Pasaran aset tokenisasi kini bernilai kira-kira AS$65 bilion, menurut Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF). Pertumbuhan ini meningkatkan perhatian terhadap risiko yang boleh merebak antara pasaran dan infrastruktur apabila platform blockchain semakin terhubung dengan sistem kewangan tradisional. Tokenisasi boleh mempercepat urus niaga dan penyelesaian, namun penjagaan aset, kecairan serta operasi platform turut menjadi perkara penting untuk pelabur dan institusi kewangan.
Hubungan antara pasaran tokenisasi dan kewangan tradisional
Tokenisasi merujuk kepada proses mewakili aset dunia sebenar atau hak kewangan pada blockchain, lalu menerbitkan atau memperdagangkannya sebagai token digital. Produk berkaitan boleh merangkumi bon dan unit dana. Pertumbuhan pasaran menunjukkan minat yang meningkat terhadap penerbitan, pemindahan dan penyelesaian aset dalam rantaian. Namun, nilai pasaran semata-mata tidak menunjukkan sama ada aset ini mudah didagangkan atau ditebus ketika pasaran mengalami tekanan.
Antara kebimbangan utama IMF ialah kebergantungan bersama antara pasaran tokenisasi dengan sistem kewangan sedia ada. Jika produk dalam rantaian dihubungkan dengan bank, kustodian, platform dagangan atau pasaran tradisional, masalah pada satu bahagian boleh memberi kesan melangkaui platform berkenaan. Sejauh mana kesan itu merebak bergantung pada struktur produk, aturan antara peserta dan kecairan pasaran.
Kecekapan blockchain berdepan cabaran operasi dan kecairan
Blockchain boleh membolehkan dagangan sepanjang masa dan proses penyelesaian yang lebih pantas. Namun, perkhidmatan ini bergantung pada platform teknologi, operasi rangkaian dan penjagaan aset. Gangguan sistem, kesesakan rangkaian atau kegagalan perkhidmatan penting boleh menjejaskan pelaksanaan dagangan serta pemindahan aset. Perbezaan peraturan dan teknologi antara platform juga boleh menambah kerumitan operasi.
Kecairan turut menjadi perhatian. Aset tokenisasi yang boleh didagangkan dalam keadaan pasaran biasa tidak semestinya mempunyai pembeli yang mencukupi ketika tekanan meningkat. Pemegangnya juga tidak semestinya dapat menjual pada harga yang dijangka pada bila-bila masa. Jika waktu dagangan, kaedah penyelesaian atau mekanisme penebusan pasaran aset asas berbeza daripada pasaran token, harga dan kecairan boleh menyimpang ketika pasaran tertekan.
Pengurusan risiko dan peraturan perlu seiring perkembangan
Bagi institusi dan pedagang, persoalannya bukan hanya berapa banyak aset tokenisasi diterbitkan. Mereka juga perlu menilai cara aset asas disimpan, bagaimana pemilikan disahkan, pihak yang bertanggungjawab terhadap penebusan serta peraturan yang terpakai jika berlaku pertikaian teknologi atau dagangan. Operasi merentas platform dan bidang kuasa pula boleh merumitkan pembahagian tanggungjawab serta penyelarasan kawal selia.
Amaran IMF bukan bermaksud krisis dalam pasaran tokenisasi pasti berlaku. Sebaliknya, ia menekankan keperluan pengurusan risiko dan aturan kawal selia yang seiring dengan pertumbuhan pasaran. Nilai kira-kira AS$65 bilion menunjukkan pasaran ini sudah mencapai skala tertentu. Jika hubungan antara aset dalam rantaian dengan kewangan tradisional terus berkembang, keupayaan peserta mengenal pasti dan mengurus risiko kecairan, operasi serta saling kait akan mempengaruhi daya tahan pasaran ketika tekanan.