Com a chegada do primeiro dia de negociação de abril, as operações de mercado aberto do Banco Central da China entraram em um modo de contração significativo. A operação de recompra reversa de 7 dias realizada na quarta-feira, no valor de 5 bilhões de yuans, atingiu um novo mínimo histórico, capturando precisamente o ritmo de retorno dos fundos ao sistema bancário no início do mês. Após o término da avaliação de fim de trimestre, a demanda das instituições por captação de fundos diminuiu significativamente, e as taxas de mercado tendem a cair sazonalmente.
Panorama de oferta e demanda de fundos no mercado interbancário
Atualmente, a liquidez no sistema bancário está em um nível extremamente alto. Devido às alocações de despesas fiscais no final de março e à transferência de fundos após o cruzamento da estação, os bancos comerciais estão com posições abundantes. A operação de "mínimo histórico" de 5 bilhões de yuans reflete a estratégia do Banco Central de leilão quantitativo, onde os negociadores principais ofertam de acordo com suas necessidades. Nesse mecanismo, a drástica redução no volume de oferta reflete diretamente o excesso de liquidez dentro das instituições financeiras. No saldo não vencido atual, entre 2 e 6 de abril, mais de 630 bilhões de yuans vencerão, e o retorno natural desses fundos ajudará a restringir o excesso de liquidez.
Transmissão na cadeia industrial
A abundância de liquidez no mercado monetário está se transmitindo para o mercado de financiamento direto. O sinal de operações de mercado aberto de escala extremamente baixa reduziu a expectativa de custo de emissão de títulos do governo de curto prazo e de certificados de depósito interbancário. Para instituições financeiras não bancárias, a redução na dificuldade de financiamento de recompra ajuda-as a realizar operações de alavancagem ou investir em dívidas corporativas no início do mês. Essa cadeia de transmissão de liquidez, desde o Banco Central até os negociadores principais e as instituições não bancárias, está atualmente em um estado extremamente suave, ajudando a diminuir os custos totais de financiamento da economia real.
Evolução diversificada da caixa de ferramentas de política
Olhando para os ajustes de política desde 2024, o Banco Central estabeleceu um sistema complexo que inclui recompra temporária direta e reversa, recompra reversa de recompra e múltiplos níveis de preços nos leilões. Especialmente com a introdução da recompra reversa de recompra em outubro de 2024, foi fornecido ao mercado uma complementação de liquidez em uma dimensão mais longa. Com a operação de recompra reversa de 7 dias reduzida ao mínimo, essas ferramentas auxiliares oferecem maior flexibilidade de ajuste. Esse modelo de gestão detalhada significa que o Banco Central não depende mais apenas do volume diário de operações para transmitir sinais, mas sim de uma gestão mais diversificada dos ativos para equilibrar a liquidez.
