- Bank Pusat Eropah (ECB) buat pertama kali dalam lebih tiga tahun menaikkan kos pinjaman untuk menangani tekanan inflasi yang dicetuskan oleh konflik Iran, walaupun hasil bon kerajaan zon euro menurun pada Khamis kerana tanda-tanda ketegangan geopolitik mereda, namun pedagang pasaran wang masih mengekalkan jangkaan pengetatan dengan kenaikan kadar faedah lebih lanjut dalam tahun ini.
- Menurut harga pasaran swap terkini, pedagang kini sepenuhnya menjangka satu lagi kenaikan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada masa depan, dan menganggarkan kebarangkalian kenaikan kadar faedah sebanyak 25 mata asas lagi adalah sekitar 60%, dengan jumlah pertaruhan kenaikan kadar faedah lebih lanjut sebanyak 40 mata asas dalam tahun ini, titik perubahan dasar masih belum kelihatan.
- Hasil bon kerajaan Jerman 2 tahun (DE2YT:RR) dan 10 tahun (DE10YT:RR) masing-masing turun 4 mata asas pada Khamis, kepada 2.67% dan 3.03%, kerana berita pertemuan bersemuka antara UAE dan Iran meredakan sentimen risiko segera di pasaran.
Pendekatan Dasar Bank Pusat yang Cenderung Hawkish dan Semakan Ramalan Ekonomi
Bank Pusat Eropah dalam mesyuarat dasar terkini telah menyesuaikan ramalan ekonomi makro, dengan menaikkan jangkaan inflasi masa depan secara ketara, sambil menurunkan sedikit jangkaan pertumbuhan ekonomi. Langkah ini menjadikannya bank pusat utama pertama di dunia yang mengambil tindakan menaikkan kadar faedah sejak tercetusnya konflik geopolitik. Presiden Bank Pusat Eropah, Christine Lagarde, menyatakan bahawa keputusan kenaikan kadar faedah semasa adalah wajar dalam pelbagai senario di mana kesan konflik lebih ringan atau lebih berat daripada senario asas. Penganalisis secara umumnya berpendapat bahawa kenyataan ini menonjolkan kewaspadaan tinggi pembuat dasar terhadap potensi ketahanan inflasi, mengukuhkan penilaian keseluruhan pasaran terhadap kecenderungan dasar monetari bank pusat yang cenderung hawkish.
Jangkaan Pengetatan Pasaran Berterusan dan Harga Kenaikan Kadar Faedah
Pedagang pasaran wang, selepas menilai kenyataan dasar, masih berpegang kepada pertaruhan marginal kenaikan kadar faedah lebih lanjut dalam tahun ini. Data harga terkini menunjukkan bahawa pasaran menjangka Bank Pusat Eropah akan menaikkan kadar faedah sebanyak 40 mata asas lagi dalam tahun ini. Data ini menunjukkan bahawa pasaran telah sepenuhnya menjangka satu kenaikan kadar faedah sebanyak 25 mata asas, dan menganggap kebarangkalian kenaikan kadar faedah lagi adalah setinggi 60%. Berbanding dengan tahap sebelum pengumuman keputusan kadar faedah, jangkaan pengetatan pedagang hanya mengalami penurunan yang sangat kecil, yang mencerminkan konsensus kuat pasaran terhadap kesinambungan dasar pengetatan monetari seterusnya.
Ketegangan Geopolitik yang Mereda Menyebabkan Penurunan Hasil
Dalam perdagangan pasaran sekunder, hasil bon kerajaan zon euro menunjukkan tekanan kecil pada Khamis. Hasil bon kerajaan Jerman 2 tahun terbaru turun 4 mata asas, kepada tahap 2.67%; sebagai penanda aras zon euro, hasil bon kerajaan Jerman 10 tahun juga turun 4 mata asas, kepada 3.03%. Faktor utama yang mendorong hasil naik dan kemudian turun selepas keputusan adalah berita pertemuan bersemuka antara wakil UAE dan Iran untuk meredakan ketegangan. Pengembalian segera premium risiko geopolitik mendorong sebahagian dana lindung nilai keluar, meningkatkan harga dan menurunkan hasil bon keseluruhan.
Pandangan Institusi dan Ketidakpastian Laluan Inflasi Masa Depan
Pengurus portfolio Aviva Investors, Demi Angelaki, menunjukkan bahawa laluan ramalan terkini menunjukkan risiko kenaikan inflasi lebih tinggi daripada risiko kemerosotan ekonomi. Jika data inflasi terus menunjukkan ciri-ciri ketahanan, Bank Pusat Eropah kemungkinan besar akan meneruskan kenaikan kadar faedah apabila mengemas kini ramalan ekonomi pada bulan September. Walau bagaimanapun, laluan dasar masih mempunyai pembolehubah bersyarat, Bank Pusat Eropah juga menyebut bahawa jika harga tenaga menurun lebih cepat daripada jangkaan, dalam senario sederhana, kadar inflasi keseluruhan zon euro mungkin turun di bawah tahap sasaran 2% pada musim bunga tahun depan. Jika inflasi teras gagal menurun seperti yang dijangkakan, pasaran mungkin perlu menilai semula harga tempoh kadar faedah yang ketat.
Pertimbangan Dasar Merentas Kitaran dan Ketidakpastian Makro
Dalam jangka masa panjang, Bank Pusat Eropah menghadapi tekanan pertimbangan berganda antara kestabilan harga dan pertumbuhan ekonomi. Dinamika evolusi geopolitik secara langsung mempengaruhi kestabilan rantaian bekalan komoditi dan tenaga, yang menyebabkan mekanisme transmisi dasar monetari tradisional menghadapi lebih banyak gangguan luaran. Jika penunjuk inflasi teras menunjukkan daya tahan yang lebih kuat daripada jangkaan, tidak menolak kemungkinan kadar dasar kekal dalam julat ketat untuk tempoh yang lebih lama. Peserta pasaran perlu memantau dengan teliti perubahan marginal data inflasi bulanan seterusnya untuk menyesuaikan model jangkaan nilai akhir kadar faedah zon euro.
