Sekurang-kurangnya empat bursa dijangka memulakan dagangan kontrak hadapan kekal sekuriti pada suku keempat 2026, menurut Selway, ketua struktur pasaran Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC). Jika dilancarkan mengikut jadual, produk derivatif tanpa tarikh luput yang banyak digunakan dalam pasaran kripto ini akan memasuki pasaran derivatif saham yang dikawal selia di AS.
Pada 14 Oktober, Selway berkata di persidangan tahunan struktur pasaran Persatuan Peniaga Sekuriti bahawa beliau menjangkakan sekurang-kurangnya empat bursa memulakan dagangan produk itu dalam suku berkenaan. Beliau tidak menamakan bursa terbabit atau memberikan tarikh pelancaran, senarai sekuriti yang boleh didagangkan, had leveraj, aturan pembiayaan mahupun syarat penyelesaian.
Lima bursa berdaftar CFTC failkan notis kepada SEC
Pada September, Coinbase, Kalshi, Bitnomial, NADEX dan ICE Futures mengemukakan notis pendaftaran kontrak hadapan sekuriti Form 1-N kepada SEC. Kelima-lima bursa itu dikawal selia oleh Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi AS (CFTC) dan sudah berdaftar sebagai pasaran kontrak ditetapkan (DCM).
Proses ini berbeza daripada permohonan bursa tradisional. Di bawah peraturan berkaitan, pendaftaran bursa yang layak boleh berkuat kuasa selepas notis yang diwajibkan dikemukakan; ia tidak perlu menunggu kelulusan berasingan SEC seperti permohonan bursa biasa.
Skop Form 1-N juga terhad. Peraturan SEC membezakan notis pendaftaran ini daripada permohonan bursa yang perlu diluluskan suruhanjaya sebelum dagangan bermula. Pendaftaran tersebut membolehkan platform menawarkan produk kontrak hadapan sekuriti, tetapi bukan kebenaran menyeluruh untuk mengendalikan bursa saham tunai.
Pendaftaran bursa dan pelancaran kontrak tertentu ialah dua perkara berasingan. Pemfailan oleh lima platform menunjukkan langkah pendaftaran berkaitan telah diambil, tetapi tidak bermakna kesemuanya akan melancarkan kontrak hadapan kekal pada masa yang sama.
Kontrak hadapan saham tunggal CME mempunyai tarikh luput
Dalam ucapannya, Selway turut menyentuh pelancaran kontrak hadapan saham tunggal penyelesaian tunai oleh CME Group pada 27 Julai. Produk itu meliputi lebih 50 saham AS, menambah pilihan derivatif tersenarai yang nilainya dikaitkan dengan harga saham syarikat tertentu.
Berbeza daripada kontrak hadapan kekal yang dicadangkan, kontrak saham tunggal CME ialah kontrak hadapan tradisional yang mempunyai tarikh luput. Kontrak kekal biasanya tidak menetapkan tarikh luput tetap. Hubungan harganya dengan aset asas pula dikekalkan melalui mekanisme seperti kadar pembiayaan, penyelesaian dan aturan kontrak lain. Reka bentuk akhir kontrak hadapan kekal sekuriti bergantung pada peraturan produk yang diterbitkan oleh setiap bursa.
Menurut Selway, tugas SEC bukan menentukan sama ada produk ini akan berjaya secara komersial. Pengawal selia bertanggungjawab memastikan platform memenuhi piawaian kawal selia dan menggalakkan persaingan yang teratur bagi melindungi pelabur. Beliau berkata tugas suruhanjaya bukan menilai kejayaan atau kegagalan komersial projek, sebaliknya memastikan pematuhan serta persaingan yang sihat demi perlindungan dan manfaat pelabur.
Tarikh pelancaran dan syarat kontrak belum diumumkan
Maklumat yang tersedia setakat ini tertumpu pada proses pendaftaran dan jangkaan bilangan bursa yang akan memulakan dagangan. Selway menjangkakan sekurang-kurangnya empat bursa berbuat demikian pada suku keempat, namun tidak menyatakan platform yang terlibat.
Butiran yang akan menentukan cara produk ini didagangkan masih belum diumumkan, termasuk nisbah leveraj, keperluan margin, kadar pembiayaan, waktu dagangan, saham pendasar yang tersedia dan kaedah penyelesaian tunai.
Jika pelancaran berlangsung mengikut jadual, pasaran derivatif saham AS akan mendapat satu lagi bentuk kontrak, berbeza daripada kontrak hadapan saham tunggal yang mempunyai tarikh luput. Peserta pasaran masih perlu meneliti peraturan rasmi setiap bursa, pembahagian bidang kuasa antara SEC dengan CFTC serta perbezaan aturan kawalan risiko dan penyelesaian. Lima notis pendaftaran telah dikemukakan, tetapi tarikh dagangan sebenar dan butiran produk belum diumumkan.