Pertambahan bekalan minyak mentah belum berjaya menurunkan harga minyak. Dalam laporan bertarikh 9 Oktober, JPMorgan berkata kesesakan utama dalam pasaran telah beralih daripada kekurangan minyak mentah kepada kekurangan kapasiti pengangkutan laut. Ketika eksport dari Timur Tengah meningkat, kekangan kapal tangki menaikkan kos penghantaran dan menyebabkan bekalan tambahan tidak semestinya dapat sampai kepada pembeli dengan segera.
Eksport Selat Hormuz meningkat, tetapi kapal tangki masih terhad
Pada September, jumlah minyak mentah yang dihantar melalui Selat Hormuz meningkat kepada 12 juta tong sehari, berbanding 7.5 juta tong sehari pada Julai dan Ogos. Namun, pemulihan eksport itu belum menghapuskan tekanan terhadap harga minyak. Penganalisis JPMorgan Natasha Kaneva, Lyuba Savinova dan Artem Fakhretdinov berkata persoalan utama ketika ini ialah bagaimana minyak mentah dapat dihantar keluar, bukannya sama ada bekalan mencukupi di bawah tanah atau di kawasan pengeluaran.
Laporan itu menyatakan bahawa setakat September, 766 daripada keseluruhan 923 kapal tangki minyak mentah sangat besar (VLCC) dunia sedang beroperasi. Sebanyak 124 kapal milik Iran pula pada asasnya tidak dapat memasuki pasaran perkapalan utama susulan sekatan Amerika Syarikat. Keadaan ini mengehadkan kitaran penggunaan kapal, manakala sebahagian pelayaran menjadi lebih panjang kerana perlu mengelak laluan tertentu. Pemindahan minyak dari kapal ke kapal pula boleh mengambil masa sehingga 10 hari.
Tanpa mengambil kira pengangkutan minyak mentah Iran, jumlah VLCC yang diperlukan untuk membawa minyak dari Timur Tengah kini 35 kapal lebih tinggi berbanding purata 2025. Penganalisis JPMorgan merumuskan perbezaan tekanan pasaran dengan jelas: pada April, isu utama ialah kekurangan minyak mentah, manakala pada Oktober, kos pengangkutan menjadi beban utama.
Sewa VLCC mencecah AS$1.162 juta sehari
Kekangan kapasiti turut tercermin dalam kadar sewaan kapal tangki. Pada 7 Oktober, sebuah VLCC yang menuju ke Korea disewa pada kadar AS$1.162 juta sehari. Kos pengangkutan yang tinggi meningkatkan perbelanjaan penghantaran minyak dari kawasan pengeluaran ke kilang penapisan. Oleh itu, walaupun eksport minyak mentah bertambah, kos yang ditanggung pembeli masih boleh terus meningkat.
Setakat 9 Oktober, harga minyak mentah Brent berada hampir AS$102.77 setong, manakala minyak mentah Amerika Syarikat sekitar AS$93.13 setong. JPMorgan turut memberi amaran bahawa kenaikan kos pengangkutan sedang menekan margin pengilang. Margin penapisan di Eropah telah berubah menjadi negatif, dan sesetengah kilang mungkin mengurangkan pengeluaran akibat tekanan tersebut.
Pelepasan rizab belum tentu menurunkan kos pembeli
Pada awal bulan ini, negara-negara Kumpulan Tujuh (G7) bersetuju untuk melepaskan 100 juta tong daripada rizab kecemasan. Presiden Amerika Syarikat Donald Trump juga pernah berkata bahawa Selat Hormuz tidak lagi menjadi faktor utama yang menentukan harga petrol. Namun, analisis JPMorgan menunjukkan had praktikal yang dihadapi oleh dasar penambahan bekalan: jika kapal yang tersedia tidak mencukupi, keupayaan minyak tambahan untuk sampai ke destinasi tepat pada masanya tetap bergantung pada kapasiti dan kos pengangkutan.
Justeru, penilaian terhadap pasaran minyak mentah kini bukan hanya melibatkan pengeluaran, eksport dan inventori. Kapasiti VLCC serta kadar tambang turut menjadi pemboleh ubah penting. Selagi kos pengangkutan kekal tinggi, pelepasan lebih banyak minyak mentah tidak semestinya dapat mengurangkan kos pembelian sebenar dengan cepat. Bagi pengilang, tekanan tambang kapal juga boleh terus mempengaruhi keputusan pengeluaran.