Pasaran menjangka Bank Rakyat China (PBOC) menetapkan kadar tengah dolar AS berbanding yuan pada 6.6813 pada 20 Oktober. Kadar tengah itu terus mengukuh dalam beberapa minggu kebelakangan ini, manakala jurangnya berbanding ramalan pasaran semakin mengecil. Perubahan tersebut menunjukkan PBOC kini kurang mengehadkan pengukuhan yuan berbanding sebelum ini, namun masih mengawal kadar kenaikan mata wang itu.
Bagi pasaran pertukaran asing, perbezaan antara kadar tengah sebenar dan jangkaan pasaran kekal sebagai petunjuk penting terhadap pendirian dasar China mengenai yuan.
Kadar tengah harian menjadi petunjuk dasar
PBOC biasanya mengumumkan kadar tengah dolar-yuan pada kira-kira jam 1.15 pagi waktu Greenwich. China mengamalkan sistem kadar pertukaran terapung terkawal, dengan yuan dalam pasaran daratan dibenarkan bergerak dalam julat 2% di atas atau di bawah kadar tengah sepanjang waktu dagangan. Selain menjadi asas bagi julat dagangan harian, kadar itu turut mempengaruhi penilaian pasaran terhadap sejauh mana pihak berkuasa menerima pengukuhan atau penyusutan yuan.
Penetapan kadar tengah mengambil kira harga penutupan sesi sebelumnya, pergerakan mata wang utama dan keadaan pasaran pertukaran asing antarabangsa. Faktor domestik seperti aliran modal, momentum pertumbuhan ekonomi dan kestabilan kewangan turut dipertimbangkan. Oleh sebab proses ini tidak sepenuhnya mekanikal dan PBOC mempunyai ruang budi bicara dalam pengiraan, pasaran lazimnya menilai beza antara kadar yang ditetapkan dan ramalan awal sebagai isyarat dasar.
Jika yuan berdepan tekanan sehala atau menghampiri had julat pergerakan, PBOC boleh menggunakan urus niaga yuan, pelarasan kecairan atau panduan melalui bank milik negara untuk meredakan turun naik. Secara umum, kadar tengah yang lebih kukuh daripada jangkaan sering ditafsirkan sebagai tanda PBOC tidak mahu yuan melemah. Sebaliknya, penetapan yang lebih lemah boleh menunjukkan toleransi terhadap yuan yang lebih rendah atau hasrat untuk memperlahankan kadar pengukuhan.
Kadar tengah mengukuh berturut-turut pada September
Sepanjang hampir setahun sebelum ini, kadar tengah yang ditetapkan PBOC secara konsisten lebih lemah daripada jangkaan pasaran. Pedagang menafsirkan pendekatan itu sebagai usaha mengehadkan kelajuan pengukuhan yuan. Pada penghujung Ogos, jurang antara kadar sebenar dan ramalan pasaran melebar ke paras terbesar sejak Februari, ketika yuan baru sahaja mencapai paras tertinggi dalam tempoh tiga setengah tahun.
Isyarat dasar mula berubah sejak September. Kadar tengah mengukuh dengan lebih pantas dan jurangnya berbanding jangkaan pasaran mengecil. PBOC mengukuhkan kadar tengah selama lapan sesi dagangan berturut-turut, rekod rentetan kenaikan terpanjang sejak 2023. Kadar itu kemudian meningkat ke paras paling kukuh sejak Februari 2023.
Walaupun begitu, kadar tengah masih jauh lebih lemah daripada anggaran pasaran. Dalam satu penetapan terbaru, kadarnya lebih rendah daripada ramalan tinjauan sebanyak lebih 500 pip. Ini menunjukkan PBOC masih menguruskan kelajuan pengukuhan yuan, bukannya membiarkan mata wang itu bergerak tanpa batasan.
Yuan dalam pasaran daratan meningkat ke paras tertinggi sejak Januari 2023, manakala yuan luar pesisir mencapai paras yang tidak dilihat sejak Julai 2022. Goldman Sachs menjangka pihak berkuasa China masih menerima pengukuhan yuan yang berterusan tetapi beransur-ansur. Pasaran turut menilai sama ada rentak dasar ini akan berterusan selepas sidang kemuncak berkaitan berakhir.
Kelajuan pengukuhan mempengaruhi eksport dan kos import
Yuan yang lebih kukuh boleh membantu menstabilkan aliran modal dan mengurangkan kos import. Namun, jika pengukuhan berlaku terlalu pantas, daya saing harga syarikat pengeksport boleh terjejas, ketika ekonomi domestik China masih berdepan kelemahan. PBOC perlu mengimbangi kestabilan kadar pertukaran, kos import dan prestasi eksport.
Atas sebab itu, pedagang dan pelabur bukan sahaja memerhatikan kadar yuan, tetapi juga jarak antara kadar tengah harian dan konsensus pasaran. Anggaran 6.6813 menjadi rujukan bagi penetapan pada hari tersebut. Sama ada kadar sebenar terus lebih kukuh daripada jangkaan akan menunjukkan sejauh mana PBOC menerima pengukuhan yuan selanjutnya dan bagaimana institusi itu mahu mengawal rentaknya.