Strategy와 Strive가 지난주 비트코인 약 2,305개를 총 1억8,300만달러에 매입했다. 비트코인 가격이 8만5,000달러를 회복하면서 두 기업의 대차대조표는 가격 상승의 지지를 다시 받게 됐지만, 상장사 전체의 비트코인 매입 속도는 2025년 중반 수준을 크게 밑돌고 있다.
Strategy, 비트코인 보유량 84만6,000개로 회복
Strategy는 9월 14일부터 20일까지 비트코인 950개를 약 7,570만달러에 매입했다. 평균 매입가는 1개당 7만9,670달러였다. 회사가 9월 21일 제출한 규제 서류에 따르면 이번 거래 이후 Strategy의 비트코인 보유량은 84만6,000개로 늘었다. 누적 매입 비용은 약 638억달러, 평균 매입가는 1개당 7만5,416달러다.
Strategy는 현재 비트코인을 가장 많이 보유한 상장사다. 회사는 앞선 두 차례의 주간 업데이트에서 신규 비트코인 매입을 공개하지 않았으며, 9월 13일 기준 보유량은 84만5,050개였다. 이번 거래로 Strategy는 매입을 중단한 뒤 다시 비트코인 매수에 나선 셈이다.
같은 기간 Strive의 매입 규모는 더 컸다. Strive는 9월 14일부터 18일까지 비트코인 1,355개를 약 1억770만달러에 매입했다. 평균 매입가는 1개당 7만9,475달러였고, 보유량은 2만6,355개로 증가했다. 같은 기간 Strive의 현금 및 현금성 자산은 2억2,960만달러로 늘었다.
두 기업의 평균 매입가는 모두 최근 비트코인 시장 가격보다 낮다. 9월 21일 비트코인은 한때 8만5,000달러를 넘어 1월 이후 최고치를 기록했으며, 8월 저점 대비 누적 반등폭은 약 30%에 이르렀다.
상장사 비트코인 매입 속도는 2025년보다 둔화
두 기업이 다시 매입에 나섰지만, 기업의 비트코인 보유 시장이 지난해 여름과 같은 규모로 회복된 것은 아니다. Glassnode가 지난주 발표한 추산에 따르면 최근 3개월 동안 상장사들이 늘린 비트코인은 총 약 5,900개다. 반면 기업들은 2025년 7월 한 달에만 약 8만9,000개의 비트코인을 매입한 바 있다.
Glassnode는 기업 보유 비트코인의 평균 매입가를 약 8만500달러로 추산했다. 해당 데이터가 발표될 당시 비트코인 가격은 이 수준을 밑돌고 있어, 기업 보유분 전체가 장부상 평균 매입가 아래에 머물렀다는 의미였다. 이후 월요일 가격이 8만5,000달러를 넘어섬에 따라 시장 가격은 이 추산 원가선을 다시 웃돌았고, 기업 보유분의 전반적인 장부 상태도 개선됐다.
다만 기업 보유 비트코인의 평균 매입가는 모든 기업의 실제 원가를 뜻하지 않는다. Strategy와 Strive는 보유 규모와 자금 조달 방식, 매입 시점이 서로 다르기 때문에 가격 반등이 각사의 재무제표와 자금 조달 여력에 미치는 영향도 다르게 나타난다.
Strategy, 우선주 매입과 금융 비용도 병행
비트코인 가격 상승이 Strategy의 회계상 장부에 미치는 영향은 특히 크다. 2분기 말 비트코인 종가는 5만8,714달러였고, 당시 Strategy의 보유량도 84만6,000개였다. 가격 하락으로 회사는 6월 말 기준 디지털 자산에서 약 83억2,000만달러의 손실을 기록했으며, 이 가운데 미실현 손실은 약 83억1,000만달러였다.
비트코인 가격을 8만5,000달러로 계산하면 Strategy가 보유한 비트코인의 시장 가치는 약 719억달러다. 이는 누적 매입 비용보다 약 81억달러 높은 수준이다. 6월 30일 종가를 기준으로 한 보유분 가치와 비교하면 시장 가치는 220억달러 이상 증가한다.
다만 이 계산을 Strategy가 3분기에 최종 인식할 회계상 이익과 동일하게 볼 수는 없다. 회사가 분기 중 비트코인을 추가 매입하거나 매도할 수 있고, 공정가치 변동도 거래 및 회계 인식 시점에 따라 재무제표에 반영되기 때문이다. 그럼에도 이 비교는 비트코인 반등이 단기간에 회사의 대차대조표 규모를 크게 바꿀 수 있음을 보여준다.
Strategy는 모든 자금을 비트코인에 투입한 것도 아니다. 회사는 지난주 약 1억7,400만달러를 들여 변동금리형 STRC 우선주 177만주를 자사주 매입했다. 또 달러 준비금에서 5,740만달러를 배정해 우선주 배당과 부채 이자를 지급했다. 9월 20일 기준 회사의 달러 준비금은 50억4,000만달러였고, 별도로 지정된 현금은 10억5,000만달러였다.
Strategy는 지난 수개월 동안 자사주 매입과 자본구조 조정을 이어가며 STRC 가격을 액면가인 100달러에 가깝게 유지하려 했다. Phong Le 최고경영자는 7월 액면가를 밑도는 관련 증권을 매입하면 향후 배당 부담을 줄이는 동시에 회사가 지속 가능하다고 판단하는 우선주 시장을 유지하는 데 도움이 될 수 있다고 말했다. 현재까지 Strategy가 STRC 매입에 지출한 금액은 약 11억달러다.
따라서 이번 비트코인 매입은 자본 관리 조치를 완전히 대체한 것이 아니다. Strategy는 우선주 자금 조달과 이자 비용을 관리하는 동시에 비트코인 축적을 다시 시작했다.
Strive, SATA 우선주로 자금 조달 지속
Strive의 매입 흐름은 비교적 꾸준하다. 회사는 그 전주에 비트코인 469개를 매입했고, 9월 초에도 1,375개를 사들였다. 최근에는 SATA 우선주를 발행해 비트코인 보유량 확대에 필요한 자금을 계속 조달하고 있다.
Strive는 지난주 워런트 행사도 새로운 자금 조달로 이어져 약 2,120만달러의 총수입을 냈다고 밝혔다. 회사에 따르면 이 금액을 포함할 경우 SATA가 누적 조달액에서 차지하는 비중은 약 57.7%다. 비트코인 배치 전략에서 우선주 조달의 비중이 계속 커지고 있다는 의미다.
최근 제출된 자료에 따르면 Strive의 SATA 유통 주식 수는 지난주 78만6,194주 증가해 1,118만주가 됐다. A종 보통주 수는 약 207만주 늘었다. Strive의 경우 비트코인 가격 상승 속도가 관련 증권의 자금 조달 비용을 웃돌면 이 같은 조달 구조를 유지하기가 상대적으로 수월해진다. 다만 회사의 이번 매입 가격은 월요일 약 8만5,000달러였던 시장 가격보다 거의 5,500달러 낮았고, 전체 보유분의 평균 원가는 여전히 Strategy보다 현재 가격에 가깝다.
기업 매수세 확대 여부에 시장 관심
비트코인이 기업 보유분의 추산 평균 원가선을 다시 넘어선 가운데, 시장의 관심은 다른 상장사들이 비트코인 투자를 재개할지 여부로 옮겨가고 있다. Glassnode 데이터에 따르면 2025년 한 달에 수만 개의 비트코인을 흡수했던 기업 매수세는 최근 들어 매입 규모가 크고 적극적인 소수 기업에 집중됐다.
Strategy와 Strive는 현재 가격 반등 국면에서 모두 매입을 재개했다. 그러나 기업 수요가 지난해 수준에 도달하려면 그동안 관망하던 기업들의 추가 참여가 필요하다. 시장이 확인해야 할 대상은 비트코인 가격 자체만이 아니다. 기업들이 보통주, 우선주, 워런트 또는 현금 준비금을 활용해 신규 보유분을 계속 조달할 수 있는지도 핵심 변수다.