A Chewy elevou ligeiramente a previsão de receitas para o exercício fiscal de 2026, depois de ter registado um aumento de 7,3% nas vendas do segundo trimestre, para 3,33 mil milhões de dólares, acima dos 3,32 mil milhões esperados pelo mercado. As vendas por subscrição Autoship e o número de clientes ativos cresceram, mas a contenção dos gastos das famílias continua a pesar em algumas categorias. A empresa também estreitou o intervalo previsto para a margem de EBITDA ajustado, num contexto de custos de combustível mais elevados.
Chewy revê em alta as receitas previstas para 2026
A empresa espera agora receitas de 13,46 mil milhões a 13,57 mil milhões de dólares no exercício fiscal de 2026, face ao intervalo anterior de 13,40 mil milhões a 13,55 mil milhões. A nova previsão corresponde a um crescimento total de 6,8% a 7,7% e a um crescimento orgânico de 5,5% a 6,3%. A Chewy atribuiu a revisão, em parte, a vendas acima do esperado das aquisições recentes SmartPak e Modern Animal.
A previsão para a margem de EBITDA ajustado passou de 6,6%–6,8% para 6,7%–6,8%. Os preços mais elevados dos combustíveis continuam a pressionar os custos. Com a margem no ponto médio do intervalo previsto, o EBITDA ajustado de 2026 seria de cerca de 914 milhões de dólares.
Para o exercício fiscal de 2027, o mercado espera receitas de 14,44 mil milhões de dólares, aproximadamente 7% acima do ano anterior. Se a margem aumentar cerca de 50 pontos base, para 7,3%, o EBITDA ajustado poderá rondar 1,05 mil milhões de dólares.
Com as ações perto dos 19 dólares, a capitalização bolsista da Chewy é de cerca de 7,62 mil milhões de dólares. O balanço mais recente indicava 612,2 milhões em caixa e 591,7 milhões em dívida, o que aponta para um valor da empresa próximo de 7,7 mil milhões de dólares. Com base nas estimativas de resultados, esse valor equivale a cerca de 8,4 vezes o EBITDA ajustado previsto para 2026 e 7,3 vezes o de 2027. Estes múltiplos dependem de a empresa cumprir as previsões de receitas e margem.
Autoship e base de clientes mantêm crescimento
As vendas através do Autoship aumentaram 9,3% em termos homólogos no segundo trimestre, para 2,82 mil milhões de dólares, representando 85% das vendas totais. No período homólogo, correspondiam a 83%. As vendas líquidas por cliente ativo subiram 2%, para 602 dólares, refletindo uma combinação de produtos mais favorável e preços mais altos. A Chewy acrescentou, em termos líquidos, 800 mil clientes ativos, um aumento anual de 4%.
Os dados mostram continuidade nas compras recorrentes e na retenção de clientes. O Autoship é uma das ferramentas com que a Chewy concorre com grandes plataformas generalistas de comércio eletrónico. A empresa procura também aumentar os gastos dos clientes através de serviços como cuidados veterinários e publicidade. O crescimento, porém, varia entre categorias: a procura por artigos não essenciais permanece fraca e alguns consumidores estão a optar por produtos básicos mais baratos.
Produtos não essenciais ficam para trás, apesar de ganhos de quota
Na chamada com analistas sobre os resultados do segundo trimestre, o diretor financeiro, Chris Deppe, afirmou que as vendas líquidas por cliente ativo beneficiaram de uma base de clientes mais madura, de maior utilização dos serviços de saúde e farmácia e de mais compras entre categorias. Estes fatores foram parcialmente compensados pela menor procura de produtos não essenciais e premium. As vendas de guloseimas desaceleraram mais do que as de alimentos básicos para animais, refletindo a contenção dos gastos discricionários e a conjuntura económica.
Deppe disse que as compras de produtos consumíveis foram influenciadas tanto pela escolha de produtos de gama superior como pela inclusão de artigos não essenciais nas encomendas. Enquanto o mercado de consumíveis se manteve aproximadamente estável em termos homólogos, as categorias relevantes para a Chewy cresceram a um ritmo de um dígito médio. O CEO, Sumit Singh, afirmou que a empresa crescia cerca de duas a três vezes mais depressa do que o setor dos animais de companhia, sinalizando ganhos de quota num mercado com procura moderada.
EBITDA ajustado sobe 24%, mas custos pressionam a margem bruta
A margem bruta manteve-se nos 30,4%, sem alteração face ao período homólogo. A Chewy indicou que os reembolsos de tarifas e as receitas de cartões-presente não utilizados geraram um benefício pontual de cerca de 10 milhões de dólares, equivalente a aproximadamente 30 pontos base na margem. Excluindo estes efeitos, a margem bruta dos produtos recuou, em parte devido ao maior peso dos custos de combustível.
O EBITDA ajustado aumentou 24%, para 227 milhões de dólares, com uma margem de 6,8%, mais 90 pontos base do que um ano antes. Sem o benefício pontual, a expansão subjacente da margem teria sido de cerca de 60 pontos base. A melhoria da rentabilidade ajustada refletiu ganhos operacionais, apesar da pressão dos custos das mercadorias e da logística sobre a margem bruta.
Orçamentos familiares e transmissão de custos continuam em foco
Uma das incertezas para a Chewy é saber se a pressão sobre os orçamentos das famílias continuará a travar o crescimento do número de agregados com animais de estimação. A criação de novos agregados tem influenciado o desempenho das vendas desde a pandemia; uma desaceleração persistente poderá limitar a recuperação da procura.
A subida dos custos das matérias-primas e dos combustíveis também levanta dúvidas sobre a capacidade da empresa para transferir esses encargos para os clientes. Aumentos de preços poderão testar a disponibilidade dos consumidores para pagar mais. No segundo trimestre, o crescimento do Autoship, dos clientes ativos e da quota de mercado apontou para uma procura resiliente; ao mesmo tempo, a fraqueza dos produtos não essenciais e a pressão sobre as margens dos produtos continuaram visíveis nos resultados.