- Kerajaan India telah menaikkan cukai import emas dan perak dari 6% kepada 15% bermula 13 Mei, dan secara sistematik mengetatkan kelayakan import bahan mentah perak, yang secara langsung menyebabkan pasaran emas dan perak fizikal India mengalami penjualan keuntungan struktur dan penurunan mendadak dalam jumlah import.
- Indeks Harga Pengguna dan Indeks Harga Pengeluar Amerika Syarikat yang terus meningkat, mendorong pasaran swap untuk sepenuhnya mengosongkan konsensus umum mengenai penurunan kadar faedah pada awal 2026, sebaliknya memasukkan kebarangkalian marginal kenaikan kadar faedah sekali dalam tahun ini, menyebabkan harga emas spot jatuh di bawah paras sokongan jangka pendek sebanyak USD 4500 per auns.
- Goldman Sachs, berdasarkan pembetulan jurang statistik perdagangan rasmi, telah menaikkan ramalan sistematik pembelian emas bulanan bank pusat global pada 2026 kepada 60 tan, dengan kepelbagaian rizab kedaulatan pelbagai negara masih menjadi kekuatan utama yang menyokong dasar jangka panjang logam berharga.
Makro Reflasi Memaksa Jangkaan Polisi Fed Berubah
Dengan Indeks Harga Pengguna Teras dan Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi Amerika Syarikat yang terus melebihi tahap sasaran jangka panjang 2% Fed dalam beberapa bulan kebelakangan ini, model penetapan harga pasaran modal antarabangsa untuk lengkung kadar faedah tanpa risiko dolar telah mengalami perubahan asas. Dipengaruhi oleh premium bekalan tenaga akibat konflik di Timur Tengah, risiko reflasi menjadi semakin melekat. Penetapan harga pasaran niaga hadapan kadar faedah telah berubah dari jangkaan optimis awal tahun untuk 1 hingga 2 kali penurunan kadar, kepada kini memasukkan risiko kenaikan kadar sekali. Pada titik sensitif di mana Kevin Warsh disahkan akan mengambil alih sebagai Pengerusi Fed sebelum mesyuarat dasar monetari pada 17 Jun, ruang pelonggaran dasar pengurusan baru telah dikurangkan secara ketara dalam jangka pendek akibat laluan inflasi yang kukuh.
Halangan Tarif India Menyebabkan Penilaian Semula Permintaan Fizikal Serantau
Sebagai negara pengguna utama emas dan perak fizikal global, sistem tarif baru yang diperkenalkan oleh Kementerian Kewangan India telah memberi kejutan besar kepada premium spot jangka pendek. Selepas tarif import dinaikkan secara sistematik dari 6% kepada 15% pada 13 Mei, pelabur emas dan perak tempatan India serta bank komersial dengan cepat memulakan program penjualan keuntungan, menyebabkan harga emas domestik India pada 14 Mei menunjukkan diskaun ketara sebanyak USD 200 per auns berbanding harga spot rasmi antarabangsa. Data statistik menunjukkan bahawa jumlah import emas India pada April telah menurun kepada 660,000 auns, berkurang sebanyak 47% berbanding purata bulanan 1.25 juta auns dalam lima tahun kebelakangan ini. Jika dasar tarif tinggi ini berterusan pada suku ketiga, skala import keseluruhan India pada suku kedua 2026 mungkin akan terus tertekan.
Kepelbagaian Rizab Bank Pusat Membina Asas Sokongan Jangka Panjang
Walaupun faktor India memberi kesan negatif kepada pasaran spot jangka pendek, pembelian emas strategik normal oleh bank pusat kedaulatan global sedang mengimbangi kekurangan permintaan fizikal ini. Goldman Sachs, setelah mengemas kini model ramalan lebihan perdagangan rasmi, telah menaikkan anggaran pembelian emas bulanan segera bank pusat global pada 2026 dari 50 tan pada bulan Mac kepada 60 tan, dan angka ini pada awal tahun hanya 29 tan. Dalam konteks makro geopolitik yang terpecah-pecah dan perubahan sistem penyelesaian pelbagai hala global, negara-negara kedaulatan bukan AS telah menetapkan keperluan yang lebih tinggi untuk keselamatan, kecairan, dan kebebasan aset rizab pertukaran asing. Pembelian kepelbagaian aset dari peringkat bank pusat ini membentuk sokongan struktur jangka panjang untuk emas merentasi kitaran pengetatan makro.
