6월 CPI 데이터로 인한 '라쇼몬 효과': 트럼프와 시장의 극과 극 해석
화요일 발표된 미국 6월 CPI 보고서는 흥미로운 '라쇼몬' 현상을 보여주고 있습니다. 데이터에 따르면 변동성이 큰 식품 및 에너지 비용을 제외한 핵심 CPI가 전월 대비 0.2% 상승하여 경제학자가 예상한 0.3%보다 낮았으나 5월의 0.1% 상승보다는 높았습니다. 이는 핵심 CPI 전월 대비 데이터가 연속 5개월 동안 시장 예상치보다 낮은 것으로, 트럼프에게 새로운 '명분'을 주었습니다.
전 대통령 트럼프는 재빨리 소셜 미디어를 통해 발언하며, 연준에 대폭적인 금리 인하를 다시 한 번 촉구했으며 "연준은 금리를 300bp 인하해야 한다. 인플레이션은 매우 낮다. 매년 1조 달러를 절약할 수 있다!!!"라고 주장했습니다. 그는 명확히 예상보다 낮은 핵심 CPI 데이터를 그의 급진적인 금리 인하 주장에 대한 증거로 해석했습니다.
그러나 금융시장의 반응은 트럼프의 해석과 완전히 달랐습니다. CPI 보고서 발표 후 미국 주식 및 채권시장은 모두 압박을 받았고, 다우존스 산업평균지수는 400포인트 이상 하락했으며 S&P 500 지수는 0.4% 하락했습니다. 동시에 30년 만기 미 국채 수익률은 5%를 돌파했고, 10년 만기 미 국채 수익률도 6.4bp 상승하여 6월 11일 이래의 신기록인 4.487%에 도달했습니다. 일반적으로 수익률 상승은 투자자들이 금리가 높게 유지되거나 추가로 상승할 것이라는 기대를 반영합니다.
시장은 파월 편: 관세 영향 점차 현실화되고, 금리 인하 예상 약화
트럼프의 낙관적 판단과는 달리, 월스트리트의 트레이더와 분석가들은 이 CPI 보고서가 오히려 연준이 신중한 입장을 유지해야 한다는 것을 뒷받침한다고 폭넓게 보고 있습니다. 그들은 전체적인 인플레이션 데이터가 기대치에 부합하긴 했지만, 일부 상품 가격의 상승 징후는 트럼프의 관세 정책이 미국민들의 생활 비용을 점차적으로 증가 시키고 있음을 암시한다고 지적합니다.
Principal Asset Management의 글로벌 수석 전략가 Seema Shah는 비록 핵심 인플레이션 데이터가 연속으로 예상보다 낮았지만, 가정용품, 여가 및 의류 등 카테고리의 가격 상승은 수입 관세가 점차적으로 핵심 상품 가격에 전파됨을 암시한다고 말했습니다. 예를 들어, 6월 미국의 의류 가격은 전월 대비 0.4% 상승했고 신발 가격은 0.7% 상승했으며, 가구 및 침구류 가격도 5월의 하락을 거꾸로 상승하여 0.4% 증가했습니다. 이들은 관세 비용 압박이 소비자에게 전파되기 시작하는 초기 신호일 수 있습니다.
Inflation Insights LLC의 대표 Omair Sharif는 자동차를 제외한 6월 핵심 상품 가격이 0.55% 상승하여 2021년 11월 이래 최고치를 기록했다고 말하며 "관세가 영향을 미치기 시작했습니다"라고 설명했습니다.
분석가들은 대체로 관세의 전면적인 인플레이션 영향은 완전히 나타나기까지 더 긴 시간이 필요할 것이라고 보고 있습니다. 따라서 연준은 향후 몇 달 동안 관찰하는 자세를 유지하는 것이 현명한 선택일 것입니다. 시카고상품거래소(CME)의 FedWatch 도구는 CPI 보고서 발표 후 연준이 7월 회의에서 금리를 그대로 유지할 확률 예상이 97%로 상승했다고 보여줍니다. 더 중요한 것은 9월 금리 인하 가능성이 보고서 발표 후 대폭 하락하여 50%에 근접했다는 것입니다.
이는 시장이 일반적으로 6월 핵심 CPI가 예상보다 약간 낮았음에도 불구하고, 그 내부 구조와 관세 영향에 대한 우려 때문에 연준이 단기적으로 기존 정책을 유지할 가능성이 더 크다는 전제를 하고 있음을 의미합니다. 이는 트럼프가 희망했던 빠른 금리 인하보다는 현실적이라고 봅니다. CPI 보고서의 밤에 금융 시장은 트럼프가 아닌 파월의 편으로 승리의 무게를 기운 것으로 보입니다.
