No primeiro dia de negociação de abril, o mercado A-share da China mostrou uma recuperação significativa, resultado da melhoria do sentimento de risco global e da recuperação marginal da economia doméstica. Os sinais de que os Estados Unidos e o Irã poderiam encerrar os conflitos no Oriente Médio diminuíram as preocupações dos investidores com o impacto no fornecimento de energia e o aumento da busca por segurança global; ao mesmo tempo, o PMI oficial de manufatura da China em março voltou à zona de expansão, oferecendo um suporte positivo ao mercado. A combinação dessas duas forças deu ao mercado A-share, anteriormente cauteloso, uma nova oportunidade de recuperação.
Ressonância entre preferência por risco e dados macroeconômicos
De uma perspectiva intermercado, a atenuação dos riscos geopolíticos afeta diretamente a preferência por risco, não as expectativas de lucro. Quando o mercado percebe uma possível redução dos conflitos no Oriente Médio, os ativos de ações globais costumam ser os primeiros a se beneficiar, e o prêmio de risco embutido no petróleo e nos ativos de refúgio tende a diminuir. Sendo um dos ativos de mercado emergente mais influenciados pelo humor global, o mercado A-share naturalmente experimentará uma recuperação de valuation nesse processo.
No entanto, a alta do mercado A-share na quarta-feira não foi apenas um “impulso externo”. O PMI oficial de manufatura doméstico subiu para 50,4, encerrando dois meses consecutivos abaixo da linha de expansão, o que leva o mercado a ver a possibilidade de melhora marginal na demanda interna, produção ou cadeia de pedidos. Deve-se notar que, embora o PMI de manufatura global da S&P permaneça na zona de expansão de 50,8, está abaixo das expectativas do mercado, indicando que a recuperação da economia chinesa ainda parece mais uma recuperação de baixa inclinação do que um rápido fortalecimento. Isso explica por que, apesar do aumento geral do mercado, ainda não houve uma tendência forte de alta em termos de volume e preços.
Implicações entre ativos｜Impacto em ativos diversos
As implicações desta recuperação no mercado A-share aparecem principalmente em três níveis. Primeiro, a preferência por estilo dentro do mercado de ações passou a favorecer setores de crescimento e de alta elasticidade, com aumentos notáveis nos índices de tecnologia de ciência, start-ups e jogos, superiores aos índices gerais, o que indica que os investidores estão mais dispostos a participar da recuperação de valuation de ativos de risco. Segundo, se o conflito no Oriente Médio continuar a acalmar, a preocupação global com o impacto dos preços de energia diminuirá, ajudando a melhorar o sentimento de alocação de fundos globais para ativos asiáticos. Terceiro, se os dados de melhoria econômica doméstica continuarem, o mercado A-share pode evoluir de um “rali de recuperação de sentimento” para um “rali de confirmação de fundamentos”; caso contrário, se os riscos geopolíticos se repetirem ou os dados domésticos continuarem a divergir, o mercado pode retornar a um estado de alta volatilidade e rotação temática predominante.
Estágio de mercado
Atualmente, o mercado A-share parece estar mais em um “estágio inicial de recuperação de expectativas” do que no “meio de uma tendência de alta”. Este julgamento é baseado em dois fatos: primeiro, o volume de negociações permanece baixo ao longo do ano, indicando que a confiança do mercado ainda não foi totalmente restaurada; segundo, analistas acreditam que, até que a situação no Oriente Médio se estabilize de fato, o mercado continuará a mostrar uma alta cautela. Isso significa que, embora haja impulso para os índices no curto prazo, eles ainda são susceptíveis a perturbações por notícias inesperadas, com rotações setoriais ocorrendo mais rapidamente do que a difusão das tendências.
Sob uma narrativa mais longa, se o risco geopolítico continuar a diminuir, a atividade manufatureira doméstica continuar a melhorar e o capital adicional começar a voltar, o mercado A-share pode evoluir de uma recuperação estrutural atual para um aumento mais amplo na preferência por risco. Se essas condições não forem atendidas simultaneamente, o mercado provavelmente continuará a absorver e digerir os pontos positivos e as incertezas de maneira volatilizada, permanecendo em um caminho de operação forte, mas não linear.
