Satu strategi put ratio reverse spread yang kurang biasa untuk saham AMD (Advanced Micro Devices) direka untuk berpotensi mendapat manfaat daripada kejatuhan harga yang besar, sambil mengurangkan kos berbanding pembelian terus opsyen put. Namun, struktur ini sangat bergantung pada kelajuan dan magnitud penurunan harga. Jika saham hanya susut secara perlahan, hasilnya boleh menjadi kurang menguntungkan.
Cara put ratio reverse spread distrukturkan
Strategi ini biasanya melibatkan penjualan satu opsyen put, kemudian pembelian dua opsyen put dengan harga pelaksanaan yang lebih rendah atau lebih jauh daripada harga pasaran. Jika harga saham asas jatuh dengan pantas, dua opsyen yang dibeli itu berpotensi meningkat nilainya. Jika saham bergerak mendatar atau naik, strategi ini menurut penerangan dalam contoh tersebut mungkin tidak mencatat kerugian. Namun, hasil sebenar tetap bergantung pada premium opsyen, harga pelaksanaan, tarikh luput dan kos transaksi.
Salah satu cirinya ialah kos untuk membuka kedudukan mungkin lebih rendah berbanding pembelian terus opsyen put. Struktur ini juga mempunyai sensitiviti positif terhadap volatiliti tersirat, yang dikenali sebagai vega positif. Apabila volatiliti tersirat meningkat, harga opsyen berpotensi menerima sokongan. Oleh itu, jika harga saham jatuh ketika turun naik pasaran meningkat, kedudukan tersebut mungkin mendapat manfaat daripada kedua-dua faktor itu.
Tarikh luput dan harga pelaksanaan dalam contoh AMD
Contoh dagangan yang dinyatakan menggunakan opsyen yang akan luput pada 20 November 2026. Ia melibatkan penjualan satu opsyen put dengan harga pelaksanaan AS$510, berdasarkan harga dagangan terkini sekitar AS$9.50 sesaham. Dua lagi opsyen put pada harga pelaksanaan yang lebih rendah perlu dibeli untuk melengkapkan struktur reverse spread berdasarkan nisbah tersebut.
Bagaimanapun, contoh berkenaan terhenti selepas menerangkan penjualan opsyen pertama dan tidak menyatakan harga pelaksanaan atau sebut harga bagi dua opsyen put yang hendak dibeli. Oleh itu, kos bersih pembukaan kedudukan, julat kerugian maksimum dan titik pulang modal tidak dapat dikira dengan lengkap berdasarkan maklumat yang tersedia. Butiran tersebut juga tidak boleh dianggap sebagai jadual parameter dagangan yang lengkap.
Laluan harga saham menjadi pemboleh ubah utama
Penilaian terhadap struktur ini bukan sekadar bergantung pada sama ada AMD akhirnya naik atau turun. Magnitud serta kelajuan penurunan turut menjadi faktor utama. Contoh tersebut menunjukkan bahawa keadaan yang lebih sesuai ialah apabila harga saham jatuh dengan cepat dan ketara, manakala penurunan secara perlahan boleh menjadi laluan yang kurang baik untuk strategi itu. Walaupun penerangan asal menyatakan bahawa harga yang mendatar atau meningkat tidak akan menyebabkan kerugian, kenyataan itu tidak menggantikan pengiraan berdasarkan sebut harga opsyen dan keseluruhan kedudukan sebenar.
Bagi pedagang, opsyen put yang dijual bersama dua opsyen put yang dibeli akan menentukan bentuk profil risiko. Perubahan volatiliti tersirat, tempoh yang masih berbaki sehingga luput dan kedudukan harga saham AMD semuanya mempengaruhi nilai opsyen. Oleh sebab parameter utama bagi dua opsyen yang dibeli tidak diberikan, risiko dan hasil di bawah senario harga yang berbeza masih belum dapat diukur.