- Dalam laporan penyelidikan komoditi terbaru yang dikeluarkan oleh Goldman Sachs (GS:US), ramalan harga purata minyak mentah Brent untuk tahun 2027 telah diturunkan kepada AS$80 setong. Bank tersebut menyatakan bahawa pasaran minyak mentah global sedang menghadapi tekanan berganda dari pertumbuhan bekalan yang melebihi jangkaan dan kelemahan struktur permintaan, dengan keseimbangan jangka panjang antara penawaran dan permintaan cenderung kepada lebihan. Penyesuaian ini mencerminkan penilaian semula harga aset komoditi dalam kitaran makroekonomi.
- Peningkatan bekalan minyak mentah terutamanya datang dari pelepasan kapasiti di Hemisfera Barat dan beberapa negara anggota OPEC. Goldman Sachs menekankan bahawa pengeluaran di negara-negara seperti Amerika Syarikat, Brazil, Guyana, Venezuela, dan Emiriah Arab Bersatu terus meningkat, mengisi kekurangan pengeluaran di kawasan lain. Pada masa yang sama, struktur permintaan negara pengimport minyak mentah terbesar dunia sedang mengalami perubahan jangka panjang, terutamanya dengan penyebaran pesat tenaga baru dan kenderaan elektrik, menyebabkan permintaan minyak mentah menunjukkan kelemahan sedikit melebihi 10%, dan kelembapan struktur ini mungkin berterusan dalam beberapa tahun akan datang.
- Walaupun menurunkan ramalan harga jangka panjang, Goldman Sachs masih mengekalkan anggaran harga purata minyak mentah Brent pada AS$90 setong untuk suku keempat 2026. Analisis bank tersebut menunjukkan bahawa premium risiko geopolitik menyokong harga minyak dalam jangka pendek, terutamanya berkaitan dengan risiko bekalan di Selat Hormuz. Namun, disebabkan oleh lebihan bekalan yang sedia ada di pasaran global dan prestasi permintaan keseluruhan yang tidak memenuhi jangkaan, kesan sebenar situasi geopolitik terhadap rantaian bekalan telah banyak dikurangkan.
Pelepasan Kapasiti Pelbagai Negara dan Transformasi Struktur Permintaan
Menurut pengiraan Goldman Sachs, dalam beberapa tahun akan datang, pengembangan kapasiti negara bukan OPEC+ akan menjadi kuasa utama yang menekan harga minyak jangka panjang. Pelepasan berterusan teknologi dari negara pengeluar minyak di Amerika dan kestabilan kos marginal menjadikan lengkung bekalan minyak mentah global lebih rata. Seiring dengan itu adalah perubahan asas dalam struktur tenaga negara pengguna utama, di mana proses dekarbonisasi sektor pengangkutan menyebabkan permintaan bahan bakar tradisional memasuki saluran penurunan marginal. Jika kelajuan penggantian tenaga alternatif melebihi jangkaan, pusat harga purata jangka panjang mungkin menghadapi tekanan penurunan lebih lanjut.
Premium Geopolitik dan Ketidakpastian Selat Hormuz
Dalam menilai kesan geopolitik terhadap bekalan, Goldman Sachs menyatakan bahawa kekurangan bekalan global pada suku kedua adalah terhad, dianggarkan antara 5 hingga 6 juta tong sehari. Walaupun penyesuaian logistik di selat penting ini pada awalnya menyebabkan penurunan bekalan bahan bakar cecair di Timur Tengah, penampan stok sedia ada dan permintaan yang lemah telah mengurangkan kesan keseluruhan. Pada masa ini, bank tersebut mengandaikan bahawa eksport minyak mentah negara pengeluar di Teluk akan kembali normal menjelang akhir Ogos 2026, ditangguhkan dari jangkaan sebelumnya pada akhir Jun, dengan syarat aliran selepas pengalihan dapat pulih kepada 70% dari tahap normal sejarah.
Ketidakstabilan Asimetrik dalam Senario Risiko Ekstrem
Penetapan harga minyak mentah jangka panjang masih menghadapi ketidakpastian yang sangat tinggi, dan Goldman Sachs telah membina model senario ekstrem dua arah untuk ini. Dalam risiko kenaikan, jika gangguan eksport akibat geopolitik berlanjutan lebih lama dari jangkaan asas, harga purata minyak mentah Brent pada akhir 2026 mungkin melebihi AS$110 setong. Jika gangguan bekalan berkembang secara ekstrem menjadi peristiwa jangka panjang sepanjang tahun 2027, harga minyak antarabangsa tidak menolak kemungkinan mencapai julat tertinggi sejarah AS$140 setong.
Pengiraan Senario Penurunan dan Tekanan Harga Aset
Sebaliknya, dalam senario penurunan di mana pemulihan bekalan melebihi jangkaan dan permintaan terus lemah, ruang penurunan harga minyak akan terbuka. Jika pemulihan pengeluaran luar negara dipercepat dan transformasi tenaga alternatif sekali lagi dipercepat, harga minyak Brent mungkin turun kepada sekitar AS$70 setong pada akhir 2026. Memasuki tahun 2027, dengan pembesaran lanjut konflik penawaran dan permintaan, pusat harga purata jangka panjang mungkin turun lebih lanjut kepada AS$60 setong. Goldman Sachs memberi amaran bahawa jika pertumbuhan ekonomi makro secara keseluruhan melambat, penilaian sistemik sektor komoditi mungkin berlaku lebih awal.
