- Laporan kewangan tahun fiskal 2025 yang diumumkan oleh Bank of Japan pada hari Rabu menunjukkan bahawa sehingga akhir Mac 2026, jumlah keseluruhan kunci kira-kira bank pusat menyusut sebanyak 9.1% berbanding tahun sebelumnya, menunjukkan bahawa proses normalisasi di bahagian aset sedang bergerak dengan pantas selepas meninggalkan dasar monetari yang sangat longgar selama beberapa dekad.
- Data rasmi menunjukkan bahawa pengurangan mutlak dalam pegangan bon kerajaan adalah pemacu utama penurunan jumlah aset, mengesahkan bahawa Bank of Japan telah memulakan mekanisme pengetatan kuantitatif secara substantif dengan membenarkan penebusan semula jadi bon yang matang tanpa pelaburan semula yang setara untuk mengurangkan saiz kunci kira-kira.
- Dengan pendedahan hasil audit rasmi pada petang Rabu waktu Tokyo, pasaran swap dan pedagang bon berdaulat mula menilai semula ruang penetapan harga lengkung hasil jangka panjang, dan penetapan harga pengeluaran marginal kecairan dari kolam dana secara beransur-ansur disalurkan ke hujung panjang.
Pengurangan Kunci Kira-kira Bersejarah Menetapkan Laluan Normalisasi
Laporan tahun fiskal 2025 yang diterbitkan kali ini menandakan bahawa saiz kunci kira-kira Bank of Japan telah mencapai titik perubahan yang sebenar. Sebelum ini, dasar pelonggaran kuantitatif dan kualitatif yang dilaksanakan secara berpanjangan menyebabkan kunci kira-kira bank pusat berkembang secara berlebihan, malah melebihi jumlah Keluaran Dalam Negara Kasar nominal Jepun. Penurunan sebanyak 9.1% berbanding tahun sebelumnya menunjukkan bahawa pihak pembuat dasar telah berjaya mengalihkan fokus dasar dengan lancar kepada pembetulan alat kuantitatif yang normal selepas meninggalkan kadar faedah negatif dan kawalan lengkung hasil. Pengurangan kunci kira-kira secara aktif atau separa pasif ini bukan sahaja membantu menghapuskan penyelewengan harga di pasaran bon, tetapi juga menyediakan ruang manuver dasar yang diperlukan untuk menghadapi kejutan luaran ekonomi makro pada masa hadapan.
Kesan Tidak Memperbaharui Pegangan Bon yang Matang
Dari segi struktur akaun kunci kira-kira, penurunan dalam pegangan bon kerajaan Jepun secara langsung menurunkan baki jumlah aset. Sepanjang tahun fiskal 2025, Bank of Japan secara beransur-ansur mengurangkan kekerapan dan saiz pembelian bon biasa, menyebabkan sejumlah besar bon jangka sederhana dan panjang yang terkumpul semasa kitaran pelonggaran ditukar terus kepada tunai pembayaran balik oleh Kementerian Kewangan selepas matang, dan tidak disuntik semula ke pasaran sekunder. Operasi pengurangan aset secara semula jadi ini mengurangkan kawalan bank pusat ke atas pasaran hutang berdaulat tunggal, membolehkan fungsi penemuan harga pasaran bon secara beransur-ansur kembali kepada sektor swasta dan pelabur jangka panjang luar negara.
Pengurangan Marginal dalam Pinjaman Antara Bank dan Kolam Kecairan
Seiring dengan pengurangan aset bon di bahagian aset, baki akaun rizab berlebihan bank komersial di bahagian liabiliti juga mengalami penyesuaian yang sepadan. Dana akaun bank komersial yang sebelum ini dikekalkan pada paras tinggi dengan suntikan kecairan tanpa had oleh bank pusat mula menunjukkan pengurangan marginal. Walaupun lebihan kecairan mutlak dalam sistem semasa masih mencukupi, tahap pusat kadar faedah pasaran pinjaman antara bank telah menunjukkan tanda-tanda peningkatan yang lebih fleksibel. Kenaikan kecil dalam kos dana jangka pendek sedang mendorong institusi kewangan besar Jepun untuk menyesuaikan semula susunan aset kecairan mereka.
