- Bank Pusat China (PBOC) mengekalkan operasi berskala kecil pada hari kerja selepas cuti Hari Buruh, melaksanakan pembelian balik terbalik 7 hari sebanyak 500 juta yuan pada hari Sabtu, dengan kadar bidaan kekal pada 1.40%, mencapai suntikan bersih yang setara pada hari tersebut.
- Pasaran terbuka minggu ini mencatatkan penarikan bersih sebanyak 365.1 bilion yuan, menunjukkan bahawa selepas bulan berakhir, kecairan sistem perbankan telah kembali ke keadaan yang sangat mencukupi, dengan fokus operasi bank pusat beralih kepada mencegah pengumpulan dana yang berlebihan.
- Baki pembelian balik terbalik pasaran terbuka yang belum matang meningkat sedikit kepada 54 bilion yuan, dengan keberkesanan penghantaran dasar alat kadar faedah diperkukuhkan lagi melalui mekanisme bidaan kadar tetap dan kuantiti.
Kecairan Pasaran Kembali ke Normal
Selepas mengalami cuti Hari Buruh dan turun naik akhir bulan, pasaran antara bank China menunjukkan keadaan kecairan yang sangat longgar. Bank pusat hari ini hanya menyuntik 500 juta yuan, yang bukan sahaja mencerminkan latar belakang tiada dana matang pada hari tersebut, tetapi juga memberi isyarat bahawa pihak pengawal selia berpuas hati dengan jumlah dana semasa dan tidak memerlukan sokongan kecairan tambahan. Dari segi butiran operasi, PBOC meneruskan mekanisme yang diselaraskan sebelum ini, iaitu kadar tetap 1.40% dan memenuhi permintaan sepenuhnya, yang mencerminkan peralihan operasi pasaran terbuka kepada penetapan harga kadar penanda aras. Penarikan bersih sebanyak 365.1 bilion yuan minggu ini berkesan mengimbangi lebihan kedudukan yang disuntik sebelum ini untuk menangani tekanan akhir bulan, memastikan kadar pasaran beroperasi dengan stabil berhampiran kadar dasar.
Kekerapan Operasi dan Evolusi Kotak Alat
Sejak separuh kedua tahun 2024, rangka kerja dasar monetari bank pusat telah mengalami pengoptimuman yang ketara. Operasi hari ini sekali lagi mengesahkan kedudukan pembelian balik terbalik 7 hari sebagai kadar dasar utama. Melihat kembali sejarah, dari penggunaan pembelian balik sementara pada Julai 2024, pelancaran pembelian balik mutlak pada Oktober, hingga penurunan kadar 7 hari kepada 1.40% pada Mei 2025, kotak alat PBOC semakin kaya dan tepat. Pada masa ini, pembelian balik terbalik 14 hari pasaran terbuka dan operasi sementara semuanya dihubungkan dengan kadar penanda aras 7 hari, membentuk sistem titik tambah dan tolak yang jelas. Sistem koridor kadar faedah yang sangat telus ini mengurangkan kos jangkaan institusi kewangan, menyebabkan turun naik kos pinjaman dana jangka pendek menurun dengan ketara.
Pengagihan Baki Sedia Ada dan Tekanan Matang
Menurut data terkini, jumlah baki pembelian balik terbalik yang belum matang kini berjumlah 54 bilion yuan, terutamanya tertumpu pada awal minggu depan. Secara khusus, 13 dan 14 Mei masing-masing akan menyaksikan kematangan tertumpu sebanyak 26 bilion yuan dan 27 bilion yuan, manakala separuh kedua minggu akan kembali kepada tahap yang sangat rendah sebanyak 500 juta yuan sehari. Oleh kerana skala sedia ada yang sangat kecil, walaupun kematangan tertumpu pada awal minggu depan, penggunaan lebihan rizab antara bank adalah agak terhad. Penganalisis secara amnya menjangkakan bahawa jika tiada turun naik yang tidak rasional berlaku, bank pusat akan terus mengekalkan operasi berskala kecil atau bergolek kecil, mengekalkan keseimbangan neutral jangkaan pasaran, mengelakkan kenaikan kadar leverage pasaran bon yang terlalu cepat disebabkan oleh keadaan kecairan yang terlalu longgar.
Jangkaan Dasar dan Pembolehubah Potensial
Menjelang pertengahan hingga akhir Mei, tumpuan pasaran beralih dari pembelian balik terbalik jangka pendek kepada pembaharuan Kemudahan Pinjaman Jangka Sederhana (MLF) dan kadar penerbitan bon tempatan. Jika penerbitan bon kerajaan pada Mei meningkat dengan ketara, menyebabkan kadar lebihan rizab sistem perbankan tertekan secara berperingkat, bank pusat mungkin meningkatkan skala pembelian balik terbalik atau menggunakan alat pembelian mutlak untuk mengimbangi. Selain itu, memandangkan kerumitan persekitaran monetari global sejak 2025, data inflasi domestik yang sederhana meningkat dan kestabilan relatif kadar pertukaran menyediakan ruang yang sesuai untuk bank pusat mengekalkan kadar dasar 1.40%. Jika kadar pasaran terus menyimpang dari penanda dasar, tidak menolak kemungkinan bank pusat menggunakan tetingkap operasi sementara dari 16:00 hingga 16:20 untuk pelarasan terbalik, bagi memastikan kecairan diarahkan dengan tepat kepada ekonomi sebenar.
