2025년 6월 3일 새벽, 연방준비제도이사회(FRB) 의장 파월이 국제금융과(IF) 설립 75주년 기념 행사에 공개적으로 모습을 드러냈습니다. 시장은 FRB의 통화 정책 방향, 특히 향후 금리 인하 여부에 대해 높은 관심을 보였으나, 파월은 경제 상황, 인플레이션, 금리에 대한 실질적인 언급은 피했습니다. 이러한 '의도적인 침묵'은 시장에서 다른 연준 관리들의 발언에 더 많은 관심을 불러일으켰습니다.
파월: 역사를 회고하며, 전향적 안내는 회피
이날 연설에서 파월은 라틴 아메리카 부채 위기, 2008년 금융 위기, 코로나19 팬데믹 대응에서 국제금융과의 중요한 기여를 회고하며, 특히 글로벌 자본 흐름 모델과 위기 대응 메커니즘 구축에서의 그 부서의 주요 역할을 칭찬했습니다. 또한 전 연방준비제도이사회 부의장 스탠리 피셔의 서거에 대한 애도를 표하며 그를 '국제 경제 분야의 거인'이라고 언급했습니다.
그럼에도 불구하고, 현재 경제 상황에 대한 정책 방안에 대한 기대에도 불구하고 파월은 인플레이션 압력, 노동 시장 추세, 금리 인하 경로에 대한 언급은 하지 않았습니다. 이러한 침묵은 많은 분석가들에게 파월이 5월 비농업 고용 데이터 발표 전에 신중하게 행동하고, 시장을 미리 불안하게 만들지 않으려는 것으로 해석되었습니다.
굴스비: 관세가 완화되면, 연준은 대폭 금리 인하할 수도
파월의 조용한 태도와 달리, 다른 연준 관리들은 더 방향성 있는 발언을 했습니다. 6월 2일, 시카고 연방준비은행(Chicago Fed) 의장 굴스비는 한 공개 행사에서 트럼프 행정부의 관세 조치가 예상보다 덜 공격적일 경우, 향후 15개월 내에 '정책 금리가 상당히 낮아질 가능성이 있다'고 직언했습니다.
굴스비는 현재 미국 경제의 펀더멘탈이 여전히 강력하며, 인플레이션은 온화하게 감소하고 노동 시장은 안정적으로 보이고 있다고 지적했습니다. 그는 연준의 현재 '이중 의무'(물가 안정 및 고용 촉진 유지)는 잘 작동하고 있으며, 무역 정책이 더 이상 큰 불확실성을 구성하지 않는다면, 금리 인하는 합리적인 조치가 될 것이라고 말했습니다.
주목할 점은 굴스비가 올해 FOMC에서 통화 정책 투표권을 가지고 있으며, 실질적인 영향력이 있는 '비둘기파' 멤버라는 것입니다.
월러: 인플레이션이 통제되면, '좋은 소식의 금리 인하' 지지
같은 날, 연준 이사회 멤버 월러는 한국 서울에서 열린 중앙은행 회의에서 연설을 했습니다. 그는 현재 인플레이션에는 여전히 상승 위험이 있으나, 관세율이 낮은 수준으로 유지되고, 장기 인플레이션이 2%에 근접하며 고용시장이 안정적이라면, 올해 말 '좋은 소식의 금리 인하'를 지지할 것이라고 밝혔습니다.
월러는 최근 미국 재정 적자가 확대되어 장기 국채 수익률을 상승시켰고, 관세 정책 변화와 미국 정부의 신호를 포함한 지정학적 요인들이 미 자산에 대한 국제 시장의 우려를 심화시켜, 외국 기관 투자자들이 미 자산 포트폴리오를 재평가할 가능성이 있다고 지적했습니다.
그는 특히 현재 다른 국가에 대한 관세 수준은 여전히 불확실하며, 이러한 정책 변화가 앞으로 몇 달간의 인플레이션 경로에 깊은 영향을 미칠 것이라고 경고했습니다.
시장 전망: 6월 동결, 연내 금리 인하 가능성 상승
일정에 따르면, 연준은 6월 17일부터 18일까지 다음 FOMC 회의를 개최할 예정입니다. 스왑 시장 데이터에 따르면, 6월에 '금리를 유지할' 확률은 98%에 이릅니다. 그러나 시장은 7월 이후 연준이 금리 인하 사이클을 재개할 가능성이 있다고 예상하고 있습니다.
이번 주 금요일 발표될 예정인 5월 비농업 고용 보고서는 중요한 지표로 여겨지고 있습니다. 최근 고용 데이터는 이미 냉각 징후를 보였으며, 이번 보고서가 계속해서 부진할 경우, 연내 금리 인하에 대한 정책 압력이 크게 증가할 것입니다.
