2026年第2四半期の市場環境とファンドパフォーマンス
2026年第2四半期、国民国際小型株ファンド（Institutional Serviceクラス）は9.20％の収益を上げ、MSCI EAFE小型株指数の9.02％をわずかに上回りました。市場はリスク志向の改善、企業収益の堅調さ、そして人工知能関連インフラ投資の後押しを受けました。4月から5月にかけて相場が堅調に推移した一方で、6月はエネルギー価格の下落や米中・イラン関係の緩和が影響し、一部で高評価銘柄やインフレ圧力への懸念が和らぎました。特にテクノロジーセクターが先導し、工業部門およびAI恩恵銘柄も堅調に推移しました。
主要中央銀行の動きは分かれ、欧州中央銀行と日本銀行は6月に利上げを実施。オーストラリア準備銀行は5月に引き締めを行ったものの、6月は据え置きました。イングランド銀行は政策金利を維持し、地域ごとに経済活動の差が鮮明でした。中国の経済活動は鈍化し、欧州及び英国の一部地域で成長が弱まった一方、アジアのテクノロジー株は変動が続きました。資本市場は回復の兆しを見せリスク許容度も徐々に拡大していますが、経済や政策の不確実性は依然として残っています。
MSCI EAFE小型株指数の11業種のうち8業種がプラスリターンで、情報技術と素材セクターが最も良好なパフォーマンスを記録しました。一方でエネルギーと生活必需品セクターはやや低調でした。
主要銘柄の寄与とマイナス要因
ファンドの好成績は情報技術、工業、金融セクターの厳選銘柄の寄与によるもので、素材、公益事業、一般消費財の弱さを部分的に相殺しました。
注目された銘柄には、日本の電子機器メーカーであるIbiden、新竹に本拠を置くUnimicron Technology（晶豪科技）、そして台湾のChroma ATEが挙げられます。Ibidenは人工知能アクセラレーター用の高性能サーバープロセッサ基板を納入しており業績が予想を上回りました。Unimicronはデータセンターやハイパフォーマンス計算分野での先進回路基板需要に支えられて安定した収益を維持。Chroma ATEは半導体及び電気自動車向けの試験装置を主力とし、AIインフラ整備と電動化の波に乗っています。
一方、パフォーマンスが振るわなかった銘柄には、イスラエルのクラウドウェブサービス企業Wix.com、日本の電子部品メーカーTaiyo Yuden、カナダの金鉱山会社Lundin Goldが含まれます。Wix.comは市場投入費用増加と事業再編の影響で第1四半期の利益見込みが下方修正され、リストラと予約件数の減少も発表しました。
売買およびポジション調整
ファンドは野村不動産マスターファンド、福岡金融グループ、Arcadis NV、Wix.com、古河電工などの新規銘柄を組み入れ、テクノロジー及び電子部品セクターの一部銘柄を増やしました。反対に、Stockland Trust GroupとKatitas Co Ltdは売却し、Unimicron TechnologyやASPEED Technologyの持ち分は一部縮小しました。
マクロ経済状況と投資戦略
現在のマクロ経済環境は、中東情勢や原油価格の不確実性、米国のインフレ対応型金融政策の転換、及びAI関連資本投資に関する議論が複雑に絡み合っています。米国経済はAI関連のインフラ投資と高付加価値消費に支えられているものの、成長の質には脆弱さが見られます。欧州は信用条件の改善や財政支援に恩恵を受けていますが、エネルギー依存と政治リスクは依然として制約要因です。アジアでは日本が賃金上昇や企業改革、防衛費増加による回復の見込みがある一方、中国経済は地域や分野によってパフォーマンスが不均一で、消費や輸出の圧力に対し政策とテクノロジー分野で機会が見られます。
総じて市場は単一の経済周期ではなく、インフレと成長の二律背反、AIの恩恵を受ける企業とそうでない企業、政策支援と財政・エネルギー制約の対立が顕著な状況です。ファンドマネジメントチームは引き続き構造的成長分野に注力し、評価の規律と運用実行力を維持しながら変動する環境に対応していきます。