- Pasaran minyak mentah global sedang menghadapi kejutan bekalan terbesar dalam sejarah, sementara harga minyak mentah Brent kekal sekitar 100 dolar setong, mencerminkan bahawa premium risiko geopolitik semasa masih berada pada tahap yang agak terhad.
- Pelepasan simpanan minyak strategik oleh pelbagai negara serta penurunan permintaan China dan pengisian semula stok tersembunyi buat sementara waktu mengimbangi kesan bekalan minyak mentah harian sebanyak 11.1 juta tong akibat konflik geopolitik di Timur Tengah, tetapi stok minyak mentah global telah menurun dari 3.7 bilion tong pada bulan Mac kepada 3.45 bilion tong pada bulan Jun.
- Pasaran secara umumnya bertaruh bahawa situasi geopolitik akan reda sebelum musim luruh, dan pada masa ini lengkung hadapan niaga hadapan minyak mentah masih menetapkan harga penurunan harga minyak kepada sekitar 85 dolar setong sebelum akhir tahun, namun penggunaan berterusan stok penimbal sedang meningkatkan risiko ekor.
Hakisan Penimbal Spot dan Pengiraan Premium
Pengiraan oleh JPMorgan menunjukkan bahawa harga minyak mentah Brent semasa 100 dolar setong hanya lebih tinggi 13 dolar daripada penilaian asas yang munasabah pada 87 dolar pada bulan Julai, menunjukkan bahawa tahap premium risiko geopolitik yang dimasukkan adalah jelas tidak mencukupi. Walaupun jurang bekalan telah mencapai dua kali ganda saiz mutlak semasa krisis minyak 1973, stok strategik global dan penyesuaian struktur di sisi permintaan telah mengurangkan sebahagian ruang premium.
Halangan Pelbagai Titik dalam Rantaian Bekalan dan Penggunaan Stok
Menurut data Kpler, stok minyak mentah global telah menurun sebanyak 250 juta tong sejak bulan Mac, dan halangan penghantaran di Selat Mandeb dan Selat Hormuz telah melemahkan lagi keanjalan pengagihan pasaran spot. Penganalisis dari Goldman Sachs dan Raymond James menunjukkan bahawa jika gangguan penghantaran di Teluk Parsi berlanjutan hingga musim luruh, mekanisme penstabilan bekalan dan permintaan spot akan gagal, menyebabkan harga minyak cepat dinilai semula melebihi 120 dolar setong.
Permainan Dasar dan Pertimbangan Politik Pilihan Raya
Kepekaan Rumah Putih terhadap harga bahan bakar akhir adalah pembolehubah marginal utama yang mengehadkan kenaikan harga minyak tanpa batas. Dengan pilihan raya pertengahan penggal AS pada bulan November semakin hampir, harga minyak yang tinggi akan memaksa pembuat dasar untuk campur tangan dalam perkembangan situasi geopolitik melalui cara diplomatik atau ekonomi, dan pedagang sedang mengehadkan ruang kenaikan harga minyak secara dinamik berdasarkan ini.
Risiko Penilaian Semula Lengkung Hadapan
Struktur diskaun opsyen dan niaga hadapan minyak mentah menunjukkan bahawa aliran dana masih mengekalkan andaian asas harga minyak kembali kepada 85 dolar setong dalam tahun ini. Walau bagaimanapun, jika masa halangan di laluan penting seperti Selat Mandeb melebihi jangkaan, pembelian marginal terpaksa menilai semula lengkung hadapan secara drastik, yang akan mencetuskan keseimbangan semula aset risiko merentas dimensi aset.
