Lido DAO sedang menilai sama ada bajet pemberian 2027 patut mempengaruhi syarat NEST untuk membeli LDO secara automatik, atau sama ada kaunter perbelanjaan negatif perlu ditetapkan semula secara berkala. Kedua-dua cadangan boleh mengubah jumlah belian, tetapi implikasi kewangannya berbeza: pengurangan kos sebenar memperbaiki kedudukan hasil dan perbelanjaan, manakala pengurangan ambang hasil semata-mata boleh meningkatkan belian ketika DAO masih mencatat kerugian keseluruhan.
Perbincangan ini bermula pada 7 Oktober. Penyumbang tadbir urus Kuzmich mencadangkan agar ambang hasil NEST dikaitkan dengan perbelanjaan yang diluluskan. Jenya_K menjawab pada 9 Oktober bahawa pendekatan itu boleh dipertimbangkan dalam permohonan bajet 2027, namun jumlah bajet perlu ditentukan melalui perancangan dari bawah ke atas. Pada 11 Oktober, Kuzmich mengemas kini model dengan melaraskan pengendalian rebat staking dan menambah pengiraan keuntungan yang tidak mengandaikan hasil perbendaharaan.
Sehingga 13 Oktober, konfigurator NEST belum melaksanakan sebarang belian. LDO meningkat 4.85% dalam tempoh 24 jam pada hari itu kepada AS$0.43, manakala Ethereum berada pada AS$2,508.96, meningkat 0.92%. Harga pasaran tersebut tidak menentukan sama ada NEST layak membeli; kelayakan itu masih bergantung pada kaunter hasil dan dana dalam konfigurator.
NEST mengumpul kuota belian berdasarkan hasil harian
Di bawah peraturan NEST yang telah dilaksanakan oleh Lido, hasil staking sebenar dibandingkan dengan penanda aras harian AS$109,589, bersamaan kira-kira AS$40 juta setahun. Separuh daripada perbezaan antara hasil dan penanda aras itu direkodkan dalam kaunter perbelanjaan yang terkumpul secara berterusan.
Apabila hasil berada di bawah penanda aras, kaunter akan menurun. Walaupun hasil kemudiannya pulih, defisit terdahulu perlu ditampung terlebih dahulu sebelum belian boleh dimulakan. Oleh itu, pegangan aset dalam perbendaharaan DAO tidak bermakna NEST sudah mempunyai kuota belian yang boleh digunakan. Kaunter yang kembali positif juga tidak dengan sendirinya membuktikan bahawa DAO telah mencatat keuntungan perakaunan.
Semakan on-chain terkini yang direkodkan pada 13 Oktober menunjukkan kaunter berada pada negatif AS$564,230 dan satu peruntukan kuota telah dilangkau. Pada masa itu, konfigurator memegang kira-kira 41.12 stETH. Rekod pindahan lengkap yang tersedia menunjukkan 41 stETH dipindahkan masuk pada 28 Ogos, tanpa rekod pemindahan keluar selepas itu.
Belian akan datang memerlukan kaunter yang mempunyai kuota mencukupi serta stETH yang telah dimasukkan ke dalam konfigurator. Peraturan itu turut menetapkan had harian AS$50,000, had AS$10 juta dalam tempoh tetap 365 hari, dan ambang minimum AS$1,000 bagi setiap peruntukan.
Lido juga mempunyai mekanisme pertukaran stETH kepada LDO yang diputuskan oleh DAO, tetapi ia merupakan program berasingan daripada NEST. Semakan komuniti terhadap rekod berkaitan menandakan satu transaksi pada Ogos sebagai ujian penghalaan, dan transaksi itu tidak wajar disamakan dengan belian automatik NEST.
Akaun separuh tahun catat lebihan operasi tetapi kerugian keseluruhan
NEST pada masa ini tidak memasukkan rebat Community Staking Module (CSM) bulanan dan hasil Earn. Jenya_K menjelaskan bahawa rebat CSM sudah dimasukkan dalam laporan kewangan; memasukkannya sekali lagi ke dalam hasil bersih berdasarkan laporan itu akan menyebabkan pengiraan berganda.
Akaun Lido bagi separuh pertama 2026 yang belum diaudit menunjukkan hasil staking bersih sebanyak AS$15.7 juta, hasil Earn sebanyak AS$230,000 dan jumlah hasil bersih DAO sebanyak AS$15.9 juta. Selepas ditolak perbelanjaan yayasan sebanyak AS$14.3 juta, lebihan operasi berjumlah AS$1.6 juta. Namun, perbelanjaan sekali sahaja berkaitan Kelp sebanyak AS$6 juta menyebabkan keputusan keseluruhan tempoh itu berubah menjadi kerugian AS$4.4 juta.
Laporan kewangan turut merekodkan hasil perbendaharaan AS$1.4 juta dan perubahan harga aset sebanyak AS$60.9 juta dalam penyata perubahan perbendaharaan, bukan dalam penyata untung rugi. Jenya_K juga mengingatkan bahawa operasi perbendaharaan boleh menghasilkan kerugian. Ini menunjukkan bahawa hasil staking yang dijejaki NEST, keuntungan atau kerugian operasi DAO dan perubahan aset perbendaharaan menggunakan skop berbeza dan tidak boleh saling menggantikan.
Data bajet juga mempunyai perbezaan takrif yang perlu diperjelaskan. Permohonan pemberian 2026 menyenaraikan penanda aras AS$43.8 juta, manakala laporan separuh tahun menyebut AS$41 juta dan mengunjurkan perbelanjaan setahun sebanyak AS$37.7 juta. Bahan yang tersedia tidak menjelaskan dengan jelas bagaimana penanda aras itu berkait antara satu sama lain. Kesemuanya juga tidak sama dengan ambang hasil tahunan NEST yang berjumlah kira-kira AS$40 juta.
Pelarasan perbelanjaan sebenar menurunkan anggaran keuntungan
Model yang diterbitkan Kuzmich pada 11 Oktober bermula pada 1 Oktober dan mensimulasikan 1,000 laluan harga ETH bagi tempoh 12 bulan akan datang. Harga awal ETH ditetapkan pada AS$2,679.84, dengan turun naik tahunan sebanyak 61% dan tanpa andaian drift harga aritmetik. Bilangan serta nilai belian dalam simulasi ialah hasil senario, bukannya ramalan kebarangkalian masa hadapan.
Di bawah peraturan semasa, purata nilai belian dalam model yang diterbitkan adalah kira-kira AS$2.3 juta, manakala nilai median ialah sifar. Laluan harga ETH yang lebih kukuh meningkatkan purata, tetapi lebih separuh daripada senario simulasi tidak menghasilkan sebarang belian. Model itu juga menunjukkan bahawa ambang yang lebih rendah dan dikaitkan dengan bajet akan menghasilkan jumlah belian yang lebih tinggi.
Namun, terdapat perbezaan penting dalam perbandingan keuntungan asal. Penjelasan yang mengiringi model menyatakan bahawa perbelanjaan sebenar adalah sama dengan bajet yang diluluskan. Kod model pula menskalakan satu lengkung perbelanjaan unjuran mengikut nisbah bajet kepada AS$43.8 juta. Sebelum penskalaan, lengkung itu mewakili perbelanjaan tahunan kira-kira AS$39.8 juta. Dalam senario yang ditandakan sebagai bajet AS$30 juta, perbelanjaan sebenar yang dimasukkan ke dalam model hanya kira-kira AS$27.3 juta.
Apabila perbelanjaan sebenar diubah supaya sama dengan setiap ambang, sementara laluan hasil dan peraturan belian yang diterbitkan dikekalkan, hasilnya adalah seperti berikut. Keuntungan tidak memasukkan hasil perbendaharaan dan dikira sebelum belian:
| Ambang tahunan dan perbelanjaan sebenar | Purata belian simulasi | Median belian | Purata keuntungan simulasi sebelum belian |
|---|---|---|---|
| AS$40 juta | AS$2.32 juta | AS$0 | -AS$1.92 juta |
| AS$35 juta | AS$3.35 juta | AS$1.26 juta | AS$3.08 juta |
| AS$30 juta | AS$4.71 juta | AS$3.18 juta | AS$8.08 juta |
Selepas andaian perbelanjaan diperbetulkan, jumlah belian dalam setiap senario tidak berubah kerana versi semasa NEST menentukan belian berdasarkan ambang hasil sahaja dan tidak menyemak perbelanjaan sebenar. Dalam senario AS$30 juta, purata keuntungan simulasi tanpa hasil perbendaharaan menurun daripada AS$10.7 juta yang diterbitkan sebelum ini kepada kira-kira AS$8 juta. Dalam laluan simulasi yang menghasilkan belian, bahagian laluan yang berakhir dengan kerugian meningkat daripada 12.6% kepada 22.2%.
Pengiraan sensitiviti lain yang bermula pada 13 Oktober mengandaikan dana terus tersedia dan menggunakan kaunter yang dikemas kini serta harga ETH yang dipaparkan pelayar. Jumlah perbelanjaan September, potongan separuh tahun dan andaian Earn dikekalkan. Pengiraan itu menghasilkan median belian sebanyak AS$2.1 juta bagi senario AS$30 juta.
Di bawah andaian tersebut, pengurangan perbelanjaan sebenar memperbaiki keuntungan. Sebaliknya, hanya menurunkan ambang kontrak meningkatkan keupayaan untuk membeli, tetapi tidak menjamin DAO akan kembali mencatat lebihan operasi secara keseluruhan.
Penetapan semula berkala mengehadkan kesan defisit terkumpul
Satu lagi cadangan ialah menetapkan semula kaunter negatif setiap tahun atau setiap suku tahun. Penetapan semula tahunan akan menghapuskan baki negatif pada akhir tahun kalendar sambil mengekalkan kuota positif. Ini bermakna kekurangan hasil terdahulu tidak lagi terus mengurangkan keupayaan belian pada tempoh berikutnya.
Selepas simulasi asal dilaraskan dan isu pengiraan berganda pada September 2028 antara dua kitaran keuntungan 365 hari berturutan diperbetulkan, purata perbelanjaan yang digunakan bagi setiap kitaran simulasi 365 hari adalah kira-kira AS$2.6 juta apabila kaunter dikekalkan. Angka itu meningkat kepada kira-kira AS$2.8 juta dengan penetapan semula tahunan, iaitu kira-kira 8% lebih tinggi, dan kira-kira AS$2.9 juta dengan penetapan semula suku tahunan.
Tanpa memasukkan hasil perbendaharaan, bahagian kitaran yang menghasilkan belian tetapi berakhir dengan kerugian ialah kira-kira 19.5% apabila kaunter dikekalkan dan 30.0% dengan penetapan semula tahunan. Namun, kitaran rugi itu hanya mewakili kira-kira 3.5% dan 4.4% daripada jumlah nilai belian. Model ini hanya menyokong kesimpulan yang terhad: penetapan semula tidak meningkatkan keuntungan DAO, dan kesannya terhadap jumlah belian simulasi lebih kecil berbanding perubahan ambang bajet.
Konfigurator sedia ada tidak mempunyai fungsi khusus untuk menetapkan semula kaunter. Tetapan ambang yang dikawal melalui Voting boleh mengekalkan kaunter yang telah terkumpul dan menjadikan perubahan berkuat kuasa pada masa hadapan. Penetapan semula berkala memerlukan reka bentuk kontrak atau aturan tadbir urus yang berasingan.
LDO yang dibeli kekal dimiliki DAO
Proses pemberian 2027 perlu menetapkan bajet perbelanjaan yang boleh dilaksanakan serta ambang yang berkaitan, mengelakkan pengiraan berganda bagi hasil baharu dan menyediakan dana untuk belian yang diluluskan. Di bawah cadangan perbendaharaan semasa, LDO yang dibeli akan kekal di bawah pemilikan DAO; token itu tidak akan dibakar atau diagihkan secara automatik kepada pemegangnya. Jenya_K berkata setakat ini belum ada aturan khusus bagi LDO yang telah dibeli. Pembakaran masih merupakan cadangan dalam perbincangan, manakala penggunaannya untuk kecairan juga memerlukan keputusan berasingan daripada DAO.
Dalam laporan kewangannya, Lido mengklasifikasikan pembelian token sebagai pertukaran aset atau pembelian, dan transaksi itu tidak memberi kesan serta-merta kepada penyata untung rugi. LDO juga tidak dimasukkan dalam nilai perbendaharaan utama. Penambahan pegangan LDO mengubah komposisi aset perbendaharaan, tetapi dengan sendirinya tidak membuktikan peningkatan keuntungan, memberikan sokongan harga atau memperbaiki pulangan staking ETH.