木曜日（11月14日）、アジア市場の早朝取引で、現物金は2572ドル付近で小幅に変動している。金価格は水曜日に4日連続で下落し、9月19日以来の新安値である2569.25ドル/オンスに達した。これは米ドルの強化と米国債利回りの上昇の二重の圧力によるものだ。米国労働省の最新データによれば、10月の消費者物価指数（CPI）の上昇率は予想通りだったが、年の中頃からのインフレ減速の進展が目に見えて鈍化しており、これは来年の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ計画に影響を与える可能性がある。
外国為替市場では、米ドルは主要通貨のバスケットに対して7か月ぶりの高値付近に上昇し、10年物米国債利回りは先週の4か月ぶりの高値に近づいている。市場はFRBが12月に利下げするとの予想を高めており、現在、25ベーシスポイントの利下げが行われるとする見込みはデータ発表前の58%から82%に上昇している。
しかし、新しい関税政策がインフレを加速させる場合、FRBが緩和サイクルを一時停止せざるを得なくなる可能性があるとの懸念も広がっている。米国の10月生産者物価指数（PPI）や新規失業保険申請件数などの重要データの発表に伴い、投資家はFRB議長のパウエル氏や他の官員の発言を引き続きよく注視する必要がある。FRB内部の一部では、インフレーションリスクへの懸念を表明し、さらなる利下げの余地が限られている可能性を示している。
今週、FRBの高官は、労働市場の冷え込みの兆候があるにもかかわらず、インフレ圧力は依然として残っており、住宅などのコスト上昇がコアCPIの成長を押し上げていると述べた。消費者物価指数は4か月連続で月次0.2%の上昇を維持し、これは予想通りであり、住宅コストの上昇が上昇率の半分以上を占めている。
FRB内部でも政策の方向性を再評価している。セントルイス連銀総裁のブラード氏とダラス連銀総裁のカプラン氏は、インフレがFRBの2%の目標に再び近づかなければ、さらに利下げが必要になる可能性があると指摘する。しかし、利下げが過剰になるとインフレが加速し、その時は再び金融引き締めに転じる必要があるだろう。
最新の世論調査では、共和党候補トランプ氏が選出され、インフレへの懸念が投票結果に影響を与えたことが示されている。もし今後トランプ氏が減税や輸入関税の引き上げを進めれば、インフレがさらに加速し、FRBがインフレに対処する難しさは増すかもしれない。
アナリストたちは、FRBは12月の会合で25ベーシスポイントの利下げをする可能性があるものの、来年追加利下げの余地は限られていると予測している。特に中立金利がすでに上昇しており、現在の政策があまり効果を発揮していないということを考えると
