미국 대통령 트럼프가 최근 도입한 새로운 관세와 세금 정책이 글로벌 금융 시장에 연쇄 반응을 일으키고 있다. 달러는 압박을 받아 하락하고, 자본 신뢰가 흔들리며, 미국에 대한 국제 투자의 의욕이 감소하고 있다. 이러한 일련의 변화는 연방준비제도와 재무부가 새로운 정책의 딜레마로 들어섰음을 상징할지도 모른다.
달러, 연초 이래 최악의 성과 기록
다우존스 시장 자료에 따르면, 5월 말까지 달러 지수는 8.4% 하락하여 기록된 이래 연초 5개월간 최악의 성과를 기록했으며, 현재 지수는 2022년 봄의 저점에 근접하고 있다. 이 지수는 유로, 파운드, 엔을 포함한 6대 통화에 대한 달러의 종합적인 동향을 추적한다.
미국 경제가 급격한 악화 징후를 보이지 않고 있지만, 달러의 지속적인 평가 절하는 외부 투자자들이 미국의 정책 환경에 대한 우려를 크게 반영하고 있다. 트럼프 정부는 차례로 관세 조정과 벌칙적인 성격의 "복수 세금"을 도입하여 외국 자본이 미국 자산을 보유할 때의 위험을 크게 증가시켰다.
"복수 세금"으로 국제 투자자들의 우려 커져
시장을 우려케 한 것은 미국 의회 조세 및 지출 법안에 새로 포함된 "제899조" 조항으로, 특정 국가의 투자에 대해 추가 세금을 부과할 권한을 정부에 부여하는 것이다. 이러한 국가들은 일반적으로 미국이 세제가 "차별적"이거나 "불공정"하다고 여기는 지역이다.
예를 들어, 유럽 국가들은 장기간에 걸쳐 미국의 대형 기술 기업에 "디지털 서비스 세금"을 부과하여, 미국 기업에 대한 비관세 장벽으로 간주된다. 새로운 조항에 따르면, 유럽 투자자가 미국에서 얻은 자본 이득, 이자 또는 배당금을 본국으로 송금할 경우 추가 세금을 납부해야 하며, 이는 미국에 대한 투자의 우려를 증가시킨다.
Saxo Bank의 글로벌 거시 전략 책임자인 John Hardy는 "이 세금이 광범위하게 적용된다면, 미 시장에 대한 외국 잉여 자본의 참여를 억제할 수 있으며, 특히 현재 미국의 적자가 급증하는 상황에서 이는 달러에 대한 구조적 타격이 될 수 있다"고 경고했다.
글로벌 통화 상승, 달러 유독 힘 빠져
유럽 중앙은행, 영국 중앙은행, 일본 중앙은행은 최근 금리를 인하하고 자국 경제가 둔화되고 있음에도 불구하고, 이들 국가의 통화는 전반적으로 강세를 보이고 있다: 유로는 달러 대비 11%, 엔은 9%, 파운드는 약 8% 올랐다.
이와는 달리, 달러는 거의 모든 주요 통화 대비 하락 추세에 빠져 있다. 시장은 대체로 미국의 최근 재정 및 무역 정책의 공격적인 조합이 달러의 국제 준비 통화 지위와 자산 매력을 훼손하고 있다고 본다.
달러 약세, 득과 실 얽혀
달러 약세는 단기적으로는 미국 수출 산업에 긍정적일 수 있으며, 미국 제품의 국제 경쟁력을 강화하고 다국적 기업의 해외 수익 회수 비용을 낮출 수 있다. 그러나 장기적인 구조적 관점에서는 달러 평가 절하가 더 깊이 있는 시스템적 위험을 초래할 수 있다.
미국은 오랜 기간 해외 자본에 의존하여 막대한 무역 적자와 연방 적자를 유지해 왔다. 의회 예산국의 예측에 따르면, 2035년까지 미국 연방 부채는 50조 달러를 초과할 수 있다. 해외 자본 유입을 유지하는 것은 미국 주식 시장을 지탱하고, 국채 수익률을 안정화하며, 달러 신용 시스템을 지키는 데 중요하다.
그러나 트럼프 정부가 "징벌적" 성격의 국제 조세 및 관세 정책을 계속 추진할 경우, 해외 자금이 미국 시장을 "위험 회피화"하는 과정을 가속화하여 달러를 더욱 깊은 평가절하 사이클로 빠뜨릴 수 있다.
