- Penganalisis JPMorgan (JPM:US) menunjukkan bahawa Jabatan Perbendaharaan AS mungkin menangguhkan pembetulan panduan penerbitan bon dalam kenyataan pembiayaan semula suku akan datang, dengan pertimbangan utama untuk mengelakkan gangguan menjelang pilihan raya pertengahan penggal.
- Pasukan penyelidikan menganggarkan bahawa defisit dana terkumpul untuk empat tahun fiskal akan datang akan mencecah $3.7 trilion, dan mencadangkan pegawai perbendaharaan mengubah panduan untuk mengekalkan kestabilan saiz lelongan sekurang-kurangnya untuk beberapa suku akan datang bagi mengekalkan keseimbangan kecairan pasaran bon.
- Disebabkan oleh situasi geopolitik Timur Tengah dan kenaikan harga minyak, kos pinjaman jangka panjang kini berada dalam julat sensitif yang hampir tinggi, dan perubahan besar dalam panduan berkaitan tidak dikecualikan akan ditangguhkan sehingga 2027.
Defisit Hutang dan Tekanan Pembetulan Panduan
Menurut laporan penyelidikan terbaru JPMorgan (JPM:US), Jabatan Perbendaharaan AS sedang menghadapi pelarasan marginal dalam strategi pengurusan hutang ketika berhadapan dengan defisit dana sebanyak $3.7 trilion untuk empat tahun fiskal akan datang. Pasukan strategi yang diketuai oleh Jay Barry mencadangkan pegawai menghapuskan kenyataan tradisional bahawa saiz lelongan dijangka kekal stabil "sekurang-kurangnya untuk beberapa suku akan datang", bertujuan untuk menyediakan fleksibiliti dalam pelarasan saiz penerbitan bon masa depan dan mengelakkan pasaran daripada menilai terlalu awal bekalan bon jangka panjang yang berlebihan.
Pilihan Raya Pertengahan dan Jendela Masa Dasar
Memandangkan pengumuman pembiayaan semula suku November akan dikeluarkan tepat selepas pilihan raya pertengahan, pertimbangan politik menjadi pembolehubah utama yang mengganggu ketepatan pelaksanaan dasar. Para strategi menekankan bahawa jika panduan diubah secara tergesa-gesa sebelum tempoh sensitif ini, ia mudah mencetuskan turun naik yang ketara dalam pasaran bon AS dan meningkatkan kos pinjaman asas. Oleh itu, pembuat dasar cenderung untuk mengekalkan status quo bagi meredakan turun naik, dan menangguhkan pembetulan panduan yang substantif sehingga 2027.
Hubungan Hasil dan Pertarungan Kos Pinjaman
Pada masa ini, hasil bon jangka panjang AS berada pada tahap yang agak tinggi, dan Setiausaha Perbendaharaan Scott Besant sebelum ini telah menjelaskan bahawa rancangan penerbitan bon akan dikaitkan dengan hasil pasaran. Apabila kos pinjaman menghampiri tahap tinggi, peningkatan paksa dalam bekalan bon jangka panjang oleh perbendaharaan akan secara langsung meningkatkan tekanan pembayaran faedah fiskal. Pasaran secara amnya menjangkakan bahawa perbendaharaan akan terus cenderung menggunakan bil perbendaharaan jangka pendek (T-Bills) untuk menyerap defisit pembiayaan dalam jangka pendek, bagi mengurangkan tekanan kenaikan kadar faedah jangka panjang.
Kesan Makro dan Risiko Geopolitik Berganda
Persekitaran makro semakin mengikat dasar fiskal, terutamanya dengan kenaikan harga minyak yang disebabkan oleh situasi geopolitik baru-baru ini, yang terus meningkatkan jangkaan inflasi dan menekan sentimen perlindungan. Harga minyak yang tinggi digabungkan dengan turun naik sokongan politik membuatkan pembuat dasar lebih berhati-hati dalam menguruskan struktur penerbitan bon. Jika kadar faedah jangka panjang meningkat semula akibat jangkaan penerbitan bon yang buruk, ia akan memberi tekanan sebenar kepada penilaian saham AS dan aset berisiko.
