Pasaran menaik saham AS genap empat tahun pada Isnin, 12 Oktober, dengan indeks S&P 500 meningkat hampir 120% berbanding paras penutup terendah pada 12 Oktober 2022. Pelaburan berkaitan kecerdasan buatan (AI) menjadi pemacu utama, tetapi kenaikan hasil bon, kebimbangan inflasi dan pendirian Rizab Persekutuan yang semakin tegas membuatkan pelabur menilai sama ada momentum itu mampu bertahan memasuki tahun kelima.
Pelaburan AI menyokong kenaikan hampir 120% S&P 500
Sejak pelancaran ChatGPT pada penghujung 2022, perhatian pasaran terhadap industri AI semakin meningkat. Saham syarikat yang membekalkan peralatan penting untuk pusat data dan infrastruktur AI melonjak, lalu menjadi antara sokongan utama pasaran menaik sepanjang empat tahun lalu.
Nvidia menjadi contoh utama. Dahulunya dikenali kerana kad grafik permainan berprestasi tinggi, syarikat itu kini mempunyai nilai pasaran sekitar AS$5.5 trilion. Nvidia pertama kali melepasi nilai pasaran AS$1 trilion pada 2023. Micron Technology, yang turut mendapat manfaat daripada permintaan AI, mencapai nilai pasaran AS$1 trilion buat kali pertama pada Mei 2026.
S&P 500 melepasi paras 7,800 mata buat kali pertama minggu lalu dan masih berhampiran paras tertinggi sepanjang masa. Saham teknologi membentuk kira-kira 40% daripada indeks itu, menjadikan prestasi syarikat teknologi besar sangat berpengaruh terhadap keseluruhan pasaran. Tumpuan kini terarah kepada keupayaan syarikat berkaitan AI memenuhi jangkaan keuntungan yang semakin tinggi.
Kitaran sejarah memberi petunjuk ke 2027, bukan tarikh kemuncak
Ari Wald, penganalisis teknikal Oppenheimer, berkata berdasarkan 24 pasaran menaik sejak 1932, kitaran semasa kini merupakan yang keenam paling panjang. Dalam sejarah, tempoh median dari tahap semasa hingga kemuncak kitaran ialah 13 bulan. Jika corak itu berulang, 2027 mungkin menjadi fasa terakhir kenaikan kali ini.
Namun, angka median sejarah bukan ramalan tepat tentang bila pasaran akan beralih arah. Wald turut menyatakan pulangan median pada tahun kelima pasaran menaik ialah 21%, menunjukkan kenaikan masih boleh berterusan walaupun kitaran sudah lama berlangsung. Tempoh kitaran hanya satu rujukan; hala tuju pasaran tetap bergantung pada keuntungan syarikat, kadar faedah dan penyertaan pelabur.
Keluasan pasaran mengecil, saham bermodal kecil diperhatikan
Perubahan dalam struktur kenaikan turut menjadi perhatian. Pada September, 75% daripada konstituen S&P 500 ditutup lebih rendah. Kebimbangan bahawa kadar faedah mungkin terus meningkat mendorong pelabur beralih kepada segelintir syarikat besar. Akibatnya, kenaikan pasaran semakin bergantung pada saham bermodal besar dan kurang disokong penyertaan meluas.
Saham bermodal kecil menerima tekanan yang ketara. Wald berkata beliau memantau ujian Indeks Russell 2000 terhadap purata pergerakan 200 harinya untuk menilai sama ada pasaran menaik masih mempunyai ruang untuk berterusan. Pada pandangannya, kelemahan relatif saham bermodal kecil lebih menyerupai tanda amaran berbanding peluang membeli, selagi keadaan pasaran belum bertambah baik.
Keuntungan suku ketiga perlu memenuhi jangkaan tinggi
Keputusan kewangan suku ketiga yang bakal diumumkan dijangka secara keseluruhan kukuh. Namun, sesetengah pelabur bimbang pertumbuhan keuntungan sahaja mungkin tidak mencukupi untuk menolak harga saham lebih tinggi. Dengan jangkaan pasaran sudah meningkat, sejauh mana keputusan syarikat mengatasi ramalan akan mempengaruhi penilaian pelabur terhadap valuasi dan pulangan seterusnya.
Parag Thatte, ahli strategi Deutsche Bank, berpendapat aliran dana ke saham teknologi mungkin sudah terlalu jauh dan profil risiko-pulangan sektor itu kini kurang menarik berbanding sebelum ini. Pada masa yang sama, sebahagian pelabur melihat ketahanan pasaran sepanjang empat tahun lalu sebagai cerminan asas korporat yang kukuh serta sokongan keuntungan daripada pembangunan infrastruktur AI. Namun, mengenal pasti syarikat yang mampu mengekalkan pertumbuhan tanpa mengecewakan jangkaan mungkin semakin sukar.
Adam Parker, pengasas Trivariate Research, berkata pelabur yang mahu mencatat prestasi lebih baik perlu memiliki saham syarikat yang berkembang pesat dan mampu memenuhi jangkaan prestasi. Beliau kekal optimistik terhadap pasaran saham AS secara keseluruhan. Ketika pasaran menaik memasuki tahun kelima, perhatian pelabur beralih daripada jumlah kenaikan indeks kepada pencapaian keuntungan, tumpuan pada saham teknologi dan sama ada kenaikan dapat melibatkan lebih banyak syarikat.