미국 국채는 목요일에 강하게 상승했으며, 이는 경제 활동 둔화와 인플레이션 압력 완화를 반영하는 일련의 최신 데이터 덕분에 시장의 연준의 금리 인하 기대가 빠르게 높아졌기 때문입니다.
미국 4월 생산자 가격이 예상외로 5년 만에 최대 폭으로 하락했고, 소매 판매도 크게 둔화되었습니다. 이는 기업과 소비자가 잠재적인 관세 인상에 대한 대응을 반영하는 것입니다. 데이터에 따르면, 기업은 비용 상승으로 인한 압력을 내부적으로 소화하기 시작했으며, 소비자는 수입품 소비를 줄였습니다. 시장 참가자들은 이러한 '나쁜 뉴스'를 채권 시장에 호재로 간주합니다.
채권 시장의 반응은 신속하고 격렬했습니다: 2년 만기 국채 수익률은 10bp 하락한 3.95%를 기록했으며, 연준의 정책 기대와 밀접하게 관련된 10년 만기 국채 수익률도 동반 하락하여 4.43%를 기록했습니다. 비록 30년 만기 국채 수익률 하락 폭은 다소 작았지만, 전체 수익률 곡선은 크게 하락했습니다.
스왑 계약에 따르면, 트레이더들은 이제 10월부터 연준이 금리 인하를 시작할 가능성을 완전히 반영했으며, 9월 금리 인하에 대한 시장의 베팅도 강력하여 연간 약 55bp 금리 인하를 예상하고 있습니다. 이 일정은 월스트리트의 일부 기관보다 빠르며, 비록 모건스탠리, TD 증권, 뱅크 오브 아메리카 등 다수의 기관이 연준이 높은 금리를 더 오래 유지할 것이라는 기대를 이유로 수익률 예측을 상향 조정한 바 있더라도 그렇습니다.
동시에, 금리가 크게 상승하는 배경에서 달러 환율은 하락했습니다. 투자자들은 미국의 장기 재정 상태에 대한 우려도 증가하고 있으며, 특히 공화당 의원들이 새로운 감세 법안을 추진하는 가운데, 이 법안은 적자를 확대하고 부채 부담을 가중시킬 것으로 여겨집니다.
모건스탠리의 CEO 제이미 다이먼은 미국의 재정 적자와 총 부채 수준이 "우려스럽다"고 경고하며, 이는 미래 인플레이션과 장기 금리 상승의 동인이 될 수 있으며, 심지어 스태그플레이션 위험을 불러일으킬 수도 있다고 지적했습니다. 그는 파리에서 열린 모건스탠리 글로벌 시장 연례 회의에서 장기적으로 이로 인해 경제 성장에 압박을 가할 수 있다고 밝혔습니다.
피터슨 재단 자료에 따르면, 미국 연방정부는 최소 9조 3천억 달러의 부채가 내년에 만기되며 재융자가 필요하고, 약 2조 달러의 신규 부채가 예산 적자를 메우기 위해 필요합니다. 재무부가 계속해서 단기 국채 발행을 늘리면서 단기 채권 수익률의 압력이 재정 지속 가능성에 도전이 될 것입니다.
그럼에도 불구하고, 시장은 연준이 단기적으로 금리를 유지할 것이라는 신뢰를 여전히 견고하게 유지하고 있습니다. 연준의 최근 회의에서 정책 금리를 유지하기로 했으며, 경제 전망에 대한 더 명확한 정보를 얻은 후에 결정을 내리겠다고 밝혔습니다. Cumberland Advisors의 수석 미국 경제학자 데이비드 버슨은 소비 둔화와 인플레이션 완화 경향이 지속된다면, 연준의 연내 통화 정책 완화 공간이 확대될 것이라고 언급했습니다.
주목할 점은, 연준 의장 제롬 파월이 목요일 정책 프레임워크 평가에 관한 연설에서 최근 통화 정책 방향에 대한 발언을 하지 않았으며 이로 인해 시장은 경제 데이터를 기반으로 판단하게 되었다는 것입니다.
