A oferta de crude está a aumentar, mas os preços do petróleo ainda não recuaram. Num relatório de 9 de outubro, o JPMorgan afirmou que o principal estrangulamento do mercado passou da escassez de crude para a falta de capacidade de transporte marítimo. Com a recuperação das exportações do Médio Oriente, a disponibilidade limitada de petroleiros está a elevar os custos de frete, o que significa que uma oferta adicional pode não traduzir-se rapidamente em alívio para os compradores.
Mais exportações pelo estreito de Ormuz, menos capacidade disponível
Os carregamentos de crude através do estreito de Ormuz atingiram 12 milhões de barris por dia em setembro, contra 7,5 milhões de barris por dia em julho e agosto. O aumento das exportações, contudo, não eliminou a pressão sobre os preços.
As analistas do JPMorgan Natasha Kaneva e Lyuba Savinova, e o analista Artem Fakhretdinov, afirmaram que a questão central passou a ser a capacidade de retirar o crude da região, e não a existência de reservas no subsolo ou de produção nas instalações.
O relatório indica que 766 dos 923 very large crude carriers (VLCC) existentes no mundo estavam em operação em setembro. Outros 124 navios iranianos têm acesso limitado aos principais mercados de transporte marítimo devido às sanções dos Estados Unidos. Esta situação reduziu a disponibilidade de navios e a rotação da frota. Alguns percursos também ficaram mais longos devido a desvios, enquanto as transferências de carga entre navios podem demorar até 10 dias.
Excluindo os navios utilizados para transportar crude iraniano, são necessários mais 35 VLCC para movimentar o petróleo do Médio Oriente face à média de 2025. Os analistas resumiram a mudança na pressão do mercado de forma direta: em abril, a preocupação era a falta de crude; em outubro, os custos de transporte passaram a ser a principal limitação.
Tarifas diárias de VLCC ultrapassam US$ 1,16 milhão
O aperto na capacidade já se reflete nas tarifas de afretamento. Em 7 de outubro, um VLCC com destino à Coreia do Sul foi contratado por US$ 1,162 milhão por dia.
Custos de frete desta dimensão encarecem a entrega de crude das zonas de produção às refinarias. Mesmo com o aumento das exportações, os compradores podem continuar a enfrentar custos de chegada mais elevados. Em 9 de outubro, o Brent era negociado perto de US$ 102,77 por barril, enquanto o crude norte-americano rondava US$ 93,13 por barril.
O JPMorgan também alertou que o aumento dos custos de transporte está a pressionar as margens de refinação. As margens das refinarias europeias tinham entrado em terreno negativo, e algumas unidades poderiam responder com cortes na produção.
Reservas libertadas continuam condicionadas pelo transporte
No início do mês, o Grupo dos Sete acordou libertar 100 milhões de barris das reservas de emergência. O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, afirmou também que o estreito de Ormuz já não estava a determinar os preços da gasolina.
A análise do JPMorgan chama a atenção para uma limitação prática das medidas de reforço da oferta: se não houver navios adequados disponíveis, a rapidez com que o crude adicional chega ao destino continuará dependente da capacidade de transporte e dos custos de frete.
A disponibilidade de petroleiros e as tarifas de afretamento tornam-se, assim, variáveis relevantes juntamente com a produção, as exportações e os inventários na avaliação do mercado de crude. Enquanto o frete permanecer elevado, a libertação de mais petróleo poderá não reduzir rapidamente os custos efetivamente pagos pelos compradores. Para as refinarias, as despesas de transporte poderão continuar a influenciar as decisões de produção.