Michael Burry berpandangan bahawa pasaran saham Amerika Syarikat mungkin berdepan kitaran menurun yang berpanjangan. Walaupun indeks S&P 500 mencatat paras tertinggi sepanjang masa pada 6 Oktober, beliau berkata bilangan saham yang menyokong kenaikan indeks itu semakin berkurangan. Ketenangan yang kelihatan di permukaan, menurutnya, tidak bermakna tekanan dalaman pasaran telah reda.
S&P 500 mencatat rekod, tetapi keluasan kenaikan mengecil
Dalam tulisan terbaharunya, Burry menyamakan keadaan pasaran semasa dengan “kawah gunung berapi super” — permukaannya kelihatan tenang, sedangkan tekanan terus terkumpul di bawahnya. Beliau berkata 10 paras kemuncak pasaran yang berlaku sepanjang 40 tahun lalu mempunyai proses pengumpulan tekanan tersembunyi yang serupa, dan keluasan kenaikan semasa menunjukkan corak yang sama berulang.
Keluasan pasaran biasanya digunakan untuk mengukur jumlah saham yang turut meningkat ketika indeks bergerak naik. Carta yang diberi perhatian Burry menunjukkan julat saham yang mendorong S&P 500 semakin mengecil sejak kebelakangan ini. Jurang antara prestasi indeks dan majoriti saham juga semakin ketara. Peter Schiff sebelum ini turut mengemukakan penilaian berdasarkan keluasan pasaran, dengan menyatakan bahawa kenaikan indeks tidak semestinya bermakna seluruh pasaran saham mengukuh secara serentak.
Bagi Burry, rekod baharu S&P 500 pada 6 Oktober bukanlah isyarat yang kukuh. Jumlah dagangan pada hari itu rendah, manakala paras tinggi yang serupa pada Jun dan Ogos 2026 hanya menghasilkan jeda singkat dan tidak membawa kepada perubahan arah pasaran yang berterusan. Bagi pelabur, indeks yang kekal pada paras tinggi tidak semestinya menunjukkan penyertaan pasaran yang sama kukuh di peringkat saham individu.
Spekulasi, penilaian dan inflasi menjadi tumpuan
Penilaian Burry terhadap pasaran semasa turut merangkumi peningkatan aktiviti spekulasi, penilaian aset yang tinggi dan kemungkinan inflasi kembali meningkat. Pada awal bulan ini, beliau berkata pelabur telah memasuki keadaan yang menyerupai “fasa penafian” pada tahun 2000 dan 2008. Dalam keadaan itu, peserta pasaran mungkin masih cenderung mengecilkan risiko penilaian dan kitaran ekonomi, berbanding menilai tekanan yang berpotensi berlaku.
Kebimbangan beliau terhadap tempoh pasaran menurun banyak berasaskan data sejarah. Burry merujuk kepada data S&P 500 yang diselaraskan mengikut inflasi bagi tempoh kira-kira satu abad, dan menunjukkan bahawa harga sebenar indeks itu pernah merosot sekitar 53% antara 1966 hingga 1982. Tempoh tersebut menunjukkan bahawa pelarasan pasaran tidak semestinya selesai dalam masa singkat. Persekitaran inflasi dan penilaian semula aset boleh menyebabkan pelabur menunggu bertahun-tahun sebelum melihat perubahan arah yang jelas.
Data sejarah tidak semestinya seiring dengan model dagangan
Burry berkata sejarah merupakan alat penting untuk memahami kitaran pasaran, sedangkan algoritma yang bergantung pada dagangan berasaskan carta lazimnya kurang mengambil kira latar sejarah jangka panjang. Pergerakan harga jangka pendek mungkin kekal stabil, tetapi jika asas kenaikan terus mengecil, pergantungan pasaran terhadap sebilangan kecil saham berkapitalisasi besar akan menjadi lebih ketara.
Pada masa ini, S&P 500 masih berada pada paras tinggi. Pandangan Burry merupakan amaran mengenai struktur pasaran dan kitaran sejarah, bukan pengesahan bahawa pasaran menurun telah bermula. Perkara yang perlu diperhatikan termasuk sama ada kenaikan indeks terus bergantung pada sejumlah kecil saham, sama ada jumlah dagangan meningkat seiring dengan kenaikan itu, serta sama ada tekanan daripada inflasi dan penilaian tinggi menjadi semakin jelas.