- Pegawai IMF menyatakan bahawa penilaian saham berkaitan AI semasa mungkin belum membentuk gelembung, dan pihak pengawal selia seharusnya lebih memberi perhatian kepada perubahan struktur pembiayaan syarikat teknologi besar.
- Menurutnya, risiko sebenar bukan terletak pada turun naik harga saham jangka pendek, tetapi pada syarikat yang menggunakan hutang jangka panjang untuk melabur dalam infrastruktur AI yang berkembang pesat, menyebabkan ketidakpadanan tempoh.
- Jika pulangan komersialisasi AI pada masa depan tidak memenuhi jangkaan, model pengembangan "pinjam panjang beli pendek" ini mungkin dengan cepat berubah menjadi tekanan aliran tunai dan pembayaran balik hutang, seterusnya menjejaskan kestabilan kewangan.
Penilaian tidak menunjukkan gelembung tipikal
Pengarah Jabatan Pasaran Wang dan Modal IMF, Adrian, menegaskan bahawa menilai gelembung tidak boleh hanya melihat kenaikan harga saham, tetapi harus melihat sama ada penilaian telah terpisah jauh dari keuntungan. Walaupun sektor AI baru-baru ini melonjak, keuntungan syarikat terus melebihi jangkaan, dan kenaikan lebih tertumpu pada cip dan perkakasan asas, tanpa spekulasi tidak terkawal.
Tempoh pembiayaan menjadi kebimbangan lebih besar
Berbanding penilaian saham, beliau lebih bimbang tentang penyedia perkhidmatan awan dan syarikat teknologi besar yang terus meningkatkan leverage, melalui pembiayaan bon jangka panjang bahkan lebih sepuluh tahun, untuk membeli GPU dan membina pusat data. Oleh kerana peralatan berkaitan berkembang pesat, jangka hayat ekonomi aset mungkin jauh lebih pendek daripada tempoh hutang.
Pulangan yang tidak mencukupi akan memperbesar tekanan aliran tunai
Selagi model termaju masih dapat menjana pendapatan dan pelanggan bersedia membayar, model ini masih boleh dikekalkan. Tetapi jika kelajuan komersialisasi AI melambat atau pulangan pelaburan lebih rendah daripada jangkaan, keupayaan syarikat untuk menampung kos hutang dengan aliran tunai akan berkurang, dan kelemahan pasaran akan cepat terdedah.
Perbincangan pengawalseliaan beralih dari gelembung ke struktur
Kenyataan ini menjawab perbincangan global baru-baru ini mengenai "gelembung AI". BIS telah menyenaraikan AI sebagai salah satu risiko kestabilan kewangan, dan pegawai Bank Pusat Eropah juga menyebut kebimbangan berkaitan. Bagi pengawal selia, tumpuan seterusnya mungkin bukan hanya pada tinggi rendah penilaian, tetapi pada tahap padanan antara tempoh pembiayaan, jangka hayat aset dan pengembangan leverage.
