- O relatório do BofA Securities aponta que a recente onda de vendas de ações relacionadas à inteligência artificial no Japão é uma rotação saudável de setores, e não o início de uma queda generalizada do mercado. Recomenda-se que os investidores diversifiquem adequadamente suas carteiras em meio ao aumento dos riscos macroeconômicos e avaliações elevadas.
- O sentimento do mercado está sendo pressionado por dúvidas sobre a sustentabilidade dos gastos com centros de dados de inteligência artificial, aumento dos custos de memória e poder computacional, além da concorrência de modelos de código aberto da China. Ao mesmo tempo, a queda dos preços do petróleo e o aumento das taxas de juros reais nos EUA aceleraram a saída de capital do setor de inteligência artificial.
- Fatores sazonais e a reversão de posições altamente concentradas exacerbaram o desempenho fraco das ações de momentum do final de junho ao início de agosto. Embora o setor deva se recuperar gradualmente após a divulgação dos resultados do primeiro trimestre, no curto prazo, os investidores devem evitar ações com altos índices de preço/lucro e alocar horizontalmente em setores não relacionados à inteligência artificial, como bancos e defesa.
Fluxo de Capital e Reversão da Concentração de Mercado
A análise do BofA Securities mostra que a recente fraqueza do setor de inteligência artificial se deve principalmente à concentração excessiva de posições em ações de alta beta e alta avaliação após um longo período de alta. Quando as ações de momentum entraram em um período de fraqueza sazonal do final de junho ao início de agosto, a correção das expectativas de lucro enfraqueceu o momentum, levando os investidores a realizarem lucros. Essa mudança no fluxo de capital fez com que os investidores começassem a reavaliar o risco de concentração de mercado, mas o nível atual de concentração ainda não atingiu os extremos vistos na bolha da internet ou antes da crise financeira pós-Segunda Guerra Mundial, indicando que isso é apenas uma redistribuição saudável de capital e não um colapso sistêmico.
Custos de Poder Computacional e Concorrência de Modelos de Código Aberto Reprimem o Sentimento
No nível micro, há desafios múltiplos de custos e caminhos tecnológicos. A dúvida do mercado sobre se os gastos de capital dos centros de dados impulsionados pela inteligência artificial podem continuar a gerar altos retornos, juntamente com o aumento contínuo dos custos de memória e poder computacional, está comprimindo as margens de lucro das empresas relacionadas. Além disso, os investidores estão se voltando para modelos de inteligência artificial de código aberto mais baratos da China. Esse efeito de substituição tecnológica e as mudanças marginais no lado dos custos enfraqueceram a capacidade de precificação premium de fornecedores de hardware e software de alta avaliação, resultando em pressão sobre ações de peso no setor de semicondutores, como a Tokyo Electron.
Lógica de Precificação Ligada a Taxas de Juros Macroeconômicas e Preços do Petróleo
As mudanças nas variáveis macroeconômicas estão reformulando o ancoramento de avaliação de ativos de risco. Embora a recente queda nos preços do petróleo e o aumento das taxas de juros reais nos EUA tenham impulsionado esta rotação de setores, o principal risco de cauda enfrentado pelo mercado ainda reside em um possível aumento acentuado e inesperado dos preços do petróleo, o que poderia forçar o Federal Reserve (Fed) a manter uma postura hawkish. Se as taxas de juros nominais e reais forem elevadas ainda mais, os ativos relacionados à inteligência artificial, que já estão com avaliações elevadas, enfrentarão uma correção mais profunda. No entanto, fatores políticos antes das eleições de meio de mandato nos EUA podem exercer alguma pressão sobre a alta dos preços do petróleo.
Aumento da Amplitude de Alocação de Ativos e Substituição Defensiva
No contexto em que índices de referência como o Nikkei 225 (JP225) ocultam a verdadeira escala de rotação, a estratégia de investimento deve mudar de uma concentração total em um único setor para uma alocação mais ampla. O BofA Securities recomenda que os investidores mantenham uma exposição de qualidade ao núcleo da inteligência artificial, evitando ativos com índices de preço/lucro excessivamente esticados. O capital deve ser transferido horizontalmente para setores não relacionados à inteligência artificial que se beneficiam da queda dos preços do petróleo e da melhoria da amplitude do mercado, com foco em aumentar a alocação em bancos, defesa, construção, imóveis e alimentos, setores de crescimento estável, para construir um portfólio diversificado e resistente a choques.
