캐나다의 3월 고용 데이터는 연초 두 달 동안 연속 하락세를 멈췄지만, 반등의 힘은 여전히 제한적이며 노동 시장이 아직 약세를 벗어났다고 보기 어렵습니다. 통계청이 금요일 발표한 바에 따르면, 3월 고용은 1만 4천1백 명 순증으로 시장 예상치 1만 5천 명에 근접했습니다. 이전 1월과 2월에는 총 10만 9천 명의 일자리가 감소했습니다. 실업률은 6.7%로 지난달 및 작년 동기와 동일하게 유지되어 기업의 채용 의지가 여전히 약하고 전체 노동력 활용 부족의 문제가 뚜렷하게 개선되지 않았음을 나타냅니다.
더 주목할 만한 것은 이 보고서가 전형적인 '양적 약세, 가격 강세' 특성을 보인다는 점입니다. 고용 증가가 주로 파트타임 일자리로 인해 발생하여 3월에는 파트타임이 1만 5천2백 명 증가한 반면, 정규직 일자리는 1,100개 감소했습니다. 동시에 정규직 직원의 평균 시급이 전년 대비 5.1% 상승해 지난 20개월 동안 가장 큰 상승폭을 기록했습니다. 캐나다 중앙은행에는 이러한 조합이 쉽지 않은 상황을 만들어줍니다. 한편으로는 높은 실업률과 정규직 취약성이 경제 여전히 유휴 상태임을 의미하며, 다른 한편으로는 급여의 가속이 에너지 가격 충격이 더 넓은 인플레이션으로 확산될 수 있다는 점에서 정책 결정자가 더 걱정할 수 있음을 나타냅니다.
중앙은행이 직면한 복잡한 균형
이 때문에 시장이 이 데이터를 단일하게 해석하지 않습니다. 로이터는 현재 통화 시장이 캐나다 중앙은행이 이달 말 정책 금리를 유지할 것이라 베팅하고 있지만, 여전히 연내 25bp의 금리 인상 가능성을 가격에 반영하고 있다고 보도했습니다. 캐나다 중앙은행은 3월 18일 금리를 2.25%로 유지했으며, 다음 금리 결정은 4월 29일에 발표됩니다. 이번 고용 보고서는 금리 결정 전에 마지막 노동 시장 데이터입니다. 데이터 발표 후, 캐나다 달러는 하락폭을 축소하여 1달러당 1.3821캐나다 달러를 기록했으며, 2년 만기 국채 수익률은 0.8bp 하락해 2.514%를 기록했습니다. 이는 투자자들이 이 보고서를 긴축 기대를 즉시 높일 만큼 강력한 신호로 받아들이지는 않는다는 것을 나타냅니다.
무역 충격은 여전히 큰 배경
더 넓은 배경에서 보면, 캐나다의 고용 시장 둔화는 단순히 월간 변동이 아닙니다. 로이터는 미국이 지난 1년 동안 철강, 알루미늄, 자동차, 구리, 목재와 같은 주요 산업에 대한 관세를 연속 부과하여 캐나다의 경제 동력을 약화시켰다고 지적했습니다. 동시에 중동 전쟁으로 인한 에너지 인플레이션 압력과 미-캐나다 자유무역 협정 검토의 불확실성도 여전히 기업 신뢰를 타격하고 있습니다. 3월 데이터에서는 상품 생산 부문에서 1만 2천5백 개의 일자리가 늘었지만, 서비스업은 단 1,700개 증가에 그쳐, 관세 충격을 가장 많이 받은 분야가 일시적으로 안정을 찾았다고 해도 전체 채용 환경은 여전히 침체 상태임을 보여줍니다.
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데이터 핵심
캐나다 3월 고용 보고서의 주선은 명확합니다: 고용이 하락을 멈췄지만 강하지는 않습니다. 통계청 데이터에 따르면 3월 신규 고용은 1만 4천 명 증가하며 실업률은 6.7%로 유지되었고 고용률은 60.6%로 유지되었습니다. 연령별로 보면, 25세에서 54세의 핵심 노동 연령 인구의 실업률은 거의 변화가 없으며 5.8%로 유지되었고, 15세에서 24세의 청년 실업률은 약간의 변동이 있긴 했으나 13.8%로 유지되었습니다. 이는 노동 시장이 더 악화되지는 않았지만, 트렌드를 뒤집을 만큼 개선되지도 않았다는 것을 보여줍니다.
시장을 망설이게 하는 실제 원인은 임금
고용 수치만 보면 이 보고서는 약세입니다. 하지만 임금을 보면 그렇게 느슨하지도 않습니다. 정규직 직원의 평균 시급은 전년 대비 5.1% 증가하였으며 이는 20개월 만에 가장 큰 상승폭입니다. 로이터는 BMO의 수석 경제학자 Doug Porter의 말을 인용하여 이 임금 가속이 캐나다 중앙은행의 주목을 받을 것이라 전했습니다. 왜냐하면 중앙은행은 이미 에너지 가격 상승이 더 폭넓은 인플레이션으로 확산될지 여부에 대해 상당히 경계하고 있기 때문입니다. 다시 말해, 이 데이터는 캐나다 중앙은행의 정책 문제를 단순화시키지 않았고, 오히려 '성장 둔화'와 '임금 과열'이 동시에 놓이게 만드는 역할을 했습니다.
정책의 의미
현재까지 시장은 캐나다 중앙은행이 4월 29일 정책에 아무런 변경을 가하지 않을 것으로 더 경향하고 있습니다. 캐나다 중앙은행 웹사이트에 따르면 3월 18일의 정책 금리는 2.25%입니다. 로이터의 3월 중순 조사에서도 대부분의 경제학자들이 중앙은행이 연내 금리를 유지할 것으로 예상한 주된 이유는 경제의 취약성과 무역 위험 증가였다고 표시하고 있습니다. 이러한 프레임워크 속에서 3월 고용 보고서는 "큰 방향을 바꾸기에는 부족하지만 매파적인 옵션을 계속 유효하게 만드는" 데이터로 더 이해됩니다.
