- Os rendimentos dos títulos do governo chinês no mercado interbancário recuaram ligeiramente na terça-feira, principalmente devido aos dados macroeconômicos de maio mais fracos do que o esperado e ao aumento da liquidez por meio de operações de recompra reversa pelo banco central. Os rendimentos dos títulos de 10 e 30 anos caíram em diferentes graus.
- As vendas no varejo de bens de consumo em maio caíram 0,6% em relação ao ano anterior, registrando o primeiro crescimento negativo desde dezembro de 2022. Ao mesmo tempo, o investimento em ativos fixos de janeiro a maio ampliou sua queda para 4,1%, levando o mercado a reavaliar o impulso de recuperação dos fundamentos, com o sentimento otimista no mercado de títulos sendo parcialmente restaurado.
- Na terça-feira, o Banco Popular da China realizou operações de recompra reversa de 4.495 bilhões de yuans, com uma injeção líquida de 2.965 bilhões de yuans em um único dia, marcando o oitavo dia consecutivo de injeção líquida no mercado aberto. Os operadores acreditam amplamente que a probabilidade de uma alta acentuada nas taxas de juros atuais é baixa, e o interesse em entrar no mercado está aumentando lentamente.
Dados econômicos fracos reforçam suporte aos fundamentos
Os dados mais recentes divulgados pelo Escritório Nacional de Estatísticas da China mostram que o valor agregado da indústria acima de um determinado porte aumentou 4,5% em maio em relação ao ano anterior, desempenho abaixo das expectativas de algumas instituições. Ao mesmo tempo, as vendas no varejo de bens de consumo caíram 0,6% em relação ao ano anterior, registrando o primeiro valor negativo desde dezembro de 2022. Nos primeiros cinco meses, a queda no investimento em ativos fixos ampliou-se para 4,1%, a maior queda em quase seis anos. O enfraquecimento desses dados macroeconômicos básicos indica que o impulso de recuperação da economia real ainda enfrenta certa pressão, levando as instituições de gestão de ativos a revisarem suas expectativas otimistas anteriores, com os fundos de refúgio voltando a se concentrar no mercado de títulos, fornecendo suporte central aos preços dos títulos.
Injeções líquidas contínuas do banco central aliviam preocupações de liquidez
Para gerenciar a liquidez e suavizar as flutuações de capital no meio do ano, o Banco Popular da China continuou a intensificar suas operações no mercado aberto na terça-feira, realizando operações de recompra reversa de 4.495 bilhões de yuans com prazo de 7 dias. Devido ao baixo volume de vencimentos no dia, a injeção líquida diária atingiu 2.965 bilhões de yuans. Este foi o oitavo dia consecutivo de injeção líquida nas operações de mercado aberto. O volume diário de operações de recompra reversa tem mostrado um aumento contínuo, acalmando efetivamente o sentimento de mercado que estava cauteloso devido ao recente aumento nos preços de curto prazo do capital. Atualmente, a taxa de recompra overnight no mercado interbancário está operando acima de 1,4%, e a maioria dos operadores espera que o espaço para uma alta acentuada continue limitado.
Rendimentos de títulos caem ligeiramente, mostrando valor de alocação
Impulsionados pela fraqueza dos fundamentos e pelo suporte à liquidez do banco central, os rendimentos dos principais títulos do governo no mercado interbancário caíram ligeiramente. Entre eles, o título especial de 30 anos 2600002 foi negociado recentemente a 2,2175%, uma queda de 0,4 pontos base em relação ao fechamento do dia anterior; o título ativo de 10 anos 260010 foi negociado recentemente a 1,7375%, uma queda de 0,3 pontos base em relação ao fechamento do dia anterior. Alguns operadores de corretoras e subsidiárias de gestão de ativos apontaram que o mercado de títulos já precificou adequadamente o risco de aperto de liquidez da fase anterior, e no nível absoluto atual dos rendimentos, o custo-benefício da alocação de longo prazo das instituições melhorou em relação ao passado, com a intenção de construir posições gradualmente se recuperando lentamente a partir de níveis baixos.
Cenário de volatilidade de curto prazo e múltiplas variáveis externas
Embora os fundamentos ofereçam suporte e a atitude do banco central seja relativamente moderada, as preocupações de médio prazo com a liquidez do mercado não foram completamente dissipadas, e espera-se que os rendimentos não apresentem uma queda acentuada no curto prazo, mantendo-se mais provavelmente em um padrão de volatilidade de disputa entre compradores e vendedores. Em termos de estratégia de negociação, a maioria das instituições ainda prefere adotar operações de curto prazo. Se a volatilidade do mercado externo aumentar ou as expectativas de política monetária dos principais bancos centrais globais mudarem, isso pode causar perturbações potenciais nos fluxos de capital transfronteiriços e no sentimento do mercado de títulos doméstico. Além disso, o mercado está acompanhando de perto o Fórum Lujiazui 2026, que será realizado em Xangai, e se os departamentos relevantes emitirem novos sinais sobre regulamentação financeira ou controle monetário no discurso de abertura, a precificação do mercado pode enfrentar uma reavaliação.
