- Rosenberg Research는 보고서에서 생산성 하락, 무역 불확실성 및 통화 정책의 차이로 인해 캐나다 달러가 미국 달러 대비 장기 하락 압력을 받고 있으며, 2025년까지 60센트로 하락할 수 있다고 전망했습니다.
- 미국과 캐나다의 거시적 기초 여건의 차이가 심화되고 있으며, 캐나다의 단위 노동 비용은 전년 대비 3.2% 상승한 반면, 미국은 인공지능 등 기술 혜택으로 생산성이 증가하여 캐나다 달러의 가치 재평가 위험을 가중시키고 있습니다.
- 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에 따르면, 투기자들의 캐나다 달러 순매도 포지션이 기록적인 147,466 계약에 달했으며, 극단적인 포지션이 단기적인 숏 스퀴즈 반등을 유발할 수 있지만, 기초 여건의 약세로 인한 캐나다 달러의 장기적인 평가절하 추세를 뒤집기는 어렵습니다.
거시적 기초 여건과 생산성의 차이
캐나다와 미국의 경제 성장 동력이 뚜렷한 차이를 보이고 있습니다. 데이터에 따르면, 캐나다의 단위 노동 비용은 전년 대비 3.2% 상승했으며, 미국은 인공지능과 기술 자본 지출의 증가로 생산성이 안정적으로 성장하고 있습니다. 이러한 기초 여건의 차이는 캐나다 수출 상품의 글로벌 경쟁력을 직접적으로 약화시킵니다. 시장 자금은 점차 높은 생산성 자산으로 집중되면서 캐나다 달러(CAD:CUR)의 내재 가치 중심이 하락하고, 장기적인 구조적 가치 조정에 직면하고 있습니다.
통화 정책의 차이와 금리 차이 예상
인플레이션과 성장 예상의 이중 작용으로 캐나다 중앙은행(BOC)과 미국 연방준비제도(Fed)의 정책 경로 차이가 점점 두드러지고 있습니다. 캐나다 경제의 둔화는 중앙은행이 더 공격적인 금리 인하 전략을 취할 가능성을 높이며, 미국 경제의 탄력성은 연준이 높은 금리 수준을 유지하게 합니다. 두 나라의 주권 채권 수익률 차이는 더욱 벌어지고 있으며, 캐나다 시장에서 캐리 트레이드 자금이 점차 유출되고 있습니다. 금리 차이의 불리함은 캐나다 달러 자산의 매력을 감소시키고, 환율 하락 압력을 지속적으로 확대합니다.
무역 불확실성과 자본 유출
2026년 북미자유무역협정(USMCA)의 검토가 다가오면서, 미국의 잠재적인 무역 보호주의 정책이 캐나다 수출 지향 경제에 그림자를 드리우고 있습니다. 이러한 배경에서 캐나다의 외국인 직접 투자가 정체되고 있으며, 심지어 국내 자본이 미국 시장으로 유출되는 상황에 직면하고 있습니다. 핵심 기술 연구 개발 투자 부족과 무역 정책의 예측 불가능성은 글로벌 거시 펀드가 캐나다 자산을 배분할 때 더 높은 위험 프리미엄을 요구하게 하여, 캐나다 달러의 장기적인 성과를 더욱 억제합니다.
극단적인 포지션과 단기 변동성 위험
캐나다 달러의 장기적인 기초 여건이 압박을 받고 있지만, 파생상품 시장의 극단적인 가격 책정이 단기 변동성 위험을 축적하고 있습니다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에 따르면, 캐나다 달러 순매도 포지션이 기록적인 147,466 계약 수준에 도달했습니다. 이렇게 혼잡한 매도 거래는 예상치 못한 거시 데이터나 중앙은행의 매파적 발언이 있을 경우 대규모 숏 커버링을 쉽게 촉발할 수 있습니다. 이러한 유동성 압박은 캐나다 달러가 미국 달러(USDCAD:CUR) 대비 하락 주기에서 반등 조정을 일으킬 수 있습니다.
