं करते।
माइक्रोन के मूल्यांकन का आधार अब भी इस बात पर निर्भर करता है कि एआई क्षेत्र में पूंजीगत खर्च का चक्र जारी रहता है या नहीं। प्रेडिक्शन-मार्केट के आंकड़ों में 31 दिसंबर तक एआई क्षेत्र में मंदी आने की संभावना करीब 6% आंकी गई है। संबंधित अनुबंधों में 90 दिनों के भीतर छह में से तीन ट्रिगर शर्तों के पूरा होने की आवश्यकता है। इनमें Nvidia के बंद भाव का उसके ऐतिहासिक उच्च स्तर से 50% गिरना भी शामिल है।
इसलिए माइक्रोन के 3,000 डॉलर के लक्ष्य के करीब पहुंचने की क्षमता केवल बायबैक पाबंदियां हटने पर निर्भर नहीं करेगी। इसके लिए एआई ढांचे में निवेश की निरंतरता, मेमोरी की मांग, ग्राहकों की दीर्घकालिक खरीद प्रतिबद्धताएं और लगातार आय वृद्धि भी महत्वपूर्ण होंगी। सैमसंग के बेहतर मुनाफे के अनुमान के बाद भी माइक्रोन के शेयरों में गिरावट यह संकेत देती है कि बाजार ने कंपनी को एआई-केंद्रित आपूर्तिकर्ता के रूप में अभी पूरी तरह मूल्यांकित नहीं किया है।