Saham Dell Technologies (NYSE: DELL) merosot lebih 11% pada Rabu selepas Barclays menurunkan penarafan dan sasaran harganya, sekali gus mencetuskan semakan semula terhadap tekanan penilaian syarikat. Ketua Pegawai Eksekutif Michael Dell pada masa yang sama berkata permintaan terhadap infrastruktur kecerdasan buatan (AI) masih melebihi bekalan, manakala penggunaan AI oleh pelanggan korporat baru mula berkembang.
Pada masa artikel ini diterbitkan, saham Dell turun 11.59% kepada AS$506.14. Saham syarikat itu telah meningkat lebih 300% sejak awal 2026, didorong oleh pertambahan tempahan pelayan AI dan peningkatan pesanan tertunggak daripada pelanggan korporat. Penurunan terbaharu menunjukkan pelabur mula menilai semula sama ada permintaan infrastruktur AI masih mampu menyokong tahap penilaian semasa.
Barclays turunkan penarafan dan sasaran harga Dell
Penganalisis Barclays, Tim Long, menurunkan penarafan Dell daripada “overweight” kepada “equal weight”, yang sepadan dengan penilaian neutral, serta mengurangkan sasaran harga daripada AS$603 kepada AS$574. Dalam semakan itu, Long berkata penilaian Dell kini berada pada tahap tinggi, sedangkan perbelanjaan teknologi korporat secara lebih meluas masih belum menunjukkan peningkatan ketara susulan penggunaan AI.
Perhatian pasaran bukan semata-mata tertumpu pada kewujudan tempahan infrastruktur AI, tetapi juga pada keupayaan tempahan itu untuk diterjemahkan kepada pertumbuhan berterusan yang mencukupi bagi menyokong harga saham dan penilaian syarikat. Dell sebelum ini mendapat manfaat daripada permintaan pelayan AI serta pengumpulan pesanan korporat. Namun, selepas kenaikan saham yang besar, jangkaan terhadap pelaksanaan pertumbuhan masa depan turut menjadi lebih tinggi.
Michael Dell jangka kekurangan bekalan berlanjutan hingga 2030
Michael Dell berkata pada Rabu bahawa permintaan terhadap infrastruktur AI masih mengatasi bekalan ketika ini, dan keadaan itu mungkin berterusan sehingga 2030. Beliau mengakui bahawa ramalan pasaran untuk tempoh panjang masih tidak menentu, tetapi tempoh yang diperlukan untuk meningkatkan kapasiti pengeluaran semikonduktor memberikan konteks penting kepada jurang antara permintaan dan bekalan.
Menurut beliau, sebuah kilang pembuatan cip baharu lazimnya memerlukan kira-kira empat tahun untuk disiapkan, sedangkan model AI dan keupayaannya berkembang pada kadar yang jauh lebih pantas. Apabila model menjadi semakin kompleks, sistem berkaitan memerlukan generasi semikonduktor yang lebih baharu, kapasiti memori yang lebih besar dan kuasa pengkomputeran yang lebih tinggi. Keperluan ini meningkatkan kos sistem serta mendorong syarikat meneruskan pelaburan dalam pusat data dan infrastruktur lain.
Pelanggan korporat dilihat menjadi sumber permintaan seterusnya
Michael Dell berkata perbelanjaan awal bagi infrastruktur AI dipacu terutamanya oleh makmal AI termaju dan syarikat teknologi besar. Apabila teknologi itu mula digunakan dalam operasi korporat, lebih banyak syarikat biasa dijangka melaksanakan AI, menjadikan pelanggan korporat satu lagi sumber permintaan.
Beliau berkata kesan AI terhadap aktiviti ekonomi sudah mula kelihatan, tetapi penggunaannya dalam kalangan perusahaan masih pada peringkat awal. Apabila alat AI digunakan dalam lebih banyak proses perniagaan, syarikat mungkin perlu meningkatkan pelaburan dalam infrastruktur pengkomputeran. Namun, kelajuan peluasan perbelanjaan korporat masih belum jelas dan mungkin tidak mencapai jangkaan pasaran sebelum ini terhadap rantaian bekalan AI. Faktor itu turut menjadi antara pertimbangan Barclays ketika menurunkan penarafan Dell.
Dell dan Nvidia memainkan peranan berbeza
Dalam membincangkan rantaian industri AI, Michael Dell membezakan peranan Dell daripada Nvidia (NASDAQ: NVDA). Nvidia dan Ketua Pegawai Eksekutifnya, Jensen Huang, lebih tertumpu pada teknologi yang menjadi asas kepada sistem AI termaju, manakala Dell menyediakan pelayan dan infrastruktur berkaitan untuk membantu pelanggan menggunakan serta mengendalikan sistem tersebut.
Pembahagian peranan ini turut mempengaruhi pendekatan Dell terhadap isu keselamatan AI. Michael Dell berkata syarikatnya tidak mengawal cara pelanggan menggunakan model tertentu. Fokus Dell adalah menyediakan sistem pengkomputeran asas. Apabila keupayaan AI terus meningkat, beliau berkata kerajaan dan syarikat masih perlu mewujudkan garis panduan penggunaan yang sesuai serta menangani risiko berpotensi yang timbul daripada perkembangan teknologi itu.
Justeru, kejatuhan saham pada Rabu mencerminkan penyesuaian semula antara penarafan, penilaian dan jangkaan perbelanjaan korporat, bukannya perubahan asas dalam pandangan pengurusan Dell terhadap permintaan infrastruktur AI. Perhatian pelabur seterusnya tertumpu pada tempahan pelayan, kadar penggunaan oleh pelanggan korporat dan keupayaan peluasan bekalan untuk menampung permintaan pengkomputeran AI.