Saham Coinbase (COIN) terus berada di bawah tekanan dan menembusi purata bergerak 50 hari pada 14 Oktober. Dalam keadaan momentum teknikal yang lemah, pasaran mula meneliti strategi spread bear call dengan tarikh tamat tempoh 20 November. Strategi ini tidak semestinya bergantung pada kejatuhan besar saham, sebaliknya mengandaikan Coinbase sukar kembali melepasi paras AS$210 dalam beberapa minggu akan datang.
Purata 50 hari ditembusi, AS$210 jadi paras utama
Trend penurunan saham Coinbase menjadikan pergerakan jangka pendeknya tumpuan dalam pasaran opsyen. AS$210 bukan sahaja merupakan harga pelaksanaan yang lebih rendah dalam strategi ini, malah hampir dengan paras tertinggi penting yang dicapai Coinbase pada penghujung September. Jika saham ditutup di bawah AS$210 ketika opsyen tamat pada 20 November, kedua-dua opsyen dalam spread berkemungkinan tidak mempunyai nilai intrinsik, manakala penjual spread boleh mengekalkan premium yang diterima.
Spread bear call lazimnya dibina dengan menjual satu opsyen call out-of-the-money pada harga pelaksanaan yang lebih rendah dan membeli satu lagi opsyen call pada harga pelaksanaan yang lebih tinggi. Pembelian opsyen pada harga pelaksanaan lebih tinggi mengehadkan potensi kerugian kepada jumlah yang boleh dikira sejak posisi dibuka. Berbanding sesetengah transaksi opsyen yang berpotensi menghasilkan kerugian tanpa had, struktur ini menetapkan kerugian maksimum terlebih dahulu.
Tamat 20 November, spread ditawarkan sekitar AS$1.20
Sebagai contoh, kombinasi opsyen Coinbase yang tamat pada 20 November dengan harga pelaksanaan AS$210 dan AS$220 itu disebut pada kira-kira AS$1.20 sesaham. Oleh sebab satu kontrak opsyen mewakili 100 saham, penjual boleh menerima premium sekitar AS$120. Jumlah itu juga merupakan keuntungan maksimum yang berpotensi diperoleh daripada transaksi tersebut.
Jika Coinbase ditutup di bawah AS$210 pada 20 November, spread itu berpotensi menghasilkan keseluruhan premium AS$120. Berdasarkan parameter kombinasi tersebut, potensi pulangannya kira-kira 32%. Namun, jika saham ditutup di atas AS$220, transaksi itu boleh mengalami kerugian maksimum sekitar AS$380. Ini bermakna premium yang diterima tidak seimbang dengan potensi kerugian; apabila saham melepasi harga pelaksanaan yang lebih tinggi, nilai posisi boleh bergerak dengan ketara memihak kepada pembeli spread dan merugikan penjual.
Titik pulang modal bergantung pada harga saham dan nilai spread
Struktur ini boleh mencatatkan hasil positif jika saham jatuh, bergerak mendatar atau meningkat sedikit tetapi kekal di bawah AS$210. Keadaan yang paling merugikan ialah apabila saham menembusi julat harga yang ditetapkan. Rangka kerja transaksi tersebut turut mencadangkan supaya posisi dinilai semula jika saham Coinbase melepasi AS$190 atau nilai spread meningkat daripada AS$1.20 kepada AS$2.40.
Sebutan harga opsyen, turun naik tersirat dan pergerakan pasaran sebelum tarikh tamat semuanya boleh mempengaruhi nilai spread. Walaupun harga saham belum mencapai AS$220, perubahan harga opsyen masih boleh menyebabkan posisi mencatat kerugian belum direalisasikan. Bagi Coinbase, turun naik pasaran aset kripto, arah teknikal saham dan perubahan nilai masa opsyen menjelang tarikh tamat akan mempengaruhi sama ada strategi ini bergerak seperti yang diandaikan. Perbincangan ini merujuk kepada struktur opsyen dengan had keuntungan dan kerugian yang jelas, bukan jaminan bahawa saham Coinbase akan terus jatuh.