Apesar de o Bitcoin ter caído cerca de 25% desde o início do ano, com uma redução de mais de 1 trilhão de dólares em seu valor de mercado desde o pico histórico em outubro do ano passado, o interesse das instituições tradicionais em alocar em ativos digitais não esfriou significativamente.
Na conferência de conexão de capitais iConnections realizada em Miami, mais de 75 fundos de ativos digitais participaram do evento, completando cerca de 750 reuniões entre gestores e instituições alocadoras, volume próximo ao observado no pico do mercado cripto de 2022. Dados da plataforma iConnections mostram que aproximadamente 25% dos parceiros limitados (LP) demonstraram interesse em estratégias de ativos digitais.
O CEO da iConnections, Ron Biscardi, afirmou que os ativos digitais evoluíram de alocações marginais para posições "centrais" entre os investimentos alternativos. A plataforma que ele gerencia cobre mais de 55 trilhões de dólares em ativos e rastreia os fluxos de capital institucional a longo prazo.
Analistas de mercado destacam que, apesar do aumento da volatilidade nos preços, a atitude das instituições em relação aos ativos digitais está marginalmente melhorando. A lógica de alocação de capital está mudando de um direcionamento por preços de curto prazo para uma demanda por diversificação de ativos de longo prazo.
Family offices se tornam principais fontes de capital adicional
Os dados mostram que os family offices são o grupo de LPs mais interessado. Estes geralmente alocam em novas classes de ativos antes dos fundos de pensão e seguradoras. Pessoas próximas à indústria de gerenciamento de riqueza indicam que, em regiões ativas em ativos cripto como Dubai, Suíça e Cingapura, as instituições de gestão de riqueza tradicionais enfrentam uma demanda contínua dos clientes por alocações em ativos digitais.
Mesmo sob o chamado "inverno cripto", o envolvimento institucional tem se mantido resistente. As ações da Coinbase e da MicroStrategy (código MSTR) tiveram desempenho inferior à maioria das ações de tecnologia durante o ano, com uma compressão temporária dos valores de mercado. A relação preço/lucro (P/E) de algumas empresas relacionadas a ativos digitais caiu mais de 30% desde o pico de 2023, refletindo um aumento no prêmio de risco.
Analistas indicam que há uma divergência clara nas expectativas atuais: desempenho de preços fraco, mas aumento na proporção de alocação institucional. Se o ambiente regulatório clarear, a recuperação dos valores pode se manifestar primeiro em gerentes de fundos regulados e produtos ETF.
Regulação ainda é a variável central
Biscardi afirma que o Bitcoin alcançou um reconhecimento de legitimidade em nível institucional, mas a alocação ampla de altcoins ainda é limitada pela incerteza regulatória. "O marco regulatório é a peça final do quebra-cabeça."
A direção das políticas regulatórias nos Estados Unidos se torna um fator crítico. Vários CIOs destacam que a conformidade legal é um pré-requisito importante para a decisão de alocar. Grandes instituições, como fiduciárias, têm alta sensibilidade à divulgação de riscos e limites de conformidade. No atual ambiente regulamentar, a posse direta de tokens é rara, com mais capital optando por participar indiretamente via ETFs ou estruturas de fundos.
Os dados mostram que alguns fundos de doações universitárias já começaram a alocar pequenas porcentagens em ETFs de Bitcoin e Ethereum, com o objetivo de aumentar a resiliência potencial de retorno no cenário de desaceleração dos ganhos de ativos de capital.
Bitcoin ainda é visto como ativo de risco
Apesar de alguns investidores considerarem o Bitcoin como "ouro digital", suas características de comportamento de ativo mostram que ele tem maior correlação com ações dos EUA do que com o ouro. Durante períodos de volatilidade de mercado, o desempenho do Bitcoin é mais semelhante ao de ativos de risco.
Biscardi aponta que a posição institucional do Bitcoin é mais próxima a de um ativo alternativo de alta volatilidade, em vez de um ativo de refúgio seguro. Esta lógica de precificação determina que ele ainda pertence a um segmento de alto beta no modelo de alocação de ativos.
No entanto, os investimentos em patrocínio e promoção de marca aumentaram significativamente. BitGo, Galaxy Digital, Ripple (Ripple Labs) e Blockstream foram patrocinadores principais da conferência. A escala de investimento demonstra que gerentes de ativos digitais ainda estão apostando no caminho institucional.
Em termos macroeconômicos, com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA mantendo-se elevados e o ambiente de liquidez apertado, os ativos de risco têm enfrentado pressão generalizada. Para que os ativos digitais consigam uma recuperação sustentada de valores, ainda é necessário que a certeza regulatória e a otimização da estrutura de capital se alinhem. Na fase atual, o aumento na participação institucional reflete uma melhoria marginal estrutural, mas a discrepância entre o desempenho dos preços e a escala de alocação ainda leva tempo para ser comprovada.
