O presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), Mike Selig, declarou na terça-feira em Washington que os reguladores estão próximos de introduzir diretrizes políticas que permitirão o funcionamento conforme as normas dos futuros perpétuos de criptomoedas nos Estados Unidos, com expectativa de anúncio em cerca de "um mês".
Os futuros perpétuos são contratos derivados sem data de vencimento, normalmente acompanhados por mecanismos de alavancagem. Nos últimos anos, esse tipo de produto se desenvolveu principalmente em mercados offshore. Dados do setor mostram que mais de 70% do volume de transações de derivativos nas principais exchanges de criptomoedas do mundo é de contratos perpétuos, enquanto a participação do mercado doméstico dos EUA é inferior a 15%. Selig destacou que a orientação regulatória do governo anterior fez com que empresas e liquidez se deslocassem para o exterior, criando um prêmio de liquidez notável.
Analistas de mercado afirmam que, caso os EUA estabeleçam um caminho regulatório claro, parte do capital institucional pode retornar ao mercado doméstico, impulsionando a recuperação da avaliação das plataformas de negociação. Algumas empresas relacionadas a criptomoedas listadas apresentam uma relação preço-lucro (P/L) a termo com desconto de cerca de 20% a 30% em comparação com os corretores de futuros tradicionais, refletindo a compensação de risco devido à incerteza política.
SEC e CFTC Avançam com o "Project Crypto"
Naquele dia, Selig e o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), Paul Atkins, participaram juntos de um evento, enfatizando a coordenação na regulamentação de ativos digitais no âmbito do "Project Crypto".
Selig afirmou que a CFTC está estudando um mecanismo de "exceções de inovação" para fornecer um espaço de regulamentação limitada para operações experimentais de ativos digitais, além de definir o modo de regulamentar os desenvolvedores de finanças descentralizadas (DeFi). Pessoas próximas ao regulador afirmam que essa iniciativa visa reduzir as diferenças de expectativa causadas pela incerteza de execução.
Atkins, por sua vez, observou que, embora os reguladores possam avançar com políticas por meio de diretrizes interpretativas, "precisamos realmente de certeza no nível legal". Há dois anos, a Suprema Corte dos Estados Unidos enfraqueceu a vantagem das agências federais em interpretações judiciais, tornando mais fácil que diretrizes administrativas sejam desafiadas em litígios.
Padrões Regulamentares do Mercado de Previsão Serão Esclarecidos
Selig também revelou que o mercado de previsão receberá orientações claras em breve e entrará progressivamente em um processo mais completo de elaboração de regras. Empresas como Polymarket e Kalshi, que oferecem contratos relacionados a esportes, estão enfrentando disputas de jurisdição com algumas agências estaduais de regulamentação de jogos de azar.
Selig afirmou que a regulamentação de jogos de azar em nível estadual e a regulamentação federal de derivativos "podem coexistir", mas a CFTC manterá sua posição dominante no mercado de contratos de eventos. Participantes do mercado acreditam que a clareza nos padrões regulatórios ajuda a reduzir o prêmio de risco jurídico, mas também pode aumentar os requisitos de margem e padrões de divulgação de informações, restringindo algumas transações de alta alavancagem.
Processo Legislativo Continua Sendo uma Variável Chave
O Senado dos Estados Unidos ainda está avançando com o "Digital Asset Market Clarity Act", destinado a delimitar as responsabilidades da CFTC e da SEC no campo dos ativos digitais. O projeto de lei ainda está em uma fase de disputas multifacetadas, envolvendo coordenação entre a indústria, o sistema bancário e legisladores de ambos os partidos. Com as eleições de meio de mandato de 2026 se aproximando, a janela de tempo para a legislação está se estreitando, e a probabilidade de sua aprovação enfrenta um declínio marginal.
Especialistas do setor destacam que, se os futuros perpétuos forem implementados de forma conforme nos EUA, a estrutura do mercado de derivativos poderá apresentar uma melhora marginal. O volume de transações domésticas poderá crescer em dois dígitos nos próximos 12 meses, mas a estabilidade das políticas ainda depende do processo formal de elaboração de regras e do grau de autorização do Congresso.
No atual contexto de regulamentação e legislação paralela, a estrutura institucional do mercado de ativos digitais dos EUA está sendo remodelada. Ainda é necessário que os detalhes da política e o ambiente macroeconômico de liquidez verifiquem se a liquidez do mercado pode continuar a retornar.
